交割風(fēng)險是指投資者可以在期貨合約到期前對沖平倉，如果不能及時完成對沖操作，就要承擔(dān)交割責(zé)任，就要湊足足夠的資金或者實物貨源進(jìn)行交割。對投資者來說，如果不選擇交割，那么在臨近交割期時最好不要再持有相應(yīng)的合約。這是期貨市場與其他投資市場相比，較為特殊的一點(diǎn)，新入市的投資者尤其要注意這個環(huán)節(jié)，盡可能不要將手中的合約，持有至臨近交割，以避免陷入被“逼倉”的困境。

所謂“逼倉”，就是在臨近交割時，多方(或空方)憑借其資金優(yōu)勢，逼空方(或多方)，當(dāng)對手無法籌措足夠的實物(或資金)時，就可逼對手平倉離場。

交割制度是連通期貨和現(xiàn)貨市場、發(fā)揮期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的重要制度。商品期貨通過實物交割，滬深300指數(shù)期貨通過設(shè)置交割結(jié)算價為最后交易日滬深300指數(shù)最后二小時所有指數(shù)點(diǎn)算術(shù)平均價，來迫使期貨價格收斂于現(xiàn)貨價格。制度設(shè)計的不同導(dǎo)致兩者的交割風(fēng)險有本質(zhì)的不同。從期貨市場發(fā)展的歷史來看，交割風(fēng)險是商品期貨最大的風(fēng)險。

一方面，實物資源是有限的，過渡的資金追逐有限的資源會導(dǎo)致價格的扭曲、從而有價格大幅波動、逼倉的可能，期貨交易史上操縱者控制住現(xiàn)貨流通從而操縱期貨價格的案例也層出不窮。滬深300股指期貨采用現(xiàn)金交割，幾乎沒有逼倉的可能，現(xiàn)貨市場規(guī)模龐大，難以操縱(在選定標(biāo)的指數(shù)時就考慮到了這一點(diǎn))，且反映了我國整個證券市場投資者的預(yù)期；

另一方面，西方的期貨市場是在現(xiàn)貨市場高度發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，其現(xiàn)貨市場高度有效、規(guī)范、有序且社會信用體制完善；而我國商品期貨市場對應(yīng)的現(xiàn)貨市場的發(fā)育并不如西方市場那般完善，比如我國普通現(xiàn)貨倉單的可流通性以及市場認(rèn)可度有限，交割倉庫數(shù)量有限，使得全國范圍內(nèi)的就近交割比較困難，長途運(yùn)輸?shù)?a href="/wiki/%E6%88%90%E6%9C%AC" title="成本">成本對市場的效率造成了一定的影響。在交割過程中的入庫、驗收等環(huán)節(jié)也增加了價格盲區(qū)，并在一定程度上受自然條件、人為因素的影響，降低了市場效率。滬深300股指期貨高度標(biāo)準(zhǔn)化的現(xiàn)貨標(biāo)的物、現(xiàn)金交割制度消除了也沒有上述的問題。

總之，滬深300股指期貨對應(yīng)的現(xiàn)貨市場的規(guī)模、規(guī)范程度、標(biāo)準(zhǔn)化程度使得滬深300股指期貨的交割風(fēng)險可控，遠(yuǎn)低于商品期貨的重大風(fēng)險-交割風(fēng)險。

交割是期貨市場風(fēng)險集中的主要環(huán)節(jié)，造成交割風(fēng)險的主要原因是與期貨市場相連接的現(xiàn)貨市場。

因為期貨市場是現(xiàn)貨市場的延伸，是以現(xiàn)貨市場為基礎(chǔ)的，超越了本國的現(xiàn)實物質(zhì)基礎(chǔ)，其期貨市場必將成為無本之木、無源之水。我國期貨市場上市的均為商品期貨，分為有色金屬、化工產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)品。有色金屬基本上是工業(yè)化生產(chǎn)，標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，如銅、鋁生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)實行品牌認(rèn)證和注冊管理，而農(nóng)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，因為我國農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)是小農(nóng)式耕作，品質(zhì)差別較大，交割經(jīng)過的環(huán)節(jié)較多，隱藏較多的交割風(fēng)險。

在我國，期貨經(jīng)紀(jì)公司和客戶兩者之間是傳遞關(guān)系，期貨經(jīng)紀(jì)公司只是代理交易而不代替交割，僅僅提供相關(guān)服務(wù)，交易所則負(fù)責(zé)交割的管理，交割風(fēng)險完全集中于交易所。以往交易所通過在期貨合約交易的末期大幅度提高保證金比例來保證交割的順利完成。結(jié)算體制改革以后，交易所收益減少同時控制風(fēng)險的能力減弱，因此交易所在改革中沒有足夠的動力。

但是，交割風(fēng)險的監(jiān)控和規(guī)避是一個龐大的系統(tǒng)工程，需要通過對交割理論的研究來解決，交易所要加強(qiáng)交割制度的規(guī)范、交割方式的創(chuàng)新。例如在合約設(shè)計時要考慮我國現(xiàn)貨市場的現(xiàn)狀，針對農(nóng)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化水平較低的狀況，制定科學(xué)的交割物等級和升貼水設(shè)計，既要考慮不同交割物之間的升貼水，也要考慮不同交割地點(diǎn)之間的升貼水。我國期貨交易所沒有專門的設(shè)計人員，在設(shè)計合約時工作人員對現(xiàn)貨市場了解太少，大多采用定性或者簡單的定量分析方法，通過分析確定升貼水額度。如果升貼水制度設(shè)計不合理，就會醞釀交割風(fēng)險。簡單的利用結(jié)算進(jìn)行控制是以損失市場效率為代價，因此利用交割因素阻礙結(jié)算體制的改革是交易所推卸責(zé)任的一種表現(xiàn)。