隨著民間借貸利率最高15.4%，一度瀕于失控這個行業(yè)正在面臨生死存亡的選擇。

依附于實體經(jīng)濟之上的大量非銀中介機構(gòu)將會逐步減少甚至團滅。不合規(guī)放貸機構(gòu)由于運營成本高昂，壞賬控制能力弱，也將失去競爭機會，或被徹底逐出這一行業(yè)。

8月20日，最高人民法院召開關(guān)于修改《關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》決定的新聞發(fā)布會，會上宣布大幅降低民間借貸利率的司法保護上限，以每月20日發(fā)布的一年期貸款市場報價利率（LPR）的4 倍為標(biāo)準(zhǔn)確定民間借貸利率的司法保護上限。

即以7月20日發(fā)布的一年期LPR3.85%的4倍計算，民間借貸利率的司法保護上限為15.4%，較過去的24%和36%大幅下降。

01、從“四倍利率紅線”到“兩限三區(qū)”

民間借貸對利率的約定上限自古有之。自宋朝以來，為借貸雙方能有長期互利關(guān)系，有一個傳統(tǒng)的說法叫息不過本。而建國以來，1990年最高法在對《民通意見》的修改稿中曾提到：

“對于公民間的借貸，生活性借貸利率不得高于國家銀行同類貸款利率的兩倍，而生產(chǎn)經(jīng)營性借貸不得高于四倍?！?/em>

在隨后1991年最高法發(fā)布的《關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》中發(fā)生改變，轉(zhuǎn)而采取“一刀切”的“四倍利率”上限規(guī)制模式。即“民間借貸最高不得超過銀行同類貸款利率的四倍（包含利率本數(shù)）”。超出此限度的，超出部分的利息不予保護，這就是著名的“四倍利率紅線”。

到了2002年，中國人民銀行在《關(guān)于取締地下錢莊及打擊高利貸行為的通知》中重申了四倍利率的標(biāo)準(zhǔn)。而對于超出部分也從“超出部分的利息不予保護”變?yōu)榱恕?strong>超過標(biāo)準(zhǔn)即為高利借貸行為”。

但在高速發(fā)展的經(jīng)濟下，民間借貸也越來越活躍。大量的民間資金流入到民間借貸中。因此，2015年，持續(xù)25年的“四倍利率紅線”退出了歷史舞臺。最高法在《關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》中，以“兩限三區(qū)”的新規(guī)取代了“四倍利率紅線”。

即以年利率24%和36%為兩限制：24%以下的利息都保護，為“司法保護區(qū)”；超過24%不到36%的部分看作自然債務(wù)，給了的不用還，沒給的不能再要，為“自然債務(wù)區(qū)”；超過36%的部分一律不保護，給了的要返還，為“無效區(qū)”。

對高利率與高收益的保護，為彼時的民間借貸一度提供了強勁的動力。與此同時，“互聯(lián)網(wǎng)金融”的快速推進，給了那些“死”資金暴利的機會，同時也給那些“失控”的資金漏洞可鉆。金融系統(tǒng)外的資本市場史無前例地活躍，但同時風(fēng)險也累積到了危險的邊緣。甚至有一些中型甚至大型企業(yè)主要收入竟來自借貸，而非生產(chǎn)。相關(guān)案件層出不窮，社會風(fēng)險急劇上升。

2020年是不斷出現(xiàn)“黑天鵝”的一年。從年初的疫情，到緊張的國際局勢，再到如今的洪災(zāi)和更加緊張的國際局勢，外貿(mào)和外需已經(jīng)亮起了紅燈，讓很多行業(yè)和企業(yè)都受到了影響，虧損倒閉現(xiàn)象不斷發(fā)生，降低企業(yè)融資成本勢在必行。

02、民間借貸≠金融借貸，但仍受影響

在探討民間借貸利率的問題之前，還要分清一個概念：即民間借貸并不等于金融借貸。

金融借貸是指銀行、財務(wù)公司等金融機構(gòu)向自然人、法人、其他組織發(fā)放貸款的行為。而民間借貸是指自然人、法人、其他組織之間及其相互之間進行資金融通的行為。

簡單來說，金融借貸放款主體為金融機構(gòu)，而民間借貸放款主體為非金融機構(gòu)。

盡管民間借貸利率規(guī)范的是民間借貸市場，但包括持牌消費金融公司、小額貸款公司、銀行信用卡業(yè)務(wù)等在相關(guān)糾紛的司法實踐中，地方法院主要參照適用上述法律條文，因此民間借貸利率保護上限的大幅下調(diào)，將對不少利率高于15.4%的持牌金融機構(gòu)、銀行、小額貸款公司等非銀機構(gòu)產(chǎn)生沖擊，利率將面臨較大下調(diào)壓力。

03、持牌消費金融公司：舉步維艱

棱鏡曾報道過一家持牌消費金融公司。

一款利率36%的貸款產(chǎn)品，12%被資金方銀行拿走，12%被流量方拿走，剩下12%，不良率、催收、數(shù)據(jù)成本，占到8%左右，剩下4%左右的利率，是這家持牌消費金融公司生存的支撐。

由此可見，利率調(diào)整對消費金融公司沖擊比較明顯。

今年由于受疫情影響，整體行業(yè)存在較大的不確定性。此前，不少持牌消費金融公司的貸款利率都貼近24%的保護上限放貸。例如包銀消費金融在支付寶中的“包你貸”利率為23.94%，微信中的“微粒貸”利率為16.42%，不少銀行的信用卡透支取現(xiàn)利息按萬分之五計算，即達到年化18.25%，也遠(yuǎn)高于剛剛發(fā)布的15.4%司法保護利率上限。

消費金融機構(gòu)，還算受益者——畢竟有消費金融牌照加持，最壞的結(jié)果就是控制權(quán)轉(zhuǎn)讓，不存在倒閉退出的問題。

對于眾多非持牌且議價能力低的民間借貸公司，又當(dāng)情何以堪呢？

04、民間借貸：重新洗牌

按照傳統(tǒng)金融分類，民間借貸機構(gòu)大體包括：民間借貸公司、第三方理財公司、擔(dān)保公司、銀企對接平臺、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺、金融超市、私募基金、民資管理公司、民資理財機構(gòu)、民間借貸登記中心以及典當(dāng)行等。

對于很多民間借貸機構(gòu)來說，本身的經(jīng)營成本較高，很多小額貸款公司都是通過銀行、消費金融公司、券商、信托等募集資金。單就資金成本而言，就可以達到7%或者8%以上。

除了較高的融資成本之外，小額貸款公司的運營成本，人員成本，財務(wù)成本，壞賬成本都相對較高。目前大多數(shù)小貸款公司的成本都達到15%以上。這意味著他們必須把利率定在15%，甚至20%以上才有利潤空間。

一旦利率下調(diào)，眾多互聯(lián)網(wǎng)金融公司、小貸公司將會面臨更大壓力，很多民間借貸公司不得不轉(zhuǎn)型。對行業(yè)的成本控制和合規(guī)控制也會更嚴(yán)格，整個行業(yè)將面臨徹底洗牌。

 一位民間借貸機構(gòu)負(fù)責(zé)人說：“我們現(xiàn)在也轉(zhuǎn)型給小銀行賣解決方案，幫銀行放貸款，賺點辛苦費?！?/p>

而當(dāng)一些小貸機構(gòu)或退出市場或另謀生路后，一些剩余的大機構(gòu)，其管理將會更加規(guī)范。無論對于保護借貸客戶，還是促進我國金融的長遠(yuǎn)健康發(fā)展都是利大于弊。

05、銀行：毫無疑問的受益者

自2010年以來，中國國民的儲蓄率就持續(xù)下降，據(jù)IMF預(yù)測，在2022年之前，中國國民儲蓄率將持續(xù)下降至接近40%的水平。

而從2008年最高點時的51.8%下跌至40%，最著急的非銀行莫了。銀行的收益主要依靠用居民的存款貸款給企業(yè)，給個人買房以及投資等等。錢少了，意味著用來貸款的資金少了，這正因為從銀行借不出錢，才導(dǎo)致前兩年網(wǎng)絡(luò)小貸迎來井噴式發(fā)展。

但今年由于受到新冠病毒的影響，國際政經(jīng)格局的挑戰(zhàn)，經(jīng)濟內(nèi)循環(huán)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，大量的中小企業(yè)和個體工商戶受到的沖擊極大。較弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映出總需求的復(fù)蘇仍然長路漫漫。

而在如此羸弱的經(jīng)濟基本面前提下，我國目前實體經(jīng)濟的利率水平顯然是太高了！

距離“兩限三區(qū)”的發(fā)布已經(jīng)5年時間過去了，中國的利率中樞早已進入下行通道，一年期貸款基準(zhǔn)利率也由當(dāng)初的6%左右下降至如今的3.85%，24%的司法保護上限顯然難以適應(yīng)如今的市場情勢。

作為承擔(dān)防范和化解金融系統(tǒng)性風(fēng)險重任的銀行，此次新政的推行將倒逼銀行繼續(xù)下沉業(yè)務(wù)，在信用分層領(lǐng)域投入更多的資源，培育出信用分層和風(fēng)險識別的能力，從而讓低成本的資金有能力和意愿走向更為廣闊的民間信貸市場。

06、借款人：喜憂參半

新政出臺的真正受益者，應(yīng)該是那些本就被金融機構(gòu)青睞的中低風(fēng)險人群，借款成本會顯著下降。

金融圈向來是個“嫌貧愛富”的地方，金融機構(gòu)更不是“施善者”，它們向來偏愛家大業(yè)大風(fēng)險低的“富人”。

為什么會有大量民間借貸公司存在？就是因為很多資質(zhì)較差的借貸者在諸如商業(yè)銀行等機構(gòu)借不到錢，難融資。

新規(guī)的出臺雖然初心是為了緩解疫情之下企業(yè)融資難、融資貴以及“套路貸”“虛假貸”等難題，降低融資成本，發(fā)揮金融資金的最大效益。

當(dāng)小貸公司被一道紅線擠出市場，那些本就信用資質(zhì)差、融資難的小微企業(yè)主雖然遠(yuǎn)離了嗜血的“高利貸”，但可能又將面臨著銀行借不了民間不給借的窘境。而從陽光到地下，一些地下錢莊和影子銀行可能又要活躍起來了。

從短期來看，整個行業(yè)將“置之死地而后生”。銀行將被逼進一步增強風(fēng)險識別能力，大量消金公司要爭奪場景，小貸公司則會轉(zhuǎn)向線下抵押貸業(yè)務(wù)。而不合規(guī)的放貸機構(gòu)或?qū)鸩綔p少甚至團滅或?qū)⑼瓿赊D(zhuǎn)型，真正擁抱實體經(jīng)濟。

從長遠(yuǎn)來看，利率的下降有助于幫助實體經(jīng)濟恢復(fù)生機，讓虛擬金融為實體經(jīng)濟讓利。也只有拯救實體經(jīng)濟，才是夯實中國經(jīng)濟的根本力量。社會風(fēng)險如果再這樣急劇的增長下去，那么后果可能是不堪設(shè)想的。

暴利的時代終將結(jié)束，15.4%無疑將在中國的信貸歷史上留下濃墨重彩的一筆，由此引發(fā)的行業(yè)巨變將在未來幾年呼嘯而至，或消失或轉(zhuǎn)型或改革，一個嶄新的時代也將由此開啟。

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