資本利得是指資本商品，如股票、債券、房產(chǎn)、土地或土地使用權(quán)等，在出售或交易時(shí)發(fā)生收入大于支出而取得的收益，即資產(chǎn)增值。資本利得稅是對(duì)資本利得所征的稅。簡(jiǎn)單而言就是對(duì)投資者證券買賣所獲取的價(jià)差收益（資本利得）征稅。

資本利得作為一種所得，仍然屬于所得稅的征稅范疇，是公司、個(gè)人所得稅應(yīng)稅所得的組成部分。

在對(duì)資本利得是否征稅，以及如何征稅問(wèn)題上也就形成了不同的處理方式，大致可概括為以下三種：

1. 視同普通所得征稅。

2. 征收資本利得稅。

3. 對(duì)資本利得免稅。

資本利得行業(yè)就是指成長(zhǎng)型行業(yè)，即有較大升值潛力的小公司和一些新興行業(yè)；鑒于資本利得往往是經(jīng)過(guò)若干年才積累起來(lái)的，或偶爾才發(fā)生一次，因而對(duì)資本利得課征所得稅的國(guó)家一般都采用低稅率。

從資本利得產(chǎn)生的那一天起,各種對(duì)資本利得是否應(yīng)該征稅的爭(zhēng)論就已經(jīng)產(chǎn)生,而且許多爭(zhēng)論都持續(xù)到了現(xiàn)在。美國(guó)等國(guó)對(duì)資本利得征稅已經(jīng)持續(xù)很久,但對(duì)資本利得的稅收待遇經(jīng)常改變,只不過(guò)在每一次改革中,資本利得繼續(xù)被定義為所得,并且為了更準(zhǔn)確地滿足越來(lái)越多的競(jìng)爭(zhēng)性目標(biāo),而不斷地對(duì)稅率、資本虧損的扣除、資本資產(chǎn)的定義和其它的條款進(jìn)行修改。為什么許多國(guó)家一定要將資本利得作為所得并對(duì)之征收資本利得稅呢?本文試作探討。

一、如何理解資本利得構(gòu)成所得

有學(xué)者不同意將資本利得作為所得的觀點(diǎn),主張資本利得和利虧并不符合廣泛使用的真正所得概念。傳統(tǒng)的所得概念僅僅包括或多或少的規(guī)則和連續(xù)的收入,或者僅僅是指那些或多或少可以預(yù)測(cè)的收入。一筆偶然的收入或虧損,特別是在未主動(dòng)尋求并且不可預(yù)測(cè)的情況下,并不像一般所得那樣引導(dǎo)行為或者決定經(jīng)濟(jì)資源的分配。因此,許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家出于他們的一般分析目的而不是專門出于稅收目的,將所得定義為或多或少的可預(yù)測(cè)和經(jīng)常性的收入。還有學(xué)者認(rèn)為資本利得并不構(gòu)成一個(gè)國(guó)家整體的可支配所得。在許多情況下,它們不代表國(guó)家整體財(cái)富的增加,而僅僅改變了其中一些財(cái)富字面上的價(jià)值。例如,公司所得稅率的降低很可能幾倍于年度減稅量地提高普通股的整體市價(jià),但這并不同量地增加國(guó)家的財(cái)富。而且許多資本利得是虛幻的,僅僅反映價(jià)格水平和利息率的變化,而投資者的實(shí)際所得并沒(méi)有發(fā)生變化,因此不該將其和真正意義上的所得放在一起。

資本利得真的不構(gòu)成所得嗎?可以做如下分析:

1. 所有的定義都是為了實(shí)現(xiàn)一定的理論和現(xiàn)實(shí)目標(biāo)而確定的,所得的概念同樣是如此。雖然不同的所得概念很可能對(duì)其他目的是有效的,但是出于稅收目的對(duì)所得的準(zhǔn)確衡量標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是基于實(shí)際經(jīng)濟(jì)行為的事后結(jié)果,而不是基于主觀的預(yù)測(cè)或者是假定。應(yīng)稅所得應(yīng)該衡量個(gè)體支付稅收的相對(duì)能力,這體現(xiàn)為他們的經(jīng)濟(jì)行為帶來(lái)的年度財(cái)富凈增并加上他們的消費(fèi)。資本利得就像其他的個(gè)人所得一樣增加了投資者購(gòu)買消費(fèi)性商品或投資的能力。至于上面提到的所得是可預(yù)測(cè)的觀點(diǎn),筆者是贊同的,但認(rèn)為這種預(yù)測(cè)是相對(duì)的,即使是一般的商業(yè)利潤(rùn),本身也是可預(yù)測(cè)和不可預(yù)測(cè)的復(fù)合體。況且資本利得并不是完全不可以預(yù)測(cè)的,多數(shù)的資本利得與其他形式的個(gè)人所得形式之間在根本的經(jīng)濟(jì)特征方面并不存在區(qū)別,它們也經(jīng)常被考慮為一種利潤(rùn)。

2.資本利得和利虧與一般所得之間存在著某種微妙的關(guān)系,它們經(jīng)常作為一般所得的一種偽裝形式。一個(gè)明顯的例子就是,當(dāng)一個(gè)公司持有所得經(jīng)過(guò)一段時(shí)期之后,公司的股票就會(huì)增值,公司的股東出售股票實(shí)現(xiàn)資本利得,就能夠獲得這些本來(lái)可以是公司利潤(rùn)分紅形式實(shí)現(xiàn)的所得,或者為了避免這些再投資收益增值應(yīng)交納的資本利得稅而將這些股票遺傳給他們的繼承人。顯然,這樣的轉(zhuǎn)換關(guān)系使得如果不對(duì)資本利得和利虧征稅,不將其作為應(yīng)稅所得的一部分,那么不合意的避稅將會(huì)造成很大的經(jīng)濟(jì)扭曲。

3.價(jià)格水平和利息率變化造成的資本利得和利虧的虛幻性需要辨證分析:

(1)反對(duì)將資本利得和利虧作為所得的人認(rèn)為價(jià)格水平變化產(chǎn)生虛幻利得和利虧。資本利得只是反映一般價(jià)格水平的上漲——單位貨幣的貶值,資本利虧則僅僅反映一般價(jià)格水平的下降——貨幣購(gòu)買力的增加。而獲取這些利虧和利得的人們的實(shí)際狀況并沒(méi)有改變。必須承認(rèn)從某個(gè)具體個(gè)體出發(fā)分析,價(jià)格水平的變化只是同等程度地影響到該個(gè)體擁有的資產(chǎn)的價(jià)值,他的經(jīng)濟(jì)地位并沒(méi)有什么變化。因此這個(gè)角度講資本利得和利虧是虛幻的。但是筆者認(rèn)同價(jià)格水平的上漲或降低通常對(duì)不同的資產(chǎn)的影響是不同的,也就在實(shí)際上改變了個(gè)體的相對(duì)經(jīng)濟(jì)地位,況且一般所得的影響也是相對(duì)的。因此,價(jià)格水平變化引起的資本利得和利虧不可能完全是虛幻的,而且在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中發(fā)生的利得和利虧到底多大程度上是虛幻的,并不能精確地量化,對(duì)價(jià)格水平變化引起的資本利得和利虧的虛幻性只能是在這種價(jià)格水平變化急劇的情況下發(fā)生。對(duì)此我們要采取指數(shù)化的方式予以調(diào)整,但這種虛幻性不構(gòu)成將資本利得和利虧排除在應(yīng)稅所得之外的理由。

(2)這些反對(duì)者還認(rèn)為當(dāng)利息率變化時(shí),投資者實(shí)現(xiàn)利得或者利虧并且用實(shí)現(xiàn)所得重新進(jìn)行另外一種投資的時(shí)候,它們留給投資者的實(shí)際所得并沒(méi)有發(fā)生變化,因此利息率變化造成的利得和利虧也是虛幻的。他們分析如下:假設(shè)某投資者開(kāi)始購(gòu)進(jìn)面值100000美元、票面利率 4.5%的債券時(shí)的市場(chǎng)利率是4.5%,由于票面利率和市場(chǎng)利率相等,所以當(dāng)時(shí)可以按面值購(gòu)進(jìn)。后來(lái)假設(shè)市場(chǎng)利率降低到3.75%,此時(shí)票面利率是 4.5%的債券就升值了,賣到120000美元,此時(shí)似乎是實(shí)現(xiàn)了利得20000美元,但是如果進(jìn)行再投資就會(huì)發(fā)現(xiàn)若想獲得與原先一樣的利息就必須投資于更高面值的債券(100000×4.5%=120000×3.75%)。在這個(gè)例子中就得買面值120000美元、票面利率3.75%的債券(這個(gè)分析是簡(jiǎn)單化了,現(xiàn)實(shí)中未必有如此合適的交易,但肯定是存在這樣性質(zhì)的交易)。從整個(gè)過(guò)程來(lái)看,該投資者實(shí)現(xiàn)的20000美元的資本利得是有點(diǎn)虛幻性質(zhì)的,若反過(guò)來(lái)提高市場(chǎng)利率也是一樣的結(jié)果。否定這個(gè)分析很簡(jiǎn)單,因?yàn)樵诶⒙式档秃?該投資者賣掉他的債券并且實(shí)現(xiàn)了20000美元的利潤(rùn),此時(shí)他就增加了支配真實(shí)商品的能力。相對(duì)于其他個(gè)體,他已經(jīng)獲得了凈價(jià)值,已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了資本利得,盡管再投資后他獲得的利息不變。從這個(gè)意義上講,此時(shí)的資本利得和利虧完全歸集為虛幻是不成立的。

此外美國(guó)所得稅收收入表中的數(shù)字表明每一個(gè)納稅人的平均資本利得量以及申報(bào)資本利得的納稅人的比例都像美國(guó)的所得規(guī)模一樣在急劇上升。在某些年里,對(duì)那些申報(bào)所得超過(guò)100000美元的納稅人來(lái)說(shuō),資本利得作為一種所得資源已經(jīng)超過(guò)了股息。所以當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)到一定程度時(shí),即使從財(cái)政角度考慮,也是不可以將資本利得排除在應(yīng)稅所得外的。

二、如何理解資本利得稅的合理性

有人認(rèn)為資本利得稅總體上看來(lái)產(chǎn)生了許多負(fù)效應(yīng),而且長(zhǎng)期來(lái)看沒(méi)有財(cái)政效應(yīng),因此征收資本利得稅是完全沒(méi)有必要的。如何來(lái)認(rèn)識(shí)這些觀點(diǎn),有必要逐個(gè)進(jìn)行分析。

1.資本利得稅構(gòu)成對(duì)資本利得和利虧的雙重征稅嗎?反對(duì)征收資本利得稅的人認(rèn)為將資本利得作為所得課稅對(duì)收入者是雙重征稅。首先是對(duì)未來(lái)所得的資本現(xiàn)值課稅,其次對(duì)未來(lái)收到的所得本身課稅。一個(gè)人如果將其資本利得進(jìn)行再投資,他再投資所得就會(huì)承擔(dān)所得稅;而對(duì)他的利得的本金價(jià)值也征稅就是對(duì)他的雙重征稅。舉例來(lái)看對(duì)轉(zhuǎn)讓股票實(shí)現(xiàn)價(jià)值的征稅。人們購(gòu)買股票注意的主要不是該股票所屬上市公司凈資產(chǎn)現(xiàn)值,而是該公司預(yù)期凈資產(chǎn)的期望值,也就是說(shuō)是著眼于公司未來(lái)的期望收益。股票價(jià)格是公司未來(lái)一切收益的貼現(xiàn)值,現(xiàn)在的股票價(jià)格是公司未來(lái)收益的一個(gè)反映,這樣目前股票出售者的資本利得實(shí)際上包含著該公司未來(lái)的收益成分,對(duì)此征稅已含有了對(duì)未來(lái)收益所征的稅。但是公司的未來(lái)收益還得繳納所得稅,即使分給股東也要繳納個(gè)人所得稅,這樣就形成了所謂的雙重征稅。同樣的,當(dāng)資本價(jià)值發(fā)生虧損并且年度所得減少造成的應(yīng)稅所得減少時(shí),就存在對(duì)資本虧損的雙重扣除。

上面的分析似乎是對(duì)的,但問(wèn)題是在投資者擁有資本利得的時(shí)候,它就可以自由地消費(fèi)和再投資他們的資本利得。他們和那些從其他一般所得中積累儲(chǔ)蓄的人們處于一樣的地位。儲(chǔ)蓄者所得的儲(chǔ)蓄部分和接下來(lái)投資這些儲(chǔ)蓄所得產(chǎn)生的收益也都承擔(dān)所得稅。兩種情況下,目前所得(包括新的儲(chǔ)蓄和資本利得)能衡量納稅人按照他自己的意愿支配經(jīng)濟(jì)資源的能力。設(shè)計(jì)所得稅的一個(gè)目的就是為了將這種能力中的一部分轉(zhuǎn)移到政府手中。當(dāng)然將應(yīng)稅所得限制為消費(fèi)所得,就不會(huì)存在這樣的“雙重征稅”,但是那樣就會(huì)使得整個(gè)個(gè)人所得中很大一部分被豁免。因此認(rèn)為構(gòu)成了雙重征稅的觀點(diǎn)是不成立的。

2.資本利得稅降低了證券市場(chǎng)的吸引力且阻礙了風(fēng)險(xiǎn)投資嗎?有人認(rèn)為在普通股和其他的證券市場(chǎng)上,當(dāng)價(jià)格上漲而資產(chǎn)所有者有可避免的資本利得稅時(shí),他們就不會(huì)實(shí)現(xiàn)這種利得,這使得價(jià)格居高不下;而當(dāng)價(jià)格下降時(shí),所有者為了享受資本利虧的扣除而出賣資產(chǎn),這使得本來(lái)就低的市場(chǎng)價(jià)格變的更低,因此這樣的市場(chǎng)中任何方向價(jià)格的變動(dòng)都將被夸大。這種被加重了的價(jià)格波動(dòng)降低了證券投資市場(chǎng)的吸引力。此外,既然風(fēng)險(xiǎn)投資很大程度上依賴對(duì)異常收益的期望,而這種異常收益通常僅表現(xiàn)為資本利得,因此對(duì)資本利得實(shí)施重稅阻礙了風(fēng)險(xiǎn)投資。

但認(rèn)為將資本利得和利虧包括在應(yīng)稅所得中對(duì)資本市場(chǎng)造成的負(fù)效應(yīng)被極大地夸大了。有經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明利得和利虧的實(shí)現(xiàn)主要是與股票價(jià)格的波動(dòng)相關(guān),并不是隨稅收待遇而波動(dòng)。實(shí)際上許多資本利得的實(shí)現(xiàn)受阻,其原因主要是人們通過(guò)持有增值資產(chǎn)到死后就可以完全地避免這種稅收(在美國(guó)等許多國(guó)家對(duì)遺產(chǎn)資本利得不予課稅)。消除這些阻礙因素的有效辦法是消除所有可以避稅的可能性,即對(duì)任何時(shí)候不管是活著還是死亡時(shí)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)都要計(jì)算并課征資本利得稅。另外,認(rèn)為對(duì)資本利得享有的優(yōu)惠稅收待遇導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)投資不公平和不充分的觀點(diǎn)是不成立的,因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的大部分且經(jīng)常狀態(tài)下的收益是從一般利潤(rùn)、股息和租金中獲得的。如果我們關(guān)注稅收應(yīng)該促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資,那么我們應(yīng)該從稅收體系的各個(gè)角度研究,而不能只是考慮到資本利得稅的這種負(fù)效應(yīng)。

3.長(zhǎng)期來(lái)看資本利得稅沒(méi)有財(cái)政收益嗎?有人主張來(lái)自資本利得任何實(shí)質(zhì)性的凈收益以及相關(guān)的資本利虧的扣除從長(zhǎng)期來(lái)看都是可忽略的,因?yàn)槔煤屠澋陌l(fā)生在長(zhǎng)期內(nèi)被相互抵消了,況且實(shí)現(xiàn)利虧得到鼓勵(lì)而實(shí)現(xiàn)利得卻受到抑制。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中投資者都有權(quán)自由選擇是否實(shí)現(xiàn)和何時(shí)實(shí)現(xiàn)利得和利虧,所以他們都會(huì)出于最小化稅負(fù)目的而適當(dāng)安排他們的交易。聰明的納稅人一定會(huì)在有抵補(bǔ)所得情況下實(shí)現(xiàn)利虧以減輕稅負(fù);在有抵補(bǔ)虧損的情況下實(shí)現(xiàn)利得以最小化他的稅收;或者根本不考慮利虧直接將利得遺傳給他的繼承人以逃避稅收(在沒(méi)有征收遺產(chǎn)和贈(zèng)予稅的情況下)。因此,他們認(rèn)為將資本利得和利虧排除在外會(huì)提高個(gè)人所得稅收入的穩(wěn)定性。

但是事實(shí)并不像這些人想的那么簡(jiǎn)單。即使可以相信從長(zhǎng)期來(lái)看納稅人的資本利得和利虧總體上互相抵消了,可對(duì)某單個(gè)投資者來(lái)講并不是這樣。而實(shí)際上即使是整體看來(lái),這種利得和利虧的抵消也是存在差距的。因?yàn)槟承┘{稅人的資本損失不能完全享有稅收豁免而其他人的資本利得不能享受資本利得的優(yōu)惠稅率。不考慮優(yōu)惠稅率,我們的資本利得稅已經(jīng)產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)上的效應(yīng),其中只有一部分資本利得可以和限制扣除的凈資本利虧相抵消。況且不能只是考慮資本利得稅的直接財(cái)政效應(yīng),還應(yīng)該考慮它的間接財(cái)政效應(yīng)。因?yàn)槿绻麑?duì)全部或部分資本利得不予課稅,納稅人就會(huì)通過(guò)各種途徑將其他所得轉(zhuǎn)化為資本利得形式,以逃避稅收,這樣就會(huì)導(dǎo)致以其他所得額為課稅對(duì)象的所得稅收入減少。這里的最常見(jiàn)的例子就是公司的保留利潤(rùn)不分配從而將這部分利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為公司股票增值實(shí)現(xiàn)的資本利得。所以征收資本利得稅在調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)和收入方面都是會(huì)產(chǎn)生作用的。

總之,我們可以看到,無(wú)論是資本利得還是資本利得稅都是爭(zhēng)論的焦點(diǎn),但是,通過(guò)分析知道,將資本利得作為所得并對(duì)之征收資本利得稅在理論上是成立的。至于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中實(shí)行的資本利得稅存在許多不合宜的扭曲效應(yīng),則是如何結(jié)合各國(guó)實(shí)際情況完善資本利得稅制的問(wèn)題了。