持續(xù)經(jīng)營價值
1.什么是持續(xù)經(jīng)營價值
持續(xù)經(jīng)營價值是指在持續(xù)經(jīng)營條件下公司的價值。持續(xù)經(jīng)營價值假設(shè)現(xiàn)有資產(chǎn)將被用于產(chǎn)生未來現(xiàn)金流并且不會被出賣。投資者考慮持續(xù)經(jīng)營價值,并將它與生產(chǎn)終止時的資產(chǎn)價值對比。如果持續(xù)經(jīng)營價值超過生產(chǎn)終止時的價值,那么進(jìn)行經(jīng)營是有意義的。
2.持續(xù)經(jīng)營價值的評估方法
估計持續(xù)經(jīng)營價值的基本方法:①常態(tài)增長方法(現(xiàn)金流量的常態(tài)增長模型);②價值驅(qū)動因素方法(價值拉動因素模型),兩種方法都假設(shè)在最后期限公司達(dá)到了一種均衡狀態(tài),但定義均衡狀態(tài)的方法卻各有不同。
1.現(xiàn)金流量的常態(tài)增長模型
常態(tài)增長模型假設(shè),在最后期限公司達(dá)到均衡狀態(tài),公司實際的現(xiàn)金流量(剔除通貨膨脹因素之后)處于一種平穩(wěn)的狀態(tài),并可無限期的保持下去。在現(xiàn)金流量常態(tài)的實際增長率假設(shè)下,公司在最后期限的價值等于一個預(yù)測的無限期的常態(tài)現(xiàn)金流量按照加權(quán)平均的資本成本折現(xiàn)所得的現(xiàn)值總和。
2.價值驅(qū)動因素模型
價值驅(qū)動因素模型是估算公司持續(xù)經(jīng)營價值的實用方法。之所以稱作價值驅(qū)動因素公式,是因為投入的變量:增長率、投入資本收益率和加權(quán)平均的資本成本是價值評價中的最主要價值驅(qū)動因素。價值驅(qū)動因素模型試圖考慮在最后期限之后投資的獲利情況。