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金本位制

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1.金本位制的形式

1、金幣本位制(Gold Specie Standard)

這是金本位貨幣制度的最早形式,亦稱為古典的或純粹的金本位制,盛行于1880一1914年間。自由鑄造、自由兌換及黃金自由輸出入是該貨幣制度的三大特點(diǎn)。在該制度下,各國政府以法律形式規(guī)定貨幣的含金量,兩國貨幣含金量的對比即為決定匯率基礎(chǔ)的鑄幣平價(jià)。黃金可以自由輸出或輸入國境,并在輸出入過程形成鑄幣一物價(jià)流動(dòng)機(jī)制,對匯率起到自動(dòng)調(diào)節(jié)作用。這種制度下的匯率,因鑄幣平價(jià)的作用和受黃金輸送點(diǎn)的限制,波動(dòng)幅度不大。

2、金塊本位制(Gold Bullion Standard)

這是一種以金塊辦理國際結(jié)算的變相金本位制,亦稱金條本位制。在該制度下,由國家儲(chǔ)存金塊,作為儲(chǔ)備;流通中各種貨幣與黃金的兌換關(guān)系受到限制,不再實(shí)行自由兌換,但在需要時(shí),可按規(guī)定的限制數(shù)量以紙幣向本國中央銀行無限制兌換金塊??梢?,這種貨幣制度實(shí)際上是一種附有限制條件的金本位制。

3、金匯兌本位制(Gold Exchange Standard)

這是一種在金塊本位制或金幣本位制國家保持外匯,準(zhǔn)許本國貨幣無限制地兌換外匯的金本位制。在該制度下,國內(nèi)只流通銀行券,銀行券不能兌換黃金,只能兌換實(shí)行金塊或金本位制國家的貨幣,國際儲(chǔ)備除黃金外,還有一定比重的外匯,外匯在國外才可兌換黃金,黃金是最后的支付手段。實(shí)行金匯兌本位制的國家,要使其貨幣與另一實(shí)行金塊或金幣本位制國家的貨幣保持固定比率,通過無限制地買賣外匯來維持本國貨幣幣值的穩(wěn)定。

金塊本位制和金匯兌本位制這兩種貨幣制度在1970年代基本消失。

2.金本位制的基本特征

1、金幣本位制
  • 以一定量的黃金為貨幣單位鑄造金幣,作為本位幣;
  • 金幣可以自由鑄造,自由熔化,具有無限法償能力,同時(shí)限制其它鑄幣的鑄造和償付能力;
  • 輔幣和銀行券可以自由兌換金幣或等量黃金;
  • 黃金可以自由出入國境;
  • 以黃金為唯一準(zhǔn)備金。

金幣本位制消除了復(fù)本位制下存在的價(jià)格混亂和貨幣流通不穩(wěn)的弊病,保證了流通中貨幣對本位幣金屬黃金不發(fā)生貶值,保證了世界市場的統(tǒng)一和外匯行市的相對穩(wěn)定,是一種相對穩(wěn)定的貨幣制度。

2、金塊本位制和金匯兌本位制

金塊本位制和金匯兌本位制是在金本位制的穩(wěn)定性因素受到破壞后出現(xiàn)的兩種不健全的金本位制。這兩種制度下,雖然都規(guī)定以黃金為貨幣本位,但只規(guī)定貨幣單位的含金量,而不鑄造金幣,實(shí)行銀行券流通。所不同的是,在金塊本位制下,銀行券可按規(guī)定的含金量在國內(nèi)兌換金塊,但有數(shù)額和用途等方面的限制(如英國 1925年規(guī)定在1700英鎊以上,法國1928年規(guī)定在215000法郎以上方可兌換),黃金集中存儲(chǔ)于本國政府。而在金匯兌本位制下,銀行券在國內(nèi)不兌換金塊,只規(guī)定其與實(shí)行金本位制國家貨幣的兌換比率,先兌換外匯,再以外匯兌換黃金,并將準(zhǔn)備金存于該國。

3.金本位制的實(shí)行歷史

在歷史上,自從英國于1816年率先實(shí)行金本位制以后,到1914年第一次世界大戰(zhàn)以前,主要資本主義國家都實(shí)行了金本位制,而且是典型的金本位制——金幣本位制。

1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后,各國為了籌集龐大的軍費(fèi),紛紛發(fā)行不兌現(xiàn)的紙幣,禁止黃金自由輸出,金本位制隨之告終。

第一次世界大戰(zhàn)以后,在1924-1928年,資本主義世界曾出現(xiàn)了一個(gè)相對穩(wěn)定的時(shí)期,主要資本主義國家的生產(chǎn)都先后恢復(fù)到大戰(zhàn)前的水平,并有所發(fā)展。各國企圖恢復(fù)金本位制。但是,由于金鑄幣流通的基礎(chǔ)已經(jīng)遭到削弱,不可能恢復(fù)典型的金本位制。當(dāng)時(shí)除美國以外,其他大多數(shù)國家只能實(shí)行沒有金幣流通的金本位制,這就是金塊本位制和金匯兌本位制。

金塊本位制和金匯兌本位制由于不具備金幣本位制的一系列特點(diǎn),因此,也稱為不完全或殘缺不全的金本位制。該制度在1929-1933年的世界性經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的沖擊下,也逐漸被各國放棄,都紛紛實(shí)行了不兌現(xiàn)信用貨幣制度。

第二次世界大戰(zhàn)后,建立了以美元為中心的國際貨幣體系,這實(shí)際上是一種金匯兌本位制,美國國內(nèi)不流通金幣,但允許其他國家政府以美元向其兌換黃金,美元是其他國家的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)。但其后受美元危機(jī)的影響,該制度也逐漸開始動(dòng)搖,至1971年8月美國政府停止美元兌換黃金,并先后兩次將美元貶值后,這個(gè)殘缺不全的金匯兌本位制也崩潰了。

4.金本位制崩潰的主要原因

金本位制通行了約100年,其崩潰的主要原因有:

  • 第一,黃金生產(chǎn)量的增長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商品生產(chǎn)增長的幅度,黃金不能滿足日益擴(kuò)大的商品流通需要,這就極大地削弱了金鑄幣流通的基礎(chǔ)。
  • 第二,黃金存量在各國的分配不平衡。1913年末,美、英、德、法、俄五國占有世界黃金存量的三分之二。黃金存量大部分為少數(shù)強(qiáng)國所掌握,必然導(dǎo)致金幣的自由鑄造和自由流通受到破壞,削弱其他國家金幣流通的基礎(chǔ)。
  • 第三,第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā),黃金被參戰(zhàn)國集中用于購買軍火,并停止自由輸出和銀行券兌現(xiàn),從而最終導(dǎo)致金本位制的崩潰。

5.金本位制崩潰的影響

金本位制度的崩潰,對國際金融乃至世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的影響:

(1)為各國普遍貨幣貶值、推行通貨膨脹政策打開了方便之門。
這是因?yàn)閺U除金本位制后,各國為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字或擴(kuò)軍備戰(zhàn),會(huì)濫發(fā)不兌換的紙幣,加速經(jīng)常性的通貨膨脹,不僅使各國貸幣流通和信用制度遭到破壞,而且加劇了各國出口貿(mào)易的萎縮及國際收支的惡化。
(2)導(dǎo)致匯價(jià)的劇烈波動(dòng),沖擊著世界匯率制度。
在金本位制度下,各國貨幣的對內(nèi)價(jià)值和對外價(jià)值大體上是一致的,貨幣之間的比價(jià)比較穩(wěn)定,匯率制度也有較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但各國流通紙幣后,匯率的決定過程變得復(fù)雜了,國際收支狀況和通貨膨脹引起的供求變化,對匯率起著決定性的作用,從而影響了匯率制度,影響了國際貨幣金融關(guān)系。

6.金本位制案例分析

復(fù)歸金本位制可行性分析[1]

  美國次貸危機(jī)引發(fā)本輪金融危機(jī)后,對于目前美元主導(dǎo)的全球經(jīng)濟(jì)秩序的質(zhì)疑空前升溫。當(dāng)今全球約三分之二的資產(chǎn)是以美元來計(jì)價(jià)的,而美國現(xiàn)在采取的救市政策措施似乎不可避免導(dǎo)致美元貶值。一些有名的主權(quán)財(cái)富基金投資專家將資金從政府債券中抽離,轉(zhuǎn)投到黃金市場;以為“未來的嚴(yán)重通脹將幾乎不可避免的導(dǎo)致政府債券崩潰,符合邏輯的結(jié)論是我們最終回到某種形式的金本位制度?!?/p>

  正是基于對現(xiàn)行國際貨幣體系的不滿,以及圍繞國際貨幣問題的各種陰謀論的抬頭,使得金本位制再度受到關(guān)注。有些學(xué)者提出世界貨幣格局應(yīng)返金本位制(Gold Standard),提議“重建布雷頓森林體系”或“新金本位制”,以求形成穩(wěn)定的國際貨幣體制。典型的設(shè)想是全球所有國家同時(shí)加入金本位制聯(lián)盟,來一致確定其貨幣相對于黃金的穩(wěn)定關(guān)系。

  支持者認(rèn)為復(fù)歸金本位制有一系列優(yōu)越性。一是金本位貨幣自身具有“剛性”價(jià)值;現(xiàn)行的信用貨幣不僅容易貶值,而且可能導(dǎo)致虛擬金融財(cái)富無節(jié)制膨脹;二是發(fā)達(dá)國家難以通過發(fā)行紙幣來進(jìn)行國際剝削,因此比較公正;三是各國貨幣不再有匯率的困擾,不存在匯率操縱和套匯牟利的可能,國際投資和貿(mào)易體系將更有效率,更加公平。

  前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘(Alan Greenspan)在1960年代曾撰文表示支持金本位。他在《黃金與經(jīng)濟(jì)自由》(Gold and Economic Freedom)一文中寫道,在金本位制度下,一個(gè)國家的信用額由這個(gè)國家的有形資產(chǎn)規(guī)模來決定;沒有了金本位制度,也就沒有了安全的價(jià)值儲(chǔ)存載體,政府幾乎可以不受阻礙地沉溺于瘋狂的信貸創(chuàng)造。赤字開支純粹就是一種將社會(huì)財(cái)富充公的陰謀;而金本位制度會(huì)嚴(yán)格約束這種赤字開支,起到保護(hù)大眾財(cái)產(chǎn)權(quán)的作用。

  盡管格林斯潘在擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席后逐漸離棄了支持金本位的觀點(diǎn),但現(xiàn)在不少人回頭稱贊格老確實(shí)有先見之明。

  其實(shí),歷史和現(xiàn)實(shí)顯示,回歸金本位,是一種不切實(shí)際的幻想,如果真要實(shí)行,可能成為一場荒誕的鬧劇,造成災(zāi)難性的后果。

  古代有過金屬貨幣的金本位制;這里講的是指紙幣作為兌換憑證或代用券時(shí)的金本位制。

  1717年英國首先實(shí)行金本位紙幣,但直到1821年才正式確立為制度。其后德國、瑞典、挪威、荷蘭、美國、法國、俄國、日本等國先后宣布實(shí)施金本位制。世界各國實(shí)行金本位制長者二百余年,短者數(shù)十年,而中國一直沒有施行過金本位制(如果不算國民黨政府潰敗前短暫的“金圓券”的話)。

  從1870年到一戰(zhàn)爆發(fā)之前,是金本位制使用最廣泛的50年。但越來越多的研究顯示,當(dāng)時(shí)金本位制盛行是歐洲經(jīng)濟(jì)繁榮的結(jié)果,而不是其原因。事實(shí)上,世界經(jīng)濟(jì)在金本位制下于1879-1896年之間爆發(fā)了以金融體系的崩潰為導(dǎo)火索的世界性經(jīng)濟(jì)蕭條。

  第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā),各國為求自保,紛紛進(jìn)行黃金管制,金本位制難以維持。戰(zhàn)后,1922年在意大利熱那亞召開世界貨幣金融會(huì)議,建立了一種節(jié)約黃金的不完全的金本位制,即1925年起實(shí)施的國際金匯兌本位制:英、法、美等國貨幣直接與黃金掛鉤,其他國家的貨幣通過這些國家貨幣間接與黃金掛鉤。但曾幾何時(shí),1929-1933年的大蕭條使得各國央行紛紛放棄金本位,改行了不兌現(xiàn)的信用貨幣制度。尤其為難的是,金本位決定了各國央行不能在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)采取擴(kuò)張政策,致使衰退乃至蕭條難以復(fù)原,1929年之后全球經(jīng)濟(jì)幾乎經(jīng)歷了10年的通貨緊縮。從1938年開始,已沒有一個(gè)國家允許國民將貨幣或存款兌換成黃金。

  二戰(zhàn)結(jié)束前夕,美國主導(dǎo)戰(zhàn)后國際貨幣體系重建。1944年7月,在美國新罕布什爾州布雷頓森林郡的度假賓館召開了44個(gè)國家參加的“聯(lián)合國國際貨幣金融會(huì)議”,通過了以美國“懷特計(jì)劃”為藍(lán)本的《布雷頓森林協(xié)議》(Bretton Woods system),從而建立了一種“國際性金匯兌本位制”(可兌換黃金的美元本位制,是一種間接的金本位制)的“布雷頓森林體系”。

  20世紀(jì)60年代相繼發(fā)生了數(shù)次黃金搶購風(fēng)潮,美國為了維護(hù)自身利益,先是放棄了黃金固定官價(jià),隨后宣布不再承擔(dān)兌換黃金義務(wù),于是布雷頓森林貨幣體系黯然收場,開始了黃金非貨幣化改革。

  1976年1月,在牙買加首都金斯敦的國際貨幣會(huì)議上達(dá)成了以浮動(dòng)匯率合法化、黃金的非貨幣化等為主要內(nèi)容的《牙買加協(xié)定》(Jamaica Agreement),于1978年4月生效?!安祭最D森林體系”正式宣告解體。

  回顧過去百余年貨幣本位的變遷史,可見顛顛簸簸的金本位制并不能解決國際貨幣體系的諸多弊病,運(yùn)行實(shí)踐也談不上成功。歷史上發(fā)生過的向金本位制復(fù)歸的嘗試均以失敗告終,表明被拋棄了近半個(gè)世紀(jì)的貴金屬本位紙幣早已完成了歷史使命。

  因?yàn)槿藗冃哪恐薪柚S金保值儲(chǔ)備的觀念根深蒂固,黃金的非貨幣化并不等于黃金完全失去了貨幣職能。美國的黃金儲(chǔ)備,已從1945年21770噸(占世界黃金儲(chǔ)備近60%)降為目前的8133.5噸(占世界黃金儲(chǔ)備的15%弱),依然維持全球最大儲(chǔ)備國地位。就連高舉黃金非貨幣化大旗的國際貨幣基金會(huì)也保留了大部分黃金儲(chǔ)備。20世紀(jì)90年代末誕生的歐元貨幣體系,黃金占該體系貨幣儲(chǔ)備的15%。黃金仍是可以被國際接受的繼美元、歐元、英磅、日元之后的第5大國際結(jié)算“準(zhǔn)貨幣”。這種現(xiàn)象,意味著黃金在林林總總的商品當(dāng)中,仍有某種流通媒介的特殊功能,但這并不等于時(shí)光可以倒流。

  金本位制之所以行不通,首先在于黃金市場太小了,生產(chǎn)量的增長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商品生產(chǎn)增長的幅度,其前景不能滿足全球化世界日益擴(kuò)大的商品流通需要,這就極大地削弱了作為貨幣儲(chǔ)備的基礎(chǔ),不可能從一種有限的市場商品重返“一般等價(jià)物”。

  人類有史以來開采積聚的全部黃金,估計(jì)逾15萬噸。其中約40%即6萬噸為金融資產(chǎn);世界各國官方黃金儲(chǔ)備占有3.2萬噸,其余是私人擁有的投資財(cái)富。另外的60%作為商品,主要是首飾業(yè)和裝飾品,為民間收藏和流轉(zhuǎn),還有少量用于電子工業(yè)、牙醫(yī)、金章及其他行業(yè)。

  在整個(gè)20世紀(jì),南非一直都是世界上最大的黃金生產(chǎn)國。但近年來南非黃金礦藏資源逐漸枯竭,產(chǎn)量下降。2007年,中國生產(chǎn)黃金276噸,相當(dāng)于全球黃金總供應(yīng)量的十分之一,超過了南非的272噸,成為世界上最大的黃金生產(chǎn)國。

  黃金原子核由79個(gè)質(zhì)子和112個(gè)中子組成,屬奇-偶型核類,又具有親硫性、親銅性,親鐵性、高熔點(diǎn)等性質(zhì),決定了金在自然界中的豐度很低。形成工業(yè)礦床,要富集上千倍;形成大礦、富礦,則要富集幾千、幾萬倍,甚至更高,可見大金礦難于產(chǎn)生。據(jù)估計(jì)99%以上的金進(jìn)入了地核,現(xiàn)查明地殼中的黃金總儲(chǔ)量僅為16.6萬噸,豐度只有鐵的一千萬份之一,銀的1/21,可采資源大約只及總儲(chǔ)量之半。目前全球黃金年產(chǎn)量近3千噸,按此推算,30年后黃金供應(yīng)水平將難以為繼。

  黃金作為商品,工業(yè)性應(yīng)用范圍很小,主要用于審美收藏。如今科技發(fā)達(dá),真金之外,再生金、合成金(白金、黑金、玫瑰金)等大量出現(xiàn),擠占了飾品原料中黃金的市場份額,黃金市場價(jià)格低位運(yùn)行是自然趨勢。但是黃金在人類史中長期建立起來的“天然貨幣”余威猶在,一旦發(fā)生危機(jī)或動(dòng)亂,人們潛意識中還會(huì)回歸黃金這個(gè)保值避險(xiǎn)的港灣。因此黃金價(jià)格具有商品和貨幣雙重屬性。

  黃金開采和提煉的平均成本因礦石品質(zhì)及開采模式而異,目前平均約為每盎司(金衡制)400美元。

  黃金價(jià)格受雙重屬性交互作用支配。當(dāng)商品屬性占據(jù)主導(dǎo)地位時(shí),黃金價(jià)格與大宗商品價(jià)格走勢是一樣的;當(dāng)貨幣屬性占主導(dǎo)時(shí),黃金價(jià)格與一般商品及國際儲(chǔ)備貨幣匯率會(huì)發(fā)生背離。比如1989-1998年間,國際政治經(jīng)濟(jì)局勢相對穩(wěn)定,黃金的商品屬性占主導(dǎo),與美元的關(guān)系松散。1996年以來,各國中央銀行的大規(guī)模拋售黃金,國際市場的金價(jià)從418美元/盎司的高位一路下瀉,2001年甚至下探到251美元/盎司,低于當(dāng)時(shí)的生產(chǎn)成本。由此可見,所謂黃金保值之說,其實(shí)站不住腳。2001至2008年間,主要因?yàn)闅W元誕生后開始挑戰(zhàn)美元的國際貨幣地位,黃金與美元關(guān)系變得更密切起來,其貨幣屬性漸占重要地位。尤其本輪金融危機(jī)以來,受避險(xiǎn)買盤推動(dòng),黃金的貨幣屬性強(qiáng)力展現(xiàn),金價(jià)大幅上揚(yáng),2008年3月單日最高達(dá)1032.55美元;但因美元表現(xiàn)堅(jiān)挺,隨后金價(jià)回落振蕩,目前在900美元左右。

  最近美國增發(fā)大量美元,人們對未來通脹較多預(yù)期,從而形成黃金價(jià)格的支撐力。如果救市計(jì)劃效果顯現(xiàn),美國和世界經(jīng)濟(jì)停止衰退,借貸市場和商品市場回暖,就會(huì)吸引資金轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)投資這邊來,金價(jià)可能相應(yīng)回落。

  即便按歷史高位每盎司1000美元計(jì),世界各國官方黃金儲(chǔ)備總值也只有1萬億美元?,F(xiàn)在全球GDP總量已逾60萬億美元,若按M2等于一半估計(jì),需要黃金準(zhǔn)備近百萬噸。如果世人不能深入地核淘金,這就是太不現(xiàn)實(shí)和不可想象的了。

  黃金價(jià)格本身波動(dòng)不定,由于存在商品屬性和貨幣屬性的雙重特性,尤具撲朔迷離的不確定性。那么,是否可以人為地巨幅提升和確定黃金的價(jià)格(比如每盎司金價(jià)高至一萬美元以上)以支持金本位復(fù)辟呢?

  問題是黃金價(jià)格誰來定?政府控制黃金價(jià)格和自由經(jīng)濟(jì)是不相調(diào)和的,大宗商品也不會(huì)隨著人為的黃金價(jià)格而浮動(dòng),其背離市場的程度和負(fù)面后果絕不亞于強(qiáng)行控制任何其他主要物資的價(jià)格。曾記實(shí)行“布雷頓森林體系”之時(shí),規(guī)定35美元一盎司黃金,為了使這一要求有效,在美國國內(nèi)擁有黃金曾被定為非法;但是一旦市場不再承認(rèn)這個(gè)價(jià)格,而且偏離甚遠(yuǎn)時(shí),整個(gè)體系就支撐不住,轟然倒塌了。

  2008年11月,《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》在紐約專訪“歐元之父”蒙代爾,這位曾經(jīng)高度評價(jià)金本位的諾貝爾獎(jiǎng)獲得者,也以為“沒有經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)考慮回到金本位,那將會(huì)是一個(gè)太過巨大的變化,是不會(huì)成功的。金本位是一個(gè)很好的固定匯率體系,但是這個(gè)系統(tǒng)有一個(gè)非常大的缺陷,就是沒有一個(gè)能夠隨著黃金和大宗商品價(jià)格浮動(dòng)的機(jī)制?!?/p>

  金本位制之所以行不通,第二個(gè)主要原因是資源分配很不均勻。19世紀(jì)以來,世界黃金存量大部分為少數(shù)強(qiáng)國所掌握;從下表可見,目前依然是少數(shù)發(fā)達(dá)國家的囊中物?,F(xiàn)在美、歐儲(chǔ)備黃金占了75%以上,如果計(jì)入國際貨幣基金會(huì)等機(jī)構(gòu)的持有量,則已超過80%?!笆澜缙渌貐^(qū)”一共占有不到13%。就儲(chǔ)量而言,南非幾乎占了全球可采儲(chǔ)量的一半;其余主要分布在美國、澳大利亞、巴西、加拿大、中國和俄羅斯。這種情況必然導(dǎo)致許多國家,特別是缺少黃金儲(chǔ)備的新興經(jīng)濟(jì)體難以獲得平等的貨幣流通基礎(chǔ),實(shí)際上進(jìn)一步剝奪了國際上弱勢群體的話語權(quán)。

  表1 各國中央銀行和貨幣機(jī)構(gòu)持有黃金一覽表

官方黃金儲(chǔ)備 (2008年12月)
排名國家 / 機(jī)構(gòu)黃金儲(chǔ)備(噸)黃金儲(chǔ)備比率(%)
1美國8,133.576.5%
2德國3,412.664.4%
3國際貨幣基金會(huì)3,217.3-
4法國2,508.858.7%
5意大利2,451.861.9%
6中華人民共和國1054.01.6%
7瑞士1,040.123.8%
8日本765.21.9%
9荷蘭621.457.8%
10歐洲中央銀行533.620.1%
11俄羅斯495.92.2%
12臺灣422.43.6%
13葡萄牙382.585.9%
14印度357.73.0%
15委內(nèi)瑞拉356.423.4%

  根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)(World Gold Council)統(tǒng)計(jì)報(bào)告]

  注:1噸=3.215萬盎司(金衡制)

  * 黃金ETF基金(Exchange Traded Fund)是指一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn),追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)的金融衍生產(chǎn)品。運(yùn)行原理為:由大型黃金生產(chǎn)商向基金公司寄售實(shí)物黃金,隨后由基金公司以此實(shí)物黃金為依托,在交易所內(nèi)公開發(fā)行基金份額,銷售給各類投資者,商業(yè)銀行分別擔(dān)任基金托管行和實(shí)物保管行,投資者在基金存續(xù)期間內(nèi)可以自由贖回。

  重回金本位制,還將驅(qū)使整個(gè)世界傾力開采本來沒有多少實(shí)用意義的黃金;因?yàn)橐撞傻牡貐^(qū)已經(jīng)幾乎開采完了,黃金開采以后會(huì)向比較偏僻和危險(xiǎn)的地區(qū)發(fā)展,導(dǎo)致社會(huì)性資源浪費(fèi)和環(huán)境破壞。而暴發(fā)的金礦主將成為天賜餡餅的時(shí)代寵兒,讓整個(gè)世界辛辛苦苦的創(chuàng)新勞動(dòng)者匍匐在他們腳下。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬曾指出:“如果再用黃金作為世界貨幣,人類的命運(yùn)就取決于金礦主的利潤,人類就要做金礦的奴隸,就要做金礦主的奴隸?!彪y道這是現(xiàn)代文明社會(huì)必須屈從的不公平性嗎?

  金本位制所以行不通的第三個(gè)原因,是國家內(nèi)外不可避免的利益沖突,使得這種保障體制非常脆弱。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā),參戰(zhàn)國需要集中黃金用于購買軍火,就停止了銀行兌現(xiàn)和自由輸出黃金,導(dǎo)致金本位制的崩潰。

  金匯兌本位制的“布雷頓森林體系”,是美國有意愿、有能力,也有充分國際支持度條件下的產(chǎn)物,當(dāng)美國難于兼顧國家利益與國際協(xié)定,法國帶頭抵制,參加國分崩離析之際,美國事先未與任何國家商量,一聲單邊宣告:“停止外國央行以美元兌換黃金的義務(wù)”,就此一了百了。

  例如美國在羅斯福新政時(shí)期曾經(jīng)部分地采行過金本位制的所謂的“償付美元”(Compensated Dollar)計(jì)劃,這種制度允許對黃金官價(jià)進(jìn)行周期性調(diào)整以穩(wěn)定國家的物價(jià)水平,即當(dāng)物價(jià)下降時(shí)提高黃金官價(jià),而在物價(jià)上升時(shí)降低黃金官價(jià);在金融資本國際化大環(huán)境中,這種方法實(shí)際上是公開地以犧牲其它國家的通貨穩(wěn)定來換取本國的物價(jià)穩(wěn)定。

  可見金本位制的可靠性和公正性,實(shí)質(zhì)上取決于居于主導(dǎo)地位的強(qiáng)權(quán)國家的立場;在國家內(nèi)外不可避免的利益沖突下,較之現(xiàn)行國際貨幣體系(“無體系的體系”),其可靠性和公正性可能更加不堪一擊。

  今日世界,仍然存在政治制度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平上的重大差異;可以說,一種普遍實(shí)行、長期有效、公正合理的金本位制只能是游離現(xiàn)實(shí)之外的的美好想象罷了。

  “別把人類釘在黃金十字架上?!?“黃金可以防止一定的經(jīng)濟(jì)過度行為,但不幸的是,它也可以阻礙經(jīng)濟(jì)活動(dòng),它的美德會(huì)變成罪過?!闭缏吠干?008年11月15日報(bào)道,世界各國央行行長和政府官員都不希望貨幣政策受到黃金儲(chǔ)備的影響,他們都開始行動(dòng)叫停金本位制度的回歸。

  面對金本位制覆水難收的窘境,另外一些人還設(shè)想以實(shí)物本位制,運(yùn)用石油、黑色和有色金屬、煤炭、木材和小麥等具有重大戰(zhàn)略意義的資源組合,充當(dāng)國際貨幣的本位,取代信用貨幣制度。

  這種設(shè)想的不可行性,較之金本位制其實(shí)更加明顯。

  首先,充當(dāng)實(shí)物本位的形形色色商品,如何進(jìn)行儲(chǔ)存,是個(gè)極為復(fù)雜和困難的問題。那些金屬、能源、原材料,如果也像黃金那樣儲(chǔ)存起來,不僅成本浩大,而且如此大量非常富于實(shí)用價(jià)值的物資,脫離了全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行,被長期積壓起來,本身就是違反經(jīng)濟(jì)原則的荒謬行徑。

  再者,一旦發(fā)生動(dòng)用儲(chǔ)備兌現(xiàn)貨幣的需要,由于作為貨幣價(jià)值基礎(chǔ)的抵押商品組成復(fù)雜,難以分割和分配,實(shí)際上非常缺乏可操作性;貨幣體系將失去因應(yīng)危機(jī)的自我調(diào)節(jié)能力。

  金本位制已成為歷史名詞。當(dāng)然,在今后相當(dāng)長的歷史時(shí)期內(nèi),黃金還會(huì)與外匯、各種貨幣求償權(quán)和其他資產(chǎn)相結(jié)合,充當(dāng)具有特殊意義的的貨幣發(fā)行準(zhǔn)備物。因此新興經(jīng)濟(jì)體適當(dāng)加強(qiáng)國內(nèi)黃金開采,增大黃金持有水平,作為減持美元或其他主權(quán)貨幣的一種努力,改善儲(chǔ)備體系的多樣性,仍有一定現(xiàn)實(shí)意義。

  本世紀(jì)以來,中國不斷調(diào)整提升黃金儲(chǔ)備,2001年從394噸上升到了500噸,2003年又調(diào)增至600噸。近年來中國加強(qiáng)了黃金開采的力度,年產(chǎn)量從本世紀(jì)初的一百噸左右上升至2008年的歷史最高紀(jì)錄282噸,但受自然條件的制約,今后不可能與以往幾年那樣成倍增長。

  2009年4月24日中國國家外匯管理局宣布,自2003年以來,通過國內(nèi)增產(chǎn)、雜金提純以及市場交易等方式,大幅增加了黃金儲(chǔ)備454噸,總儲(chǔ)備量已達(dá)1054噸,在各國公布的黃金儲(chǔ)備中排名第五,價(jià)值約300億美元;但僅占全球官方黃金儲(chǔ)備總量的3%,相當(dāng)于本國外匯儲(chǔ)備的1.6%(該比例實(shí)際上比2003年有所下降)。

  中國在宣布黃金儲(chǔ)量增加的同時(shí),還要求國際貨幣基金會(huì)(IMF)出售所持有的黃金。假如中國按照每盎司1000美元的價(jià)格買下IMF的全部3217噸黃金儲(chǔ)備,那么要花1030億美元,但僅相當(dāng)于現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備1.95萬億美元的5.25%。有人建議增加黃金儲(chǔ)備作為所持有的美國債券的風(fēng)險(xiǎn)對沖,要產(chǎn)生這樣的效果,恐怕還要增儲(chǔ)許多倍。

  俄國在過去幾個(gè)月里也不斷增持黃金。印度、臺灣、新加坡,挪威,沙特阿拉伯以及石油輸出國組織的一些國家和地區(qū)都已經(jīng)增加了黃金儲(chǔ)備,而且在未來的幾個(gè)月里還會(huì)繼續(xù)這樣做,以圖保護(hù)自身貨幣的價(jià)值。這種動(dòng)向都會(huì)推高黃金的價(jià)格,甚至生成大量泡沫,卻不意味著增加了恢復(fù)金本位制的機(jī)會(huì)。從長遠(yuǎn)看,由于金價(jià)受雙重屬性交互作用支配,它的保值作用其實(shí)沒有什么理性的剛性的保障可言,而且黃金儲(chǔ)備既要花保管費(fèi),還不生利息;一旦避險(xiǎn)買盤效應(yīng)退潮,商品屬性回歸主導(dǎo)地位,須有嚴(yán)重減記的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備。

  值得注意的是,國際貨幣基金會(huì)不但無意增持黃金,相反地已經(jīng)同意出售黃金儲(chǔ)備,將所得資金為最貧窮國家提供優(yōu)惠融資。

  當(dāng)前,大多數(shù)國家履行出資救市責(zé)任的方式將更多依賴印鈔票和擴(kuò)大債務(wù),其擴(kuò)大通脹的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。于是,對于既是主要債務(wù)國又是主要黃金儲(chǔ)備國的經(jīng)濟(jì)體來說,出售黃金是一個(gè)理想的選擇。如不出預(yù)料,更多的國際金融機(jī)構(gòu),甚至主要黃金儲(chǔ)備國,都會(huì)加入到出售黃金的行列。

  Kitco Bullion Dealers(著名貴金屬經(jīng)銷商)高級分析師納德勒(Jon Nadler)指出,全世界已挖掘出來的全部黃金在全球財(cái)富總額中所占的比重只有0.6%左右,即使金價(jià)升到了每盎司10,000美元,它在全球財(cái)富總額中占的比例也只有6%。

  他說,這不會(huì)讓它開始成為解決困擾世界的問題的靈丹妙藥。即便如此,像中國這樣一個(gè)重要的國家應(yīng)該對其大量儲(chǔ)備繼續(xù)尋求多元化,普通投資者也應(yīng)該這樣。

  納德勒說,只是,進(jìn)行多元化的時(shí)候不要帶著投機(jī)的念頭,認(rèn)為中國買黃金是黃金下面的導(dǎo)火索正在點(diǎn)燃(將引爆金價(jià))的跡象。他說,這只是買保險(xiǎn)……每次買一點(diǎn)點(diǎn)。

  當(dāng)代市場經(jīng)濟(jì)是信用貨幣主導(dǎo)的市場經(jīng)濟(jì)。世界已經(jīng)走上了虛擬的信用貨幣獨(dú)占貨幣歷史舞臺的不歸路。信用貨幣不再直接代表任何貴金屬;它的唯一支撐是對發(fā)行者實(shí)力的信心。解決今日貨幣制度的弊病,恐怕只有在“信用”兩字上最大限度發(fā)揮想象力和創(chuàng)造性,而非重蹈屬于十九世紀(jì)和更早時(shí)代的形形色色貴金屬和實(shí)物貨幣的窠臼。

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