稅盾是指可以產(chǎn)生避免或減少企業(yè)稅負(fù)作用的工具或方法。

【舉例】某企業(yè)某一年利潤是20萬元，在沒有負(fù)債時(shí)，該企業(yè)需要支付6.6萬元的所得稅，凈利潤是13.4萬元。在借債的情況下，其他條件都沒有變化，只是需要支付10萬元的利息費(fèi)用。由于這10萬元的利息費(fèi)用在稅前列支，所以這時(shí)企業(yè)只需要支付3.3萬元的所得稅。雖然因?yàn)橹Ц独①M(fèi)用而使利潤總額減少了10萬元，但凈利潤只減少了6.7萬元，少減少的那3.3萬元就是“稅盾”作用的結(jié)果。

首先，稅盾的作用是有限的。企業(yè)的理財(cái)重點(diǎn)應(yīng)是提高資本的報(bào)酬(息稅前盈余)。息稅前盈余總額取決于企業(yè)的投資總額和資本利潤率，在一定資本總量的前提下，無論采用何種資本結(jié)構(gòu)，其投資總收益是既定的，即息稅前盈余總額是既定的。資本結(jié)構(gòu)中稅盾的存在并不會(huì)使息稅前盈余總額增加。不同的資本結(jié)構(gòu)，只是表現(xiàn)為既定的息稅前盈余總額怎樣在政府、債權(quán)人、股東之間分配，劃分為企業(yè)所得稅稅額、債權(quán)人收益和股東收益。稅盾的作用只是在于使政府收益(企業(yè)所得稅)減少，相應(yīng)增加債權(quán)人和股東收益而已。由此看來，在不改變息稅前盈余總額前提下，依靠稅盾少交稅來增加債權(quán)人收益和股東收益，其作用是十分有限的。

要增加債權(quán)人收益和股東收益，最直接的措施應(yīng)是擴(kuò)大產(chǎn)品銷售，提高資金使用效率，增強(qiáng)企業(yè)盈利水平，努力增大息稅前盈余總額，然后才是利用稅盾擴(kuò)大債權(quán)人收益和股東收益所占份額。如果企業(yè)不將主要精力放在提高資本報(bào)酬上，一味強(qiáng)調(diào)通過少交稅來增加債權(quán)人收益和股東收益，則是舍本逐末，得不償失的。

其次，在政府的稅制中，由于征收個(gè)人所得稅會(huì)降低稅盾帶來的稅收利益。大多數(shù)國家的個(gè)人所得稅是對(duì)個(gè)人來自債權(quán)、股權(quán)而取得的利息所得、股息所得征稅。這會(huì)使債權(quán)人收益和股東收益下降。

再次，債務(wù)資本帶來的稅盾是有風(fēng)險(xiǎn)的，其數(shù)額具有不確定性。如果企業(yè)單純追求稅盾效應(yīng)而選擇債務(wù)資本，是要冒相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)的。如前所述，不考慮個(gè)人所得稅時(shí)：稅盾數(shù)額=債務(wù)額×債務(wù)利率×企業(yè)所得稅稅率；債務(wù)額=稅盾數(shù)額÷債務(wù)利率÷企業(yè)所得稅稅率。要實(shí)現(xiàn)一定量的預(yù)期稅盾數(shù)額，企業(yè)需要較大規(guī)模的債務(wù)額。而債務(wù)資本是要約期歸還并支付固定利息的。比較而言，權(quán)益資本可長(zhǎng)期使用，視企業(yè)盈利情況決定股利的多少，企業(yè)不存在還本付息的壓力和資不抵債導(dǎo)致破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)資本則是相反，債務(wù)額越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。

另外，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，稅盾對(duì)于改善企業(yè)的投資環(huán)境并無益處。稅盾的存在改變了息稅前盈余在政府、債權(quán)人、股東之間的比例，形成了有利于債權(quán)人、股東而不利于政府的分配結(jié)構(gòu)。站在宏觀的角度，如整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)都追求稅盾效應(yīng)，就會(huì)影響政府財(cái)政收入及時(shí)足額的取得。征稅是出于政府無償提供公共品的需要。公共品由于它的非排斥性和“搭便車”現(xiàn)象，必須由政府來無償提供，如國防、治安、交通、環(huán)保、防疫等等。政府在提供這些公共品時(shí)需要從市場(chǎng)上購買相應(yīng)的勞務(wù)和商品。這些公共品的成本必須得到價(jià)值補(bǔ)償。而這種補(bǔ)償就是以稅收方式來實(shí)現(xiàn)的。假使整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的個(gè)體只追逐自身利益，都想方設(shè)法少交稅，就會(huì)影響到政府的財(cái)政收入，導(dǎo)致公共品的成本得不到補(bǔ)償，勢(shì)必會(huì)影響到政府所提供的公共品的數(shù)量、質(zhì)量。如果離開了相應(yīng)的治安、交通、通訊、環(huán)保、教育、社會(huì)保障和社會(huì)救濟(jì)等配套設(shè)施，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展都會(huì)受到不利影響。

所謂的“稅盾效應(yīng)(TAX SHIELD)”，即債務(wù)成本(利息)在稅前支付，而股權(quán)成本(利潤)在稅后支付，因此企業(yè)如果要向債權(quán)人和股東支付相同的回報(bào)，實(shí)際需要生產(chǎn)更多的利潤。

例如，設(shè)企業(yè)所得稅率30%，利率10%，企業(yè)為向債權(quán)人支付100元利息，由于利息在稅前支付，則企業(yè)只需產(chǎn)生100元稅前利潤即可 (企業(yè)完全是貸款投資)；但如果要向股東支付100元投資回報(bào)，則需產(chǎn)生100/(1一30%)=143元的稅前利潤 (設(shè)企業(yè)完全為股權(quán)投資，因此“稅盾作用”使企業(yè)貸款融資相比股權(quán)融資更為便宜。