“三角債”是人們對(duì)企業(yè)之間超過(guò)托收承付期或約定付款期應(yīng)當(dāng)付而未付的拖欠貨款的俗稱。90年代初，它突然成為中國(guó)、俄羅斯、東歐諸國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)障礙。在中國(guó)，“三角債”其實(shí)早在80年代中后期就開始形成，1985年中央政府開始抽緊銀根后，企業(yè)賬戶上“應(yīng)收而未收款”與“應(yīng)付而未付款”的額度就大幅度上升。到1991―1992年間，“三角債”的規(guī)模曾發(fā)展到占銀行信貸總額三分之一的地步。

“三角債”帶來(lái)的后果是相當(dāng)嚴(yán)重的：由于拖欠，大多數(shù)的國(guó)營(yíng)企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)都面臨收不到毛收入的問(wèn)題，致使經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)因缺乏資金而難以擴(kuò)展生產(chǎn)；巨額的未清償?shù)膫鶆?wù)拖款使企業(yè)或不能進(jìn)一步向銀行申請(qǐng)貸款，或難以申請(qǐng)到信貸；越來(lái)越多的企業(yè)會(huì)陷入債務(wù)死扣之中，每一個(gè)企業(yè)既不愿意償債，它的債權(quán)也無(wú)法得到清償。此外，“三角債”還會(huì)造成經(jīng)濟(jì)信息的混亂：由于拖欠，流動(dòng)資金更顯不足，在短期信用拆借市場(chǎng)與投資市場(chǎng)上，資金價(jià)格則易受黑市操縱；由于經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)也面臨被拖欠的問(wèn)題，其利潤(rùn)也就難以實(shí)現(xiàn)。結(jié)果，本來(lái)比較清晰的效益好的企業(yè)與效益差的企業(yè)之間的界限就會(huì)變得模糊不清，就整個(gè)經(jīng)濟(jì)而言，會(huì)反映成虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大。令人奇怪的是，即使政府通過(guò)注入資金而干預(yù)“三角債”，有時(shí)并不能使“三角債” 縮小（比如1991年的中國(guó)），而有時(shí)卻收到了明顯的效果（如1992年6月至12月的中國(guó)經(jīng)濟(jì)）。

迄今，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)于“三角債”的理論研究集中在兩個(gè)方面上：（1）什么是“三角債”形成的原因？（2）什么是“三角債”的最優(yōu)解機(jī)制？就原因而言，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們提出了“經(jīng)濟(jì)周期說(shuō)”與“經(jīng)濟(jì)體制說(shuō)”。B．W．愛克斯與R．賴特曼（B．W．Ickes與R.Ryter man，1992）是“經(jīng)濟(jì)周期”說(shuō)的代表，他們把企業(yè)拖欠歸因于中央銀行信貸的周期性收縮與消費(fèi)結(jié)構(gòu)的周期性變化。持有“經(jīng)濟(jì)體制說(shuō)”的學(xué)者較多，G．A．格柳莫，F(xiàn)．科里滋列（G．A．Guillermo與 F.Coricelli，1992），S．P．利特（S．P．Leite，1992），A．貝納特與S．施克特拉（A．Bennett與S． Schadler，1992）都正確地指出：利率過(guò)低以及經(jīng)濟(jì)交易過(guò)程中缺乏懲罰制度都會(huì)使商業(yè)交易中的凈負(fù)債者有利可圖，而使償債缺乏應(yīng)有的刺激機(jī)制。愛克斯與賴特曼也持有“經(jīng)濟(jì)體制說(shuō)”的觀點(diǎn)。

但是，他們的觀點(diǎn)還未能解釋下述問(wèn)題：第一，中央銀行的緊縮是導(dǎo)致了企業(yè)債務(wù)額的上升，但企業(yè)借債行為本身不會(huì)周期性地迫使中央銀行實(shí)行信用緊縮嗎？第二，無(wú)法解釋為什么另一些企業(yè)愿意把債權(quán)信用給別的企業(yè)，即愿意出借的現(xiàn)象。而實(shí)際上，如沒有企業(yè)愿意在“三角債”已初具規(guī)模的條件下再出讓商業(yè)信用或資金信用，則“三角債”是不會(huì)越滾越大的。

在設(shè)計(jì)關(guān)于“三角債”的最優(yōu)解的過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們已提出了三種解：（1）成立一個(gè)“清債中心”；（2）把債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)；（3）改革資金市場(chǎng)，建立正常的懲罰制度以確保商業(yè)信用的發(fā)展。這三個(gè)解法，都有一定的道理，但都有需進(jìn)一步澄清的必要。

首先，經(jīng)驗(yàn)事實(shí)表明：成立“清債中心”，并不必然會(huì)解決“三角債”，我們?nèi)匀粦?yīng)當(dāng)弄清，在什么條件下，“清債中心”可以有效地解決“三角債”？

其次，把債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)的建議，可以使部分債務(wù)鎖鏈迅速消失，但如全社會(huì)都采取這種解法，則會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)問(wèn)題：（1）對(duì)于凈債權(quán)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其出借債務(wù)的決策并不等于投資決策，如讓債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，會(huì)引起資源誤置，因出借債決策與投資產(chǎn)權(quán)決策應(yīng)遵循不同的規(guī)則與約束；（2）變債權(quán)為股權(quán)的方案并不能緩解流動(dòng)資金被占用的問(wèn)題，“三角債”中被拖欠的款項(xiàng)大量是商業(yè)信用，占用的主要是企業(yè)的流動(dòng)資金，因此，一旦債權(quán)轉(zhuǎn)化成了股權(quán)，凈債權(quán)企業(yè)仍然沒有得到其急需的流動(dòng)資金用于正常生產(chǎn)。

第三，改革資金市場(chǎng)與建立懲罰制度的解法有賴于企業(yè)制度的真正改革。

中國(guó)企業(yè)的大多數(shù)也已深深地陷于“三角債”的危機(jī)之中。80年代初期和中期，一些國(guó)有大企業(yè)的廠長(zhǎng)經(jīng)理們嘲笑鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)家是“流氓企業(yè)家”，而鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)也反譏國(guó)有大企業(yè)的廠長(zhǎng)經(jīng)理養(yǎng)尊處優(yōu)是“波斯貓”。在80年代后期，高層領(lǐng)導(dǎo)人呼吁“把鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制引人到國(guó)有企業(yè)中來(lái)”的時(shí)候，當(dāng)國(guó)有企業(yè)、特別是國(guó)有大企業(yè)已被“三角債”搞得焦頭爛額的時(shí)候，民營(yíng)中小企業(yè)的確風(fēng)光了一段時(shí)間。但好景不長(zhǎng)，“三角債”的困擾終于降臨到民營(yíng)企業(yè)的頭上。

中國(guó)民營(yíng)企業(yè)如今也成為深陷債務(wù)危機(jī)的一員，這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，透露出許多深層次的問(wèn)題。

首先，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中商品和貨幣兩者缺一不可，只有商品的往來(lái)沒有貨幣在其中，這種市場(chǎng)是不健全的，而依靠舉債度日或賴債發(fā)財(cái)?shù)男袨槭欠缸?，不是一個(gè)真正的民營(yíng)企業(yè)家所為。

其次是敗壞了商德。有過(guò)債務(wù)經(jīng)驗(yàn)的人都知道，整個(gè)市場(chǎng)的參與者充滿著欺詐和猜疑，做生意就像搞陰謀活動(dòng)一樣。你不可以信任任何人，可生意總不是你一個(gè)人就能做成的。

再次是敗壞了社會(huì)風(fēng)氣，增加了社會(huì)不安定因素。一些民營(yíng)企業(yè)者不惜動(dòng)用黑勢(shì)力收賬，非法綁架、拘押的事件常有發(fā)生。而在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，偽造假印章、假營(yíng)業(yè)執(zhí)照、假呈兌匯票、假信用證明、假報(bào)關(guān)單等等行為更是泛濫成災(zāi)。一些老板惡意欠帳，最后一走了之的事件在中國(guó)各地也屢見不鮮。

最后是渺視法紀(jì)。欠債要還本是天經(jīng)地義，而一些老板總是一副無(wú)賴相，要錢沒有，要命有一條，你逼急了，小心我用炸藥包炸你房子，找殺手要你的命。就是對(duì)方告上了法庭，敗訴后也拒不履行法院判決?？傊?，債務(wù)問(wèn)題已成為阻礙民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的一大因素。沒有正常的環(huán)境，任由惡濁之氣蔓延，誰(shuí)都會(huì)成為犧牲者。

案例一

　　1990年，由于80年代后期經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，加之其他諸多原因，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始治理整頓，核心問(wèn)題是清理三角債。1990年4月2日，新華社發(fā)布了國(guó)務(wù)院決議：“當(dāng)前，由于市場(chǎng)疲軟，產(chǎn)成品積壓，工交生產(chǎn)中流動(dòng)資金不足的矛盾很尖銳，企業(yè)、單位之間互相拖欠貨款和前清后欠的現(xiàn)象十分嚴(yán)重，已成為影響當(dāng)前生產(chǎn)正常進(jìn)行的突出問(wèn)題，也損害了社會(huì)信用。為了緩解這一矛盾，國(guó)務(wù)院決定在全國(guó)范圍內(nèi)開展清理‘三角債’工作?！?/p>

　　由此，各地集中各主要經(jīng)濟(jì)綜合部門力量開展清欠工作。

　　8月初召開的全國(guó)生產(chǎn)工作會(huì)議標(biāo)志著清理“三角債”進(jìn)入攻堅(jiān)階段。李鵬總理說(shuō)：清理“三角債”工作要繼續(xù)進(jìn)行下去，鄒家華副總理強(qiáng)調(diào)指出：各地的清欠工作要由行政首長(zhǎng)親自抓。會(huì)后發(fā)出<<關(guān)于在全國(guó)范圍內(nèi)清理企業(yè)拖欠貨款實(shí)施方案>>的通知，指出：國(guó)務(wù)院把清理“三角債”作為下半年促進(jìn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步向好的方向發(fā)展的重要措施之一。清理的時(shí)間為，1989年1月至1990年3 月31日期間發(fā)生的跨省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市的企業(yè)拖欠貨款。清理金額的起點(diǎn)是，對(duì)同一付款企業(yè)，累計(jì)金額為5 萬(wàn)元（收付款單位均是商業(yè)企業(yè)。起點(diǎn)可為1萬(wàn)元）。

　　1991年6月17日，國(guó)務(wù)院副總理朱镕基在吉林省考察企業(yè)工作時(shí)說(shuō)：“三角債”前清后欠，越欠越多，嚴(yán)重妨礙了生產(chǎn)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整。他指出，清理“三角債”必須采取一些“硬”措施。

　　6月19日，李鵬總理在安徽考察期間透露：國(guó)務(wù)院已經(jīng)決定由朱镕基副總理負(fù)責(zé)清理“三角債”工作，并提出了5項(xiàng)指導(dǎo)意見，首先，要抓緊進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。其次，要重視推銷工作，第三，要進(jìn)一步進(jìn)行“三角債”的清理工作，各級(jí)黨委和政府要加強(qiáng)對(duì)這一工作的領(lǐng)導(dǎo)。提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益以清理“三角債”為突破口。第四，要堵住基本建設(shè)投資的缺口。第五，要考慮對(duì)長(zhǎng)期產(chǎn)品積壓的企業(yè)進(jìn)行必要限制。

　　9月12 日至17日，國(guó)務(wù)院副總理朱镕基在四川考察時(shí)強(qiáng)調(diào)，要在全國(guó)范圍內(nèi)打好一場(chǎng)清理“三角債”的攻堅(jiān)戰(zhàn)。

　　此后，清理“三角債”掀起高潮。9月21日，安徽省委書記盧景榮要求全省發(fā)揚(yáng)抗洪救災(zāi)精神，積極做好清理“三角債”工作。在沈陽(yáng)市，300余名律師忙碌在清欠一線。

　　1992年以后，鄧小平南方視察，清理“三角債”取得了階段性成果，中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新啟動(dòng)，銀根放松，解決通貨膨脹的問(wèn)題逐步取代“三角債”成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要問(wèn)題。

　　案例評(píng)析

　　1、毋庸置疑，清理“三角債”對(duì)深化國(guó)人對(duì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的認(rèn)識(shí)，解放思想都起到了重要推動(dòng)作用。“三角債”是指甲方是乙方的債權(quán)人，而乙方是丙方的債權(quán)人，丙方?jīng)]有還給乙方錢，乙方也就沒有錢還給甲方，一旦丙方出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，乙方和甲方也會(huì)跟著陷入財(cái)務(wù)困難，賒銷是形成三角債的主要原因之一。所謂賒銷是指產(chǎn)業(yè)鏈中，上家允許將產(chǎn)品交給下游，下游則在限時(shí)內(nèi)或變現(xiàn)后，再將貨款交還給上家。當(dāng)下游把貨款給了上游企業(yè)時(shí)才完成銷售，但也常會(huì)出現(xiàn)完成不了銷售的情況，下游企業(yè)在貨物變現(xiàn)后仍不還給上游企業(yè)，造成上游企業(yè)的嚴(yán)重?fù)p失。由于賒銷和“三角債”的存在，環(huán)環(huán)相扣的產(chǎn)業(yè)鏈變成了一損俱損的債務(wù)鏈，只要一環(huán)斷裂，接下來(lái)的就是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的崩潰，甚至導(dǎo)致一國(guó)的經(jīng)濟(jì)蕭條，這就是“三角債”之所以成為中國(guó)總理案頭的重中之中的原因。其實(shí)，“三角債”并不是中國(guó)特有的，許多國(guó)家都存在，特別是轉(zhuǎn)軌中的國(guó)家。俄羅斯的“三角債”已經(jīng)嚴(yán)重影響了整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2001年過(guò)期債務(wù)已經(jīng)高達(dá)35萬(wàn)億盧布。

　　2、本來(lái)“一手交錢，一手交貨”是商品交易中的基本規(guī)則，但是，當(dāng)交貨與交錢過(guò)程相對(duì)分離時(shí)，“信用”關(guān)系就出現(xiàn)了。信用關(guān)系是一種由買賣雙方承認(rèn)并接受的特殊關(guān)系。在這種關(guān)系后面，錢與貨的到手時(shí)間與空間上有一定的距離，或者是一方交了錢，但要以后才能得到貨，或者是一方交了貨，要在以后才能得到錢。顯然，“一手交錢，一手交貨”與錢貨到手，在不同的時(shí)間與空間里有了完全不同的性質(zhì)，這里有一個(gè)時(shí)間與空間分離的發(fā)展過(guò)程。當(dāng)交錢一方還沒有得到貨時(shí)，他相信賣貨一方一定會(huì)遵守交貨的信用，交了錢一定會(huì)取到貨；同樣，在一方已經(jīng)交貨還沒有得到錢時(shí)，交貨的一方也確信，雖然已經(jīng)將貨給了買者還沒有得到錢，但受貨一方一定會(huì)守信用，將錢付出的。但在現(xiàn)時(shí)生活中，并非如此，一方面，有可能收貨人手中沒有錢，而無(wú)法按時(shí)支付貨幣，另一方面，有可能收貨人手中有錢，但不愿意支付貨款，而挪做他用。無(wú)論怎樣“三角債”都是違背“欠債還錢”的原則的，都是欠債不還的表現(xiàn)。在企業(yè)投資自主權(quán)不斷擴(kuò)大的今天，企業(yè)信用關(guān)系也不斷地發(fā)展起來(lái)了。但由于企業(yè)從微觀經(jīng)濟(jì)效益出發(fā)，欠債有理、欠債有利，欠債能夠出效益的錯(cuò)誤觀念不斷滋長(zhǎng)，因而導(dǎo)致“三角債”席卷全國(guó)。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，“三角債”成了困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要因素。許多企業(yè)的老板飽受其煎熬，稱“三角債”為“毒品“，欲罷不能?！叭莻逼仁顾麄円荒曛杏腥种坏臅r(shí)間追債，三分之一的時(shí)間，躲避追債。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到嚴(yán)重的破壞。同時(shí)“三角債”也導(dǎo)致了一些企業(yè)的經(jīng)理人的腐敗和墮落。

　　3、消滅“三角債”的直接手段是縮小賒銷和鋪貨（產(chǎn)品推銷的一種形式，指將產(chǎn)品在短時(shí)間內(nèi)鋪向市場(chǎng)，以求市場(chǎng)覆蓋率。常在新產(chǎn)品推廣期采用，由于新產(chǎn)品尚待接受市場(chǎng)考驗(yàn)，銷售商不愿意冒風(fēng)險(xiǎn)，故常采取賒銷方式）的范圍。消滅“三角債”的根本原因是建立有效的信用機(jī)制，這一方面需要加強(qiáng)道德建設(shè)，另一方面要加強(qiáng)法治建設(shè)。實(shí)踐證明，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最重的東西不是硬件，即買賣場(chǎng)所。而是那些無(wú)形的東西、那些軟件，即交易規(guī)則、契約和信用原則。它們才是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的真正價(jià)值所在，是推進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程的關(guān)鍵。

案例二^[1]

　　假設(shè)有三個(gè)企業(yè)或者稱之為三個(gè)部門，部門1：生產(chǎn)煤；部門2：生產(chǎn)鋼材；部門3：生產(chǎn)采煤機(jī)械。

　　有一天，生產(chǎn)煤炭的部門負(fù)責(zé)人希望擴(kuò)大自己的生產(chǎn)規(guī)模。他希望在原有的生產(chǎn)基礎(chǔ)上再多生產(chǎn)x₁ = 1萬(wàn)噸的煤炭。煤炭的價(jià)格P_1=200元/噸，因此可以多增加產(chǎn)值：萬(wàn)元。但是要多生產(chǎn)煤炭，必須添加采煤機(jī)械x₃ = 20臺(tái)。采煤機(jī)械的價(jià)格為P₃ = 10萬(wàn)元/臺(tái)，所以要購(gòu)買采煤機(jī)械需要資金：萬(wàn)元。但是生產(chǎn)煤炭的部門沒有多余的資金，到銀行貸款也不能夠得到資金。這種情況下，無(wú)法進(jìn)行擴(kuò)大生產(chǎn)。如果要進(jìn)行擴(kuò)大生產(chǎn)，只好向生產(chǎn)采煤機(jī)械的部門欠賬購(gòu)買機(jī)器。生產(chǎn)采煤機(jī)械的部門接到生產(chǎn)煤炭的部門需要采煤機(jī)械的訂單之后，雖然是欠賬購(gòu)買，但是部門3的負(fù)責(zé)人認(rèn)為對(duì)方擴(kuò)大生產(chǎn)之后有能力還清債務(wù)，所以決定接受這個(gè)訂單，在原有的生產(chǎn)規(guī)?；A(chǔ)上再多生產(chǎn)20臺(tái)采煤機(jī)械。

　　部門3要多生產(chǎn)20臺(tái)采煤機(jī)械，需要購(gòu)買鋼材x₂ = 0.1萬(wàn)噸。鋼材的價(jià)格為戶：p₂ = 2000萬(wàn)元/萬(wàn)噸，這需要資金戶萬(wàn)元。但是生產(chǎn)采煤機(jī)械的部門也沒有多余的資金，到銀行貸款也不能夠得到資金。這種情況下，無(wú)法進(jìn)行擴(kuò)大生產(chǎn)。如果要擴(kuò)大生產(chǎn)，只好向生產(chǎn)鋼材的部門欠賬購(gòu)買鋼材。部門2的負(fù)責(zé)人認(rèn)為對(duì)方擴(kuò)大生產(chǎn)之后有能力還清債務(wù)，所以也決定接受這個(gè)訂單。在原有的基礎(chǔ)上多生產(chǎn)0.1萬(wàn)噸的鋼材。

　　部門2要多生產(chǎn)0.1萬(wàn)噸的鋼材，需要購(gòu)買x₁ = l萬(wàn)噸的煤炭用來(lái)煉鋼，這需要資金萬(wàn)元。但是生產(chǎn)鋼材的部門也沒有多余的資金，到銀行貸款也不能夠得到資金。這種情況下，無(wú)法擴(kuò)大生產(chǎn)。如果要擴(kuò)大生產(chǎn)，只好向生產(chǎn)煤炭的部門欠款購(gòu)買。部門1的負(fù)責(zé)人認(rèn)為對(duì)方擴(kuò)大生產(chǎn)之后有能力還清債務(wù)，所以也決定接受這個(gè)訂單，在原有的基礎(chǔ)上多生產(chǎn)1萬(wàn)噸的煤炭。

　　現(xiàn)在我們把以上三個(gè)部門相互欠款所產(chǎn)生的“三角債”用圖1表示。

　　以上我們考慮了三個(gè)部門之間沒有貨幣情況下，又想擴(kuò)大生產(chǎn)所產(chǎn)生的相互間欠款的鏈條。當(dāng)然，在這里我們做了簡(jiǎn)化。在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，企業(yè)間的三角債并不僅僅是三個(gè)企業(yè)之間相互的欠款，而是許多企業(yè)之間的相互欠款的“多角債”。當(dāng)企業(yè)之間的“三角債”越來(lái)越嚴(yán)重時(shí)候，將會(huì)引起經(jīng)濟(jì)賬目的混亂，從而阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　為了消除“三角債”，必須增加另外一個(gè)部門：部門0——銀行部門。銀行部門首先向其中的某一個(gè)企業(yè)“注入”資金200萬(wàn)元。所謂“注入”資金，就是向該企業(yè)貸款。比如說(shuō)，向生產(chǎn)煤炭部門“注入”資金200萬(wàn)元。那么又產(chǎn)生一個(gè)新的欠款鏈條：部門1欠0的欠款鏈條。但是，部門1得到200萬(wàn)元資金以后，將這一筆資金還給部門3，從而消除了1欠3的欠款鏈條。而部門3得到200萬(wàn)元資金以后，將這一筆資金還給部門2，從而消除了3欠2的欠款鏈條。當(dāng)部門2得到200萬(wàn)元資金以后，又將這一筆資金還給部門1，從而消除了2欠1的欠款鏈條。這一筆錢又回到了產(chǎn)煤部門，“三角債”消除了。蕞后產(chǎn)煤部門將200萬(wàn)元資金歸還給銀行，從而消除了部門l欠0的欠款鏈條。這個(gè)消除三角債的過(guò)程可以用圖5.2.2來(lái)表示。

　　根據(jù)以上的描述，我們可以得出如下的基本結(jié)論：在這個(gè)過(guò)程中，貨幣發(fā)行量M=200萬(wàn)元，貨幣流通速度v=3。也就是說(shuō)，在一個(gè)時(shí)間周期內(nèi)200萬(wàn)元被使用了3次，這意味著200萬(wàn)元當(dāng)作600萬(wàn)元來(lái)使用。我們有如下三種產(chǎn)品的貨幣基本方程：

　　上面這個(gè)公式中，左邊為在一個(gè)時(shí)間周期內(nèi)可以用來(lái)購(gòu)買商品的貨幣總額(我們稱之為貨幣流通量)。右邊為三個(gè)部門生產(chǎn)的各種產(chǎn)品總的價(jià)值。實(shí)際上，消除“三角債”的過(guò)程就是銀行向企業(yè)發(fā)行貨幣，企業(yè)利用貨幣購(gòu)買商品的過(guò)程。