內(nèi)部收益率法(英文：Internal Rate of Return；德文：Methode des internen Ertragssatzes)是用內(nèi)部收益率來評價項目投資財務效益的方法。所謂內(nèi)部收益率，就是使得項目流入資金的現(xiàn)值總額與流出資金的現(xiàn)值總額相等的利率、換言之就是使得凈現(xiàn)值(NPV)等于零時的折現(xiàn)率。如果不使用電子計算機，內(nèi)部收益率要用若干個折現(xiàn)率進行試算，直至找到凈現(xiàn)值等于零或接近于零的那個折現(xiàn)率。

簡單來說，內(nèi)部收益率就是使企業(yè)投資凈現(xiàn)值為零的那個貼現(xiàn)率。它具有DCF法的一部分特征，實務中最為經(jīng)常被用來代替DCF法。它的基本原理是試圖找出一個數(shù)值概括出企業(yè)投資的特性。內(nèi)部收益率本身不受資本市場利息率的影響，完全取決于企業(yè)的現(xiàn)金流量，反映了企業(yè)內(nèi)部所固有的特性。

但是內(nèi)部收益率法只能告訴投資者被評估企業(yè)值不值得投資，卻并不知道值得多少錢投資。而且內(nèi)部收益率法在面對投資型企業(yè)和融資型企業(yè)時其判定法則正好相反：對于投資型企業(yè)，當內(nèi)部收益率大于貼現(xiàn)率時，企業(yè)適合投資；當內(nèi)部收益率小于貼現(xiàn)率時，企業(yè)不值得投資；融資型企業(yè)則不然。

一般而言，對于企業(yè)的投資或者并購，投資方不僅想知道目標企業(yè)值不值得投資，更希望了解目標企業(yè)的整體價值。而內(nèi)部收益率法對于后者卻無法滿足，因此，該方法更多的應用于單個項目投資。

（1）計算年金現(xiàn)值系數(shù)(p／A，F(xiàn)IRR，n)=K／R；

（2）查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個系數(shù)(p／A，i1，n)和(p／A，i2，n)以及對應的i1、i2，滿足(p／A，il，n) >K／R>(p／A，i2，n)；

（3）用插值法計算FIRR：

（FIRR-I）/（i1—i2）=[K／R-(p/A，i1，n) ]/[(p／A，i2，n)—(p／A，il，n)]

若建設項目現(xiàn)金流量為一般常規(guī)現(xiàn)金流量，則財務內(nèi)部收益率的計算過程為：

1、首先根據(jù)經(jīng)驗確定一個初始折現(xiàn)率ic。

2、根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量計算財務凈現(xiàn)值FNpV(i0)。

3、若FNpV(io)=0，則FIRR=io；

若FNpV(io)>0，則繼續(xù)增大io；

若FNpV(io)<0，則繼續(xù)減小io。

（4）重復步驟(3)，直到找到這樣兩個折現(xiàn)率i1和i2，滿足FNpV(i1) >0，F(xiàn)NpV (i2)<0，其中i2-il一般不超過2％-5％。

（5）利用線性插值公式近似計算財務內(nèi)部收益率FIRR。其計算公式為：

（FIRR- i1）/ （i2-i1）= NpVl/ （NpV1-NpV2）

(1)在計算凈現(xiàn)值的基礎上，如果凈現(xiàn)值是正值，就要采用這個凈現(xiàn)值計算中更高的折現(xiàn)率來測算，直到測算的凈現(xiàn)值正值近于零。

(2)再繼續(xù)提高折現(xiàn)率，直到測算出一個凈現(xiàn)值為負值。如果負值過大，就降低折現(xiàn)率后再測算到接近于零的負值。

(3)根據(jù)接近于零的相鄰正負兩個凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率，用線性插值法求得內(nèi)部收益率。

內(nèi)部收益率法的優(yōu)點是能夠把項目壽命期內(nèi)的收益與其投資總額聯(lián)系起來，指出這個項目的收益率，便于將它同行業(yè)基準投資收益率對比，確定這個項目是否值得建設。使用借款進行建設，在借款條件（主要是利率）還不很明確時，內(nèi)部收益率法可以避開借款條件，先求得內(nèi)部收益率，作為可以接受借款利率的高限。但內(nèi)部收益率表現(xiàn)的是比率，不是絕對值，一個內(nèi)部收益率較低的方案，可能由于其規(guī)模較大而有較大的凈現(xiàn)值，因而更值得建設。所以在各個方案選比時，必須將內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值結(jié)合起來考慮。

內(nèi)部收益率，是一項投資可望達到的報酬率，是能使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。就是在考慮了時間價值的情況下，使一項投資在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)值，剛好等于投資成本時的收益率，而不是你所想的“不論高低凈現(xiàn)值都是零，所以高低都無所謂”，這是一個本末倒置的想法了。因為計算內(nèi)部收益率的前提本來就是使凈現(xiàn)值等于零。

說得通俗點,內(nèi)部收益率越高，說明你投入的成本相對地少，但獲得的收益卻相對地多。比如A、 B兩項投資，成本都是10萬，經(jīng)營期都是5年，A每年可獲凈現(xiàn)金流量3萬，B可獲4萬，通過計算，可以得出A的內(nèi)部收益率約等于15%，B的約等于28%，這些，其實通過年金現(xiàn)值系數(shù)表就可以看得出來的。

內(nèi)部收益率是指一個項目實際可以達到的最高報酬率。從計算角度上講,凡是能夠使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率就是內(nèi)部收益率。計算中應注意以下幾點:

(1)根據(jù)項目計算期現(xiàn)金流量的分布情況判斷采用何種方法計算內(nèi)部收益率:如果某一投資項目的投資是在投資起點一次投入、而且經(jīng)營期各年現(xiàn)金流量相等(即表現(xiàn)為典型的后付年金),此時可以先采用年金法確定內(nèi)部收益率的估值范圍,再采用插值法確定內(nèi)部收益率

如果某一投資項目的現(xiàn)金流量的分布情況不能同時滿足上述兩個條件時,可先采用測試法確定內(nèi)部收益率的估值范圍,再采用插值法確定內(nèi)部收益率。

(2)采用年金法及插值法具體確定內(nèi)部收益率時,由于知道投資額(即現(xiàn)值)、年金(即各年相等的現(xiàn)金流量)、計算期三個要素,因而:首先可以按年金現(xiàn)值的計算公式求年金現(xiàn)值系數(shù),然后查表確定內(nèi)部收益率的估值范圍,最后采用插值法確定內(nèi)部收益率。

(3)采用測試法及插值法確定內(nèi)部收益率時,由于各年現(xiàn)金流量不等,因此

①首先應設定一個折現(xiàn)率i₁,再按該折現(xiàn)率將項目計算期的現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值,計算凈現(xiàn)值NPV₁;

②如果NPV₁>0,說明設定的折現(xiàn)率i₁小于該項目的內(nèi)部收益率,此時應提高折現(xiàn)率(設定為i₂),并按i₂重新將項目計算期的現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值,計算凈現(xiàn)值NPV₂;

如果NPV₁<0,說明設定的折現(xiàn)率i₁大于該項目的內(nèi)部收益率,此時應降低折現(xiàn)率(設定為i₂),并按i₂重新將項目計算期的現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值,計算凈現(xiàn)值NPV₂;

③如果此時NPV₂與NPV₁的計算結(jié)果相反,即出現(xiàn)凈現(xiàn)值一正一負的情況,測試即告完成,因為零介于正負之間(能夠使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率才是內(nèi)部收益率);但如果此時NPV₂與NPV₁的計算結(jié)果相同,即沒有出現(xiàn)凈現(xiàn)值一正一負的情況,測試還將重復進行②的工作,直至出現(xiàn)凈現(xiàn)值一正一負的情況;

④采用插值法確定內(nèi)部收益率。

凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報酬率法都是對投資方案未來現(xiàn)金流量計算現(xiàn)值的方法。

運用凈現(xiàn)值法進行投資決策時，其決策準則是：NPV為正數(shù)，（投資的實際報酬率高于資本成本或最低的投資報酬率）方案可行；NPV為負數(shù)，（投資的實際報酬率低于資本成本或最低的投資報酬率）方案不可行；如果是相同投資的多方案比較，則NPV越大，投資效益越好。凈現(xiàn)值法的優(yōu)點是考慮了投資方案的最低報酬水平和資金時間價值的分析；缺點是NPV為絕對數(shù)，不能考慮投資獲利的能力。所以，凈現(xiàn)值法不能用于投資總額不同的方案的比較。

運用內(nèi)部報酬率法進行投資決策時，其決策準則是：IRR大于公司所要求的最低投資報酬率或資本成本，方案可行；IRR小于公司所要求的最低投資報酬率，方案不可行；如果是多個互斥方案的比較選擇，內(nèi)部報酬率越高，投資效益越好。內(nèi)部報酬率法的優(yōu)點是考慮了投資方案的真實報酬率水平和資金時間價值；缺點是計算過程比較復雜、繁瑣。

在一般情況下，對同一個投資方案或彼此獨立的投資方案而言，使用兩種方法得出的結(jié)論是相同的。但在不同而且互斥的投資方案時，使用這兩種方法可能會得出相互矛盾的結(jié)論。造成不一致的最基本的原因是對投資方案每年的現(xiàn)金流入量再投資的報酬率的假設不同。凈現(xiàn)值法是假設每年的現(xiàn)金流入以資本成本為標準再投資；內(nèi)部報酬率法是假設現(xiàn)金流入以其計算所得的內(nèi)部報酬率為標準再投資。

資本成本是更現(xiàn)實的再投資率，因此，在無資本限量的情況下，凈現(xiàn)值法優(yōu)于內(nèi)部報酬率法。