凈營業(yè)收益理論是1952年, 美國經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi)·杜蘭特(David Durand)在《企業(yè)債務(wù)和股東權(quán)益成本: 趨勢和計量問題》一文中提出的。該理論認為，不論財務(wù)杠桿如何變化，公司加權(quán)平均資本成本都是固定的，因而公司的總價值也是固定不變的。這是因為公司利用財務(wù)杠桿增加負債比例時，雖然負債資本成本較之于股本成本低，但由于負債加大了權(quán)益資本的風(fēng)險，使得權(quán)益成本上升，于是加權(quán)平均資本成本不會因負債比率的提高而降低，而是維持不變。因此，公司無法利用財務(wù)杠桿改變加權(quán)平均資本成本，也無法通過改變資本結(jié)構(gòu)提高公司價值；資本結(jié)構(gòu)與公司價值無關(guān)；決定公司價值的應(yīng)是其營業(yè)收益。

營業(yè)收益理論隱含這樣的假設(shè)：即負債的資本成本不變而股票的資本成本會隨負債的增加而上升，同時認為負債的資本成本小于股票的資本成本，結(jié)果使加權(quán)平均資本成本不變。

按照這一理論，凈營業(yè)收益才是決定企業(yè)價值高低的真正要素，資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的市場價值沒有絲毫的影響，從而企業(yè)的融資決策(債務(wù)與權(quán)益資本的比例關(guān)系）也就無關(guān)緊要。凈營業(yè)收益理論的主要思想可用下圖表示。