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國債政策

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1.國債政策描述

國債政策是國家宏觀經(jīng)濟政策的一個重要的子系統(tǒng),是財政政策的有機組成部分,是調(diào)節(jié)資源配置、經(jīng)濟利益及其整個經(jīng)濟運行的重要杠桿之一。是政府在公債的發(fā)行、消化、流通和償還等方面實行的政策的總稱。

2.國債政策的政策目標(biāo)

各國政府國債政策目標(biāo)的選擇和表述不盡相同,概括起來主要有以下幾項:

①籌集財政資金;

②降低籌資成本;

③通過國債種類的多樣化,滿足不同的投資者需求;

④維持政府債券市場的穩(wěn)定;

⑤對國民經(jīng)濟進行宏觀控制和調(diào)節(jié)。

3.國債政策的政策內(nèi)容

政策內(nèi)容主要包括:

①發(fā)行政策。不同的國債發(fā)行方式有不同的經(jīng)濟和社會效果。如公募發(fā)行可以較廣泛地吸收社會資金,發(fā)行費用也較低廉,但是這種方法往往費時較長,不能滿足國家資金急需,因而在非常時期(如遇戰(zhàn)爭或災(zāi)害)不宜采用此法。

②流通政策。主要指政府債券發(fā)行后的再轉(zhuǎn)讓問題。為了順利地推銷國債,使其在市場上流通,滿足投資者對其流動性、安全性、增值性的要求,必需建立和完善國債的流通體系

③使用政策。原則上,國債資金使用的收益率應(yīng)大于國債的利息率,使國債的償還具有堅實的基礎(chǔ)。

④償還政策。政府根據(jù)不同時期的財政經(jīng)濟形勢、政治形勢和政策目標(biāo),選擇適當(dāng)?shù)姆绞胶蜁r間償還國債。例如,在經(jīng)濟蕭條或衰退時期,增加國債的償還以刺激經(jīng)濟復(fù)蘇,在經(jīng)濟高漲時期則減少國債的償還以收到抑制通貨膨脹之效。

⑤總量政策和結(jié)構(gòu)政策??偭空呤侵溉绾未_定國債的適度規(guī)模。國債的規(guī)模應(yīng)當(dāng)控制在一個合理的界限以內(nèi),這個界限主要是由一國的財政經(jīng)濟實力和國債管理水平?jīng)Q定的。結(jié)構(gòu)政策則是指如何在各種類型的國債之間保持適當(dāng)?shù)谋壤?。債?wù)結(jié)構(gòu)包括期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)、種類結(jié)構(gòu)等。

4.國債政策的傳導(dǎo)機制

國債政策調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟的主要傳導(dǎo)機制是它的流動性效應(yīng)和利息率效應(yīng)。

5.國債政策的流動性效應(yīng)

流動性效應(yīng):指通過改變國債的流動性來影響國民經(jīng)濟的貨幣推動力。主要途徑是:

①確定國債的期限構(gòu)成。債券的期限愈短,流動性愈大。當(dāng)經(jīng)濟中的擴張性力量過大時,政府可以增加長期債券,減少短期債券,以緊縮資本市場,抑制通貨膨脹;反之,在經(jīng)濟衰退時期,則可轉(zhuǎn)向短期債券的發(fā)行,以增加經(jīng)濟中的流動性金融資產(chǎn),刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。

②確定國債的應(yīng)債來源。國債的應(yīng)債來源亦會影響一國經(jīng)濟的貨幣推動力。銀行系統(tǒng)認(rèn)購國債,通常會擴大信用規(guī)模,增加貨幣供應(yīng)量;非銀行系統(tǒng)認(rèn)購國債,則只會導(dǎo)致資金使用權(quán)的轉(zhuǎn)移,不會增大貨幣供應(yīng)量。因此,國債應(yīng)債來源的選擇應(yīng)當(dāng)同財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)起來。在經(jīng)濟高漲或通貨膨脹時期,可從非銀行系統(tǒng)借入資金,同緊縮性的財政政策和貨幣政策相配合;在經(jīng)濟緊縮或衰退時期,則可增加銀行系統(tǒng)持有的國債,同擴張性的財政政策和貨幣政策相配合。

6.國債政策的利息率效應(yīng)

利息率效應(yīng):指通過調(diào)整國債利息率和影響其供求狀況來影響金融市場利率的升降,從而對經(jīng)濟施加擴張性或緊縮性影響。主要措施有:

①決定國債的發(fā)行利率。國債利率是金融市場上的一種有代表性的利率,它的高低通常會對金融市場利率產(chǎn)生直接的影響。因此,當(dāng)經(jīng)濟需要緊縮時,可相應(yīng)調(diào)高國債的發(fā)行利率;反之,當(dāng)經(jīng)濟需要擴張時,則可相應(yīng)調(diào)低國債的發(fā)行利率。

②買賣政府債券。債券價格和市場利息率呈反方向變動,債券價格變動會使其實際利率發(fā)生變化,進而對整個金融市場利率產(chǎn)生影響。因此,政府可通過在金融市場買賣來影響債券的價格,從而影響金融市場利率,以達(dá)到調(diào)節(jié)經(jīng)濟的目的。在西方市場經(jīng)濟國家中,通過買賣政府債券調(diào)節(jié)經(jīng)濟的公開市場業(yè)務(wù),是中央銀行“三大政策工具”中最靈活的政策手段。由此可見,國債政策是財政政策和貨幣政策的連接點,是貨幣政策的傳導(dǎo)器之一。

國債政策順利發(fā)揮作用需要具備一定的前提條件,主要是:

①國債種類的多樣化;

②債券和股票等有價證券的數(shù)量要達(dá)到一定的規(guī)模,其中國債要占有一定的比例;

③要有一個比較發(fā)達(dá)的金融市場。

7.中國國債政策施行簡況

1950年,為了保證解放戰(zhàn)爭的勝利進行和恢復(fù)國民經(jīng)濟,中央人民政府發(fā)行了以實物計算的人民勝利折實公債。1953年,中國進入有計劃的大規(guī)模經(jīng)濟建設(shè)時期,為了籌集建設(shè)資金,從1954~1958年發(fā)行了五期國家經(jīng)濟建設(shè)公債,總計達(dá)35.44億元,并從蘇聯(lián)和東歐國家借入大量資金,完成了以156項工程為中心的重點建設(shè),為中國社會主義工業(yè)化奠定了初步基礎(chǔ)。1958年,中國停止了內(nèi)債的發(fā)行,隨后又停止了國外借款工作。1960年,中國還清了全部內(nèi)債和外債。1978年以后,中國政府恢復(fù)國內(nèi)公債的發(fā)行和國外借款工作,為國民經(jīng)濟建設(shè)籌集了巨額資金。在國債管理上也逐步有所改進,如擴大國債規(guī)模,逐步建立和開放國債流通和轉(zhuǎn)讓市場等。由于中國尚不具備較發(fā)達(dá)的金融市場,國債和其他有價證券的種類還比較單調(diào),數(shù)量也很有限,因而國債政策的作用尚有相當(dāng)?shù)木窒扌浴?

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