經營杠桿
目錄
1.經營杠桿定義
經營杠桿又稱營業(yè)杠桿或營運杠桿，指在企業(yè)生產經營中由于存在固定成本而導致息稅前利潤變動率大于產銷量變動率的規(guī)律。
根據成本性態(tài)，在一定產銷量范圍內，產銷量的增加一般不會影響固定成本總額，但會使單位產品固定成本降低，從而提高單位產品利潤，并使利潤增長率大于產銷量增長率；反之，產銷量減少，會使單位產品固定成本升高，從而降低單位產品利潤，并使利潤下降率大于產銷量的下降率。所以，產品只有在沒有固定成本的條件下，才能使貢獻毛益等于經營利潤，使利潤變動率與產銷量變動率同步增減。但這種情況在現實中是不存在的。這樣，由于存在固定成本而使利潤變動率大于產銷量變動率的規(guī)律，在管理會計和企業(yè)財務管理中就常根據計劃期產銷量變動率來預測計劃期的經營利潤。
2.經營杠桿系數計算公式：
為了對經營杠桿進行量化，企業(yè)財務管理和管理會計中把利潤變動率相當于產銷量（或銷售收入）變動率的倍數稱之為“經營杠桿系數”、“經營杠桿率”，并用下列公式加以表示：
經營杠桿系數，是指息稅前利潤變動率相當于產銷業(yè)務量變動率的倍數。
計算公式為：
經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/產銷業(yè)務量變動率
經營杠桿系數的簡化公式為：
報告期經營杠桿系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤
計劃期的經營利潤計算公式
在求得經營杠桿系數以后，假定固定成本不變，即可用下列公式預測計劃期的經營利潤：
計劃期經營利潤=基期經營利潤×（1+產銷量變動率×經營杠桿系數）
在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產生的作用，被稱為經營杠桿。由于經營杠桿對經營風險的影響最為綜合，因此常常被用來衡量經營風險的大小。經營杠桿的大小一般用經營杠桿系數表示，即EBIT變動率與銷售量變動率之間的比率。
3.經營杠桿的相關內容
1、營業(yè)杠桿利益
營業(yè)杠桿利益（Benefiton Operating Leverage）是指在擴大銷售額（營業(yè)額）的條件下，由于經營成本中固定成本相對降低，所帶來增長程度更快的經營利潤。在一定產銷規(guī)模內，由于固定成本并不隨銷售量（營業(yè)量）的增加而增加，反之，隨著銷售量（營業(yè)量）的增加，單位銷量所負擔的固定成本會相對減少，從而給企業(yè)帶來額外的收益。
例：XYZ公司在營業(yè)總額為2400-3000萬元以內，固定成本總額為800萬元，變動成本率為60%。公司1998－2000年的營業(yè)總額分別為2400萬元，2600萬元和3000萬元。現以下表測算其營業(yè)杠桿利益。
表：XYZ公司營業(yè)杠桿利益測算表 單位：萬元
| 年份 | 營業(yè)額 | 營業(yè)額增長率 | 變動成本 | 固定成本 | 營業(yè)利潤 | 利潤增長率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1998 | 2400 | 1440 | 800 | 160 | ||
| 1999 | 2600 | 8% | 1560 | 800 | 240 | 50% |
| 2000 | 3000 | 15% | 1800 | 800 | 400 | 67% |
由上表可見，XYZ公司在營業(yè)總額為2400－3000萬元的范圍內，固定成本總額每年都是800萬元即保持不變，隨著營業(yè)總額的增長，息稅前利潤以更快的速度增長。在例中，XYZ公司1999年與1998年相比，營業(yè)總額的增長率為8%，同期息稅前利潤的增長率為50%；2000年與1999年相比，營業(yè)總額的增長率為15%，同期息稅前利潤的增長率為67%。由此可知，由于XYZ公司有效地利用了營業(yè)杠桿，獲得了較高的營業(yè)杠桿利益，即息稅前利潤的增長幅度高于營業(yè)總額的增長幅度。
2、營業(yè)風險
營業(yè)風險（Business Risk）也稱經營風險，是指與企業(yè)經營相關的風險，尤其是指利用營業(yè)杠桿而導致息稅前利潤變動的風險。
影響營業(yè)風險的因素，主要有：產品需求的變動、產品售價的變動、單位產品變動成本的變動、營業(yè)杠桿變動等。營業(yè)杠桿對營業(yè)風險的影響最為綜合，企業(yè)欲取得營業(yè)杠桿利益，就需承擔由此引起的營業(yè)風險，需要在營業(yè)杠桿利益與風險之間作出權衡。
例：假定XYZ公司1998—2000年的營業(yè)總額分別為3000萬元，2600萬元和2400萬元，每年的固定成本都是800萬元，變動成本率為60%。下面以表7－11測算其營業(yè)風險。
表：XYZ公司營業(yè)風險測算表 單位：萬元
| 年份 | 營業(yè)額 | 營業(yè)額降低率 | 變動成本 | 固定成本 | 營業(yè)利潤 | 利潤降低率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1998 | 3000 | 1800 | 800 | 400 | ||
| 1999 | 2600 | 13% | 1560 | 800 | 240 | 40% |
| 2000 | 2400 | 8% | 1440 | 800 | 160 | 33% |
由上表的測算可見，XYZ公司在營業(yè)總額為2400－3000萬元的范圍內，固定成本總額每年都是800萬元即保持不變，而隨著營業(yè)總額的下降，息稅前利潤以更快的速度下降。例如，XYZ公司1999年與1998年相比，營業(yè)總額的降低率為13%，同期息稅前利潤的降低率為40%；2000年與1999年相比，營業(yè)總額的降低率為8%，同期息稅前利潤的降低率為33%。由此可知，由于XYZ公司沒有有效地利用了營業(yè)杠桿，從而導致了營業(yè)風險，即息稅前利潤的降低幅度高于營業(yè)總額的降低幅度。
3、營業(yè)杠桿系數
營業(yè)杠桿系數（Degree of Operating Leverage，DOL），也稱營業(yè)杠桿程度，是息稅前利潤的變動率相當于銷售額（營業(yè)額）變動率的倍數。
它反映著營業(yè)杠桿的作用程度。為了反映營業(yè)杠桿的作用程度，估計營業(yè)杠桿利益的大小，評價營業(yè)風險的高低，需要測算營業(yè)杠桿系數。其測算公式是：
式中：
DOL ---- 營業(yè)杠桿系數；
EBIT ---- 營業(yè)利潤，即息稅前利潤；
△EBIT ---- 營業(yè)利潤的變動額；
S ---- 營業(yè)額；
△S ---- 營業(yè)額的變動額。
為了便于計算，可將上列公式變換如下：
∵ 
△EBIT＝△Q(P-V)
∴ 
或：
式中：
---- 按銷售數量確定的營業(yè)杠桿系數；Q ---- 銷售數量；
P ---- 銷售單價；
V ---- 單位銷量的變動成本額；
F ---- 固定成本總額；
---- 按銷售金額確定的營業(yè)杠桿系數；C ---- 變動成本總額，可按變動成本率乘以銷售總額來確定。
例：XYZ 公司的產品銷量40000件，單位產品售價 1000元，銷售總額4000萬元，固定成本總額為800萬元，單位產品變動成本為600元，變動成本率為60%，變動成本總額為2400萬元。其營業(yè)杠桿系數測算如下：
（倍）
（倍）
在此例中營業(yè)杠桿系數為 2 的意義在于：當公司銷售增長1倍時，息稅前利潤將增長2倍； 反之，當公司銷售下降 1 倍時，息稅前利潤將下降2 倍。前種情形表現為營業(yè)杠桿利益，后一種情形則表現為營業(yè)風險。一般而言，公司的營業(yè)杠桿系數越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)風險就越高；公司的營業(yè)杠桿系數越小，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)風險就越低。
4.經營杠桿系數應用
企業(yè)經營風險的大小常常使用經營杠桿來衡量，經營杠桿的大小一般用經營杠桿系數表示，它是企業(yè)計算利息和所得稅之前的盈余變動率與銷售額變動率之間的比率。
第一，它體現了利潤變動和銷量變動之間的變化關系；
第二，經營杠桿系數越大，經營杠桿作用和經營風險越大；
第三，固定成本不變，銷售額越大，經營杠桿系數越小，經營風險越小，反之，則相反；
第四，當銷售額達到盈虧臨界點時，經營杠桿系數趨近于無窮大。
企業(yè)一般可通過增加銷售額，降低單位變動成本和固定成本等措施來降低經營杠桿和經營風險。
5.控制經營杠桿的途徑
企業(yè)一般可以通過增加銷售金額、降低產品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經營杠桿率下降，降低經營風險。
6.經營杠桿理解
一方面：是從經營杠桿系數的計算公式可以看出來，單價和銷售量增加，邊際貢獻就會增加，經營杠桿系數＝邊際貢獻/（邊際貢獻－固定成本），因為分母還要減去一個固定成本，分母總是小于分子的，因此同時增加一個數值時，相對于金額較大的分子來說，它增加的幅度相對較小，而相對于金額較小的分母來說，它增加的幅度相對要大，所以分母增加比例越大，則整個式子越小，即經營杠桿系數越小。
舉例：如邊際貢獻＝100，固定成本＝20，則經營杠桿系數＝100/（100－20）＝1.25，當由于單價上升而使邊際貢獻增加20時，即邊際貢獻＝120，固定成本不變，則120/（120－20）＝1.2＜1.25，即經營杠桿系數變小，兩者呈反方向變化，其他也一樣分析。
另一方面：經營杠桿系數越大經營風險則越大，如果單價和銷售量增加，那相當于可以得到更多的利潤；經營風險就會越小的，經營杠桿系數也會越小，所以其與經營杠桿系數呈反方向變化。
7.影響經營杠桿的因素分析[1]
經營杠桿系數的計算公式為：
其中：π為產品銷售單價，ξ為銷售數量，β為單位變動成本，α為固定成本總額。
顯然，當α=0時，DOL=1，此時無經營杠桿效應；只有當α＞0時，DOL＞1，才有產生經營杠桿效應。人們因此普遍認為，固定成本是產生經營杠桿效應的根源，也就是影響經營風險的關鍵因素，由于固定成本的固定不變性，使得經營風險的可控制性差。事實上，從計算公式中可看出，在α≠0的情況下，除了固定成本外，產品銷售數量、銷售單價、單位變動成本均是影響經營杠桿的因素，都可成為控制經營風險的著眼點。
銷售數量與經營杠桿
當其他因素不變時，ξ越大，DOL越小；反之，ξ越小，DOL越大。
銷售單價與經營杠桿
當其他因素不變時，π越大，DOL越?。环粗?，π越小，DOL越大。
單位變動成本與經營杠桿
當其他因素不變時，β越大，DOL越大；反之，β越小，DOL越小。
固定成本與經營杠桿
當其他因素不變時，α越大，DOL越大；反之，α越小，DOL越小。
8.經營杠桿的作用[2]
(1)反映企業(yè)的經營狀況
規(guī)模大的企業(yè)的固定成本很高，這就決定了其利潤變動率遠遠大于銷售變動率。業(yè)務t越高，固定成本總額越大，經營杠桿越大。企業(yè)要想多提高盈利能力，就必須要不斷增加銷售，就可以成倍獲取利潤。單位變動成本較高，銷售單價較低，經營杠桿同樣會偏大，利潤變動幅度仍然大于銷售變動幅度。也就是說，獲得能力與利潤增長的快慢之間不存在直接的關系。
(2)反映企業(yè)的經營風險
在較高經營杠桿率的情況下，當業(yè)務量減少時，利潤將以經營杠桿率的倍數成倍減少.業(yè)務t增加時，利潤將以經營杠桿率的倍數成倍增長。這表明經營杠桿率越高，利潤變動越劇烈，企業(yè)的經營風險越大。反之，經營杠桿率越低，利潤變動越平穩(wěn)，企業(yè)的經營風險越小。通常情況下，經營杠桿高低只反映企業(yè)的經營風險大小，不能直接代表其經營成果的好壞。在業(yè)務量增長同樣幅度的前提下，企業(yè)的獲利水平不同;但在業(yè)務量減少同樣幅度的情況下，企業(yè)利潤的下降水平也不同。無論經營杠桿高低，增加業(yè)務最是企業(yè)獲利的關鍵因素。
(3)預測企業(yè)未來的業(yè)績
通過計算企業(yè)的經營杠桿可以對企業(yè)未來的利潤以及銷售變動率等指標進行合理的預測。通過計算企業(yè)計劃期的銷售變動率來預測企業(yè)的銷售!。這有利于進行較快的預測。與此同時，可以進行差別對待，針對不同的產品來預測不同的銷售變動率，有利于企業(yè)進行橫向和縱向的比較。
在計算預測保證目標利潤實現的預期銷售變動率:通過如下公式進行計算:
|
保證目標利潤實現的預算銷售變動率＝ | 計劃期目標利潤-基期利潤 | |
| 基期利潤×經濟杠桿系數 |
。
由于基期利潤與經營杠桿系數屬于已知資料，所以只要計劃期目標利潤確定了，即可以計算出保證目標利潤實現的預算銷售變動率。
(4)用于企業(yè)未來的經營決策
由于經營杠桿系數的高低代表企業(yè)經營風險的高低，所以企業(yè)在進行經營決策時，通常都通過計算經營杠桿的大小來進行風險分析?？芍苯佑媒洜I杠桿率及業(yè)務最變化率相乘來計算利潤變動率，然后在基期利潤基礎上計算備選方案的預期利潤，最后從備選方案中確定一個最優(yōu)的方案。這樣便可獲得一個最佳的經營決策，對企業(yè)的市場競爭力有很大的幫助。
經營杠桿的作用具有兩面性，當銷售收入減少時，經營杠桿會發(fā)揮消極作用，造成息稅前利潤比同期銷售收入減少的速度更快，當銷售收人增加時，經營杠桿會發(fā)揮積極作用，使息稅前利潤比同期銷收入增長的速度更快。這一點充分表明了其兩面性。
9.經營杠桿理論的特點[2]
企業(yè)在運用經營杠桿理論時有兩個問題必須注意一下:
一是與固定成本相關
經營杠桿作用的強度與企業(yè)固定成本相關。如果企業(yè)的固定成本較高，其邊際貢獻的大部分必須用于彌補固定成本。企業(yè)一旦達到保本點(銷售收入=固定成本總額+變動成本總額)，全部邊際貢獻都為經營利潤。
二是接近保本點時，經營杠桿作用最大
企業(yè)達到其保本點之后，只要銷售略增長，就會引起經營利潤較大的增長。同樣，如果企業(yè)接近其保本點，只要銷售額略有降低，全部經營利潤就會被抵消掉。
10.經營杠桿、財務杠桿、聯合杠桿的關系[3]
企業(yè)存在固定成本和固定財務費用,就存在杠桿效應。聯合杠桿是經營杠桿、財務杠桿的綜合反映,它直接反映經營杠桿、財務杠桿對企業(yè)的共同影響。一般企業(yè)總是存在固定成本的,故經營杠桿分析是研究聯合杠桿的前提。要運用好聯合杠桿就必須分析經營杠桿和財務杠桿。當經營杠桿的風險增加,財務杠桿的風險也必然增加;當財務杠桿的風險增加,經營杠桿的風險必然受到影響。兩個杠桿是相輔相成的,相互影響的,存在互逆關系,故籌資和投資時,應相互配合使用,綜合考慮它們對企業(yè)承擔風險能力的影響
11.經營杠桿案例分析
案例一:經營杠桿在企業(yè)決策中的運用[2]
1.在營運決策中的運用
設備折舊費、職工工資、廣告費等這些相對固定大額的費用是企業(yè)在生產過程中不可避免的，這些費用通過經營杠桿的作用擴大了企業(yè)的經營風險。正因為如此，企業(yè)管理人員應當高度重視這些固定費用對企業(yè)經營活動的影響，以避免企業(yè)走人困境進而發(fā)生虧損。要控制這部分費用的作用，應從以下兩方面著手:一方面應當從總額上嚴格控制這類固定費用，另一方面要提高營運效率，使企業(yè)的流動資產、固定資產等各種資產都能高效周轉，從而通過擴大收人來彌補這部分固定成本。此時，本量利分析法可以發(fā)揮其有效的作用，根據收入和各項資產的平均占用余額計算出各項資產的最低周轉率，然后在此基礎上安排企業(yè)的生產銷售，來彌補這部分固定成本所發(fā)生的支出。
2.在盈利決策中的運用
追求財務最大化往往是絕大部分企業(yè)的經營目標。經營杠桿原理，不但可以預測銷售變動對利潤的影響，也可以確定在既定的利潤目標下為實現目標利潤所需要的銷售增長率。市場占有率、生產能力、銷售能力這些指標都可以被用來衡量企業(yè)的銷售目標。假如企業(yè)未能實現銷售利潤，就需要修訂目標利潤，使盈利決策更加符合企業(yè)實際.假如企業(yè)能夠實現銷售目標，就可以按照以銷定產的原則安排生產，控制生產過程中發(fā)生的成本。
3.在投資決策中的運用
當企業(yè)存在閑置資金的時候，會把多余的資金用來投資，以獲得高額的投資回報。一般情況下，企業(yè)會同時擁有長期投資和短期投資，當然，有的企業(yè)可能只有長期投資。短期投資的投資回收期一般較短，不存在較大的風險。但是長期投資影響時間長、金額大，在過程中會出現很多不確定因素，導致了長期投資有著較大的風險。在這個時候，企業(yè)就必須謹慎的進行投資，以免出現投資失敗的情況。一旦投資失敗，會帶來大量的后續(xù)成本，這時，透過經營杠桿會把這種風險進行擴大，給企業(yè)造成更大的損失。
企業(yè)在進行投資決策時要從事前、事中和事后三個不同階段來進行經營杠桿的分析，必須充分考慮到經營杠桿的作用。在投資決策過程中，投資人應合理預測投資所能夠帶來的利潤和能夠形成的成本，計算經營杠桿系數，判斷未來的經營風險，并和企業(yè)的承受能力進行對比決定能否承受風險，是否進行投資。投資后，投資人要根據已經形成的固定成本和已實現的利潤再次計算經營杠桿系數，判斷存在的經營風險，并將事前、事中和事后的經營杠桿系數進行比較，以及時的發(fā)現偏差，進行經營決策的調整。
4.在風險決策中的運用
經濟的發(fā)展在給企業(yè)帶來大量機會的同時，也帶來了很大的風險。通常，我們從一般風險和特殊風險這兩方面來進行企業(yè)的風險決策分析，而經營杠桿主要是用來判斷經營風險的大小的。在變動成本、銷售單價不變的情況下，經營杠桿系數將隨固定成本的變化呈同方向變化。固定成本越小，經營杠桿系數越小，經營風險越小.固定成本越大，經營杠桿系數越大，經營風險越大。
在盈利企業(yè)中，企業(yè)就可以利用經營杠桿效應，通過擴大銷售來大幅度降低單位固定成本，爭取較大的回報。在這個時候企業(yè)必定會想盡辦法擴大銷售規(guī)模來降低單位固定成本。
如果企業(yè)發(fā)生虧損，在銷售價格大于單位變動成本的情況下，我們可以利用經營杠桿系數來降低虧損程度，但如果銷售單價小于單位變動成本，則應當考慮合理的解決辦法，有的時候會導致該種產品的生產量下降或者停產。
案例二:經營杠桿在企業(yè)不同生命周期中的應用[2]
合理利用經營杠桿，對預測企業(yè)未來的經營業(yè)績和銷售利潤都有著很大的作用。但是處于不同生命周期的企業(yè)需要不同的經營杠桿，這樣才能有效的安排產銷，擴大市場份額，有利于企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展。一般企業(yè)發(fā)展周期可分為初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期和衰退期?，F就從這四個階段來論述杠桿在各個階段的應用與戰(zhàn)略決策的確定。
1.引人期，經營風險高
在產品引入階段，產品的研發(fā)、銷售、市場反應等都具有很大的不確定性。在這個過程中，企業(yè)需要投入大量的資金來進行產品的開發(fā)，但是并不確定能夠收回多少。這個時候，企業(yè)應該采取謹慎的原則進行研發(fā)，并要限制產品的生產規(guī)模，防止出現大量積壓存貨的情況?，F在，企業(yè)的經營風險與財務風險是互起反作用的，較高的經營風險往往伴隨著較低的財務風險。引入階段，企業(yè)的成本較高，較低的產量使單位產品分攤的固定成本較高。如果企業(yè)是負債經營，那就還面對著要償付借款利息的情況。此時，企業(yè)最好能夠采用權益籌資方式，以降低還款付息的壓力，為企業(yè)的發(fā)展爭取時間。
2.發(fā)展期，資金需求高
發(fā)展期企業(yè)的生產規(guī)模進一步擴大，需要的生產技術也更加成熟，與此同時也產生了大額的固定成本。為了進一步擴大企業(yè)的生產規(guī)模，企業(yè)必然會通過合并、重組等方式來增加企業(yè)的競爭力。為了獲得更加先進的生產技術，必然會帶來大量的開發(fā)成本，企業(yè)不能不進行融資。同時，在開拓市場、開發(fā)產品等方面都需要大量的資金，企業(yè)必然會面臨著大量的資金缺口，所以需要大量的現金流入。在這個時候必須將企業(yè)的經營杠桿系數控制在一定的范圍內，這樣才能夠避免出現經營不善的情況，擴大企業(yè)的產品銷量，促進企業(yè)的發(fā)展。
3.成熟期，現金流量大
在成熟期，企業(yè)的市場占有率趨于穩(wěn)定，價格在合理的范圍內波動。在這個時候，企業(yè)往往利用財務杠桿達到融資和節(jié)稅的目的。與此同時，達到了一個比較理想的狀態(tài)。在這個時候，經營杠桿可以充分發(fā)揮其作用了。利用銷售增長率乘以經營杠桿系數，我們可以成功的預測到企業(yè)未來的價值。在這個階段，我們可以采取高效的投資策略，加強企業(yè)的成本管理，進行企業(yè)的戰(zhàn)略安排。
4.衰退期，市場占有率低
進入衰退期后，產品的市場占有率出現大幅下降，銷售量也急劇萎縮。在這個時候，企業(yè)不應再投人新的資源來提高此類產品的市場份額了。我們要做的是將用于生產此種產品的生產能力進行轉移，進人到新的產品的生產中去。我們可利用原形成的良好的市場信譽來推廣新的產品，同樣也會得到消費者的認可。要充分利用經營杠桿的積極作用，采取新的產品發(fā)展策略，以再次獲得市場的認可，實現企業(yè)的利潤最大化。