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放松銀根

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1.什么是放松銀根

放松銀根是指為阻止經(jīng)濟(jì)衰退,通過(guò)增加信貸供給,降低貸款利率,促使投資增加,帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而采取的貨幣政策。即央行通過(guò)減息、降低存款準(zhǔn)備金等一系列的措施增加貸款、增大流動(dòng)資金,從而達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的流動(dòng)性加大。放松銀根是通過(guò)一定的貨幣政策工具來(lái)實(shí)施,主要包括調(diào)整法定存款準(zhǔn)備率,調(diào)整再貼現(xiàn)率和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

2.放松銀根的措施

第一,降低法定準(zhǔn)備金率。中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率,商業(yè)銀行則減少上繳中央銀行的存款準(zhǔn)備金數(shù)量,相應(yīng)增加了本身的貸款規(guī)模,再通過(guò)存款倍數(shù)派生機(jī)制,以數(shù)倍規(guī)模擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量,可以刺激有效需求,達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的目的。

第二,在公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)債券。中央銀行在金融市場(chǎng)(又稱(chēng)公開(kāi)市場(chǎng))上購(gòu)買(mǎi)各種政府債券,如國(guó)庫(kù)券、公債,以及銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券等,更多的現(xiàn)金流入市場(chǎng),商業(yè)銀行相應(yīng)增加了本身的貸款規(guī)模。以后的傳導(dǎo)機(jī)理同上。

第三,降低再貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)率是中央銀行在商業(yè)銀行以有價(jià)證券作抵押向商業(yè)銀行貸款時(shí)的利率。降低再貼現(xiàn)率可以刺激商業(yè)銀行可以向中央銀行貸更多的款,而商業(yè)銀行則可增加本身的貸款規(guī)模。以后的傳導(dǎo)機(jī)理同上。

3.放松銀根的方式

央行可以通過(guò)兩種方式放松銀根:改變貨幣價(jià)格(即利率)或改變貨幣數(shù)量。多年以來(lái),正統(tǒng)的貨幣政策一直以前一個(gè)政策杠桿為中心。然而,隨著通脹率回落、短期名義利率逼近零點(diǎn),從原則上說(shuō),央行可以后一種方式、即數(shù)量杠桿來(lái)實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策。影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的是實(shí)際利率而非名義利率。如果經(jīng)濟(jì)處于通縮狀態(tài),那么即使名義利率為零,實(shí)際利率也會(huì)保持正值。2000年日本面臨的情況就是如此--名義利率已降至零點(diǎn),但在實(shí)際利率為正值的情況下,低迷的貨幣需求仍不足以令貨幣政策發(fā)揮效力。這就是過(guò)去所說(shuō)的“流動(dòng)性陷阱”。

央行放松銀根的非常規(guī)方式主要有三種:

第一,央行可以通過(guò)與外界溝通或量化寬松等方式,培養(yǎng)短期利率將長(zhǎng)期保持低位的預(yù)期。2003年8月,美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)在公報(bào)中稱(chēng)“適應(yīng)性政策將維持相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間”也是此類(lèi)放松銀根承諾的事例。

第二,央行可以擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模,以左右通脹預(yù)期。

第三,央行可以改變其資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)。如果投資者將不同資產(chǎn)視為非完全替代品,央行買(mǎi)進(jìn)特定資產(chǎn)的操作就會(huì)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生明顯影響。就此而言,最好的例子就是長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債。從理論上說(shuō),美聯(lián)儲(chǔ)可以大規(guī)模買(mǎi)進(jìn)美國(guó)國(guó)債,以抑制收益率上升;日本央行在實(shí)行量化寬松政策期間,就曾進(jìn)行這種操作。

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