資本收益分配是對(duì)資本運(yùn)用成果的分配。資本運(yùn)用的成果表現(xiàn)為企業(yè)取得的各種收入扣除各種成本費(fèi)用后所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)。廣義的分配是指對(duì)投資收入如銷售收入和利潤(rùn)進(jìn)行分割和分派的過(guò)程，而狹義的分配僅指對(duì)凈利潤(rùn)的分配。

資本收益分配是多層次的。企業(yè)通過(guò)投資取得的收入，首先要用以彌補(bǔ)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)、繳納流轉(zhuǎn)稅，其余部分為企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與投資凈收益、營(yíng)業(yè)外收支凈額等構(gòu)成企業(yè)的利潤(rùn)總額。利潤(rùn)總額首先要按國(guó)家規(guī)定繳納所得稅，凈利潤(rùn)要提取公積金和公益金，分別用于擴(kuò)大積累、彌補(bǔ)虧損和改善職工集體福利設(shè)施，其余利潤(rùn)作為投資者的收益分配給投資者，或暫時(shí)留存企業(yè)，或作為投資者的追加投資。

資本收益的分配是企業(yè)資本運(yùn)動(dòng)過(guò)程的終點(diǎn)，又是下一次資本運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，起著兩次資本運(yùn)動(dòng)之間的聯(lián)結(jié)作用，是企業(yè)資本不斷循環(huán)周轉(zhuǎn)的重要條件。企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)用應(yīng)當(dāng)取得收入，實(shí)現(xiàn)資本的保值和增值。

需注意的是，企業(yè)籌集的資本歸結(jié)為權(quán)益資本和債務(wù)資本兩個(gè)方面，在對(duì)這兩種資本分配報(bào)酬時(shí)，前者是通過(guò)利潤(rùn)分配的形式進(jìn)行的，屬于稅后分配；后者是通過(guò)將利息等計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的形式進(jìn)行分配的，屬于稅前分配。而且，隨著分配的進(jìn)行，資本或退出企業(yè)或留存企業(yè)，必然影響企業(yè)的資本運(yùn)動(dòng)，這種影響不僅表現(xiàn)在資本運(yùn)動(dòng)的規(guī)模上，而且還表現(xiàn)在資本運(yùn)動(dòng)的結(jié)構(gòu)上，如籌資結(jié)構(gòu)。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)依據(jù)一定的法律原則，合理確定分配規(guī)模和分配方式。

1．現(xiàn)金股利分配形式

現(xiàn)金股利分配是各公司最普遍使用也是股東最容易接受的股利分配形式，有的國(guó)家甚至法律強(qiáng)制現(xiàn)金分配，如日本公司資本收益分配就僅限于現(xiàn)金形式，不允許以公司的產(chǎn)品或者服務(wù)充抵?，F(xiàn)金分配有直接現(xiàn)金分配和變相現(xiàn)金分配，所謂變相現(xiàn)金分配是指公司出于避稅考慮，而以薪水、利息或者租金的形式向股東分配收益，當(dāng)然這種支付一般來(lái)說(shuō)是不與持股數(shù)量成比例的?，F(xiàn)金股利分配既不會(huì)導(dǎo)致股本的擴(kuò)大，也不會(huì)影響每股的收益率，因而對(duì)股東利益不會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。但是如果現(xiàn)金股利分配的數(shù)量過(guò)大，將會(huì)影響公司的現(xiàn)金流，有時(shí)公司為維持高額的正常現(xiàn)金股利，需要在低收入期借人額外的資金，這一方面會(huì)使公司財(cái)務(wù)流動(dòng)性產(chǎn)生緊張，加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大，也會(huì)間接地影響債權(quán)人的利益；另一方面，又由于流動(dòng)性最好、清償手段最佳的現(xiàn)金不足，對(duì)公司債權(quán)人利益保障產(chǎn)生不利影響。因此，現(xiàn)金股利的分配最好能掌握合適的度，即現(xiàn)金支付以不影響公司經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金流的需求和對(duì)債權(quán)人清償?shù)男枰?

2．財(cái)產(chǎn)股利分配形式

財(cái)產(chǎn)股利是指當(dāng)公司雖有盈余，但無(wú)現(xiàn)金可供股利分配時(shí)，以現(xiàn)金以外的財(cái)產(chǎn)作為股利分配。財(cái)產(chǎn)股利的支付通常以公司所持有的其他公司(如子公司)的股票、債券等有價(jià)證券，或者公司享有的基金收益權(quán)，或本公司的產(chǎn)品、服務(wù)、商品存貨，以及本公司擁有的其他財(cái)產(chǎn)等向股東分配。財(cái)產(chǎn)股利屬于非貨幣財(cái)產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，不會(huì)影響公司的現(xiàn)金流，因而一般不會(huì)對(duì)公司債權(quán)人產(chǎn)生不利影響，但如果向股東分配的財(cái)產(chǎn)系需向債權(quán)人交付的財(cái)產(chǎn)或已向債權(quán)人抵押的財(cái)產(chǎn)則另當(dāng)別論。

3．股份股利分配形式

股份股利是指公司以新發(fā)行的股份來(lái)代替現(xiàn)金而進(jìn)行的盈余分配。股份股利有兩種計(jì)算方法，一種是以現(xiàn)金為名分配新股，即先以現(xiàn)金確定應(yīng)分配的利益，然后將它換算成股份后進(jìn)行分配。申言之，即先決定原有的每股的分配金額，然后將該分配金額以股份的價(jià)額來(lái)?yè)Q算之后再發(fā)行新股；另一種是以發(fā)行新股來(lái)代替現(xiàn)金，即先確定股份的價(jià)金，然后以股份抵作現(xiàn)金分配。兩種計(jì)算，雖方法有異，但結(jié)果一樣，都是將可分配盈余進(jìn)一步資本化，轉(zhuǎn)為股本。分配股份股利的結(jié)果是，一方面減少了留存盈余(留存收益、未分配利潤(rùn))或資本公積金(資本儲(chǔ)備、資本盈余)，另一方面增加了股本總額。由于沒(méi)有資產(chǎn)流出公司，公司資產(chǎn)并未減少，因此股份股利并不影響公司的凈值，也不影響所有者權(quán)益。當(dāng)然這對(duì)股東并無(wú)不妥，但對(duì)公司債權(quán)人來(lái)說(shuō)則有益處，因?yàn)楣衫峙洳坏词构镜?a href="/wiki/%E5%87%80%E8%B5%84%E4%BA%A7" title="凈資產(chǎn)">凈資產(chǎn)減少，而且還使公司的現(xiàn)金流保持不變，其結(jié)果使公司的償債能力并未因資本收益分配而降低。

4．認(rèn)股權(quán)或認(rèn)股權(quán)證的分派

認(rèn)股權(quán)或認(rèn)股權(quán)證是按通常(盡管并不一定)低于股票時(shí)價(jià)的價(jià)格購(gòu)買配股的選擇權(quán)，在許多情況下，認(rèn)股權(quán)或認(rèn)股權(quán)證可以轉(zhuǎn)讓。大多數(shù)認(rèn)股權(quán)的有效期是短暫的，當(dāng)它們實(shí)際保持較長(zhǎng)的有效期時(shí)，就稱其為認(rèn)股權(quán)證。由于股東有機(jī)會(huì)用低于時(shí)價(jià)的價(jià)格購(gòu)買股票，所以經(jīng)常把認(rèn)股權(quán)分派視為一種股利分配形式。然而認(rèn)股權(quán)或認(rèn)股權(quán)證并不是真正意義上的股利，因?yàn)楣蓶|取得股利一般是不需要再支付成本(股東原先的出資即是取得股利的對(duì)價(jià))的，而認(rèn)股權(quán)或認(rèn)股權(quán)證價(jià)值的實(shí)現(xiàn)是要以先支付一定成本為前提(盡管該項(xiàng)成本低于市場(chǎng)價(jià)格)，如果股東不想或無(wú)力再支付成本，那么認(rèn)股權(quán)或認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值就無(wú)法實(shí)現(xiàn)(這里假定認(rèn)股權(quán)或認(rèn)股權(quán)證不能出售或出售而無(wú)人購(gòu)買)。但是如果股東行權(quán)購(gòu)買了公司股票，此時(shí)公司的這部分股票就相當(dāng)于折價(jià)發(fā)行，于是折價(jià)發(fā)行的差額填補(bǔ)的財(cái)源就值得研究，因?yàn)檫@對(duì)公司債權(quán)人的利益會(huì)產(chǎn)生影響，如果此差額填補(bǔ)的財(cái)源來(lái)自于公司盈余，則認(rèn)股權(quán)或認(rèn)股權(quán)證的分派就屬于股利分派(對(duì)于不行權(quán)的股東來(lái)說(shuō)就是其放棄了股利)，這樣不管結(jié)果如何，對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)都是公平的；如果此差額填補(bǔ)的財(cái)源來(lái)自于非公司盈余，則認(rèn)股權(quán)或認(rèn)股權(quán)證的分派就屬子對(duì)公司資本的侵蝕，自然會(huì)損害公司債權(quán)人的利益，所以應(yīng)當(dāng)禁止。

5．作為配售股份的回購(gòu)

公司回購(gòu)自己的股份有多種目的，而作為配售股份的回購(gòu)則被視為是一種股利分配的形式。允許以配售股份的回購(gòu)作為股利分配的形式主要在美國(guó)實(shí)行，其操作程序?yàn)楣景词袃r(jià)向股東配售股份，然后再以現(xiàn)金的方式向股東回購(gòu)已配售的股份。股份回購(gòu)是一種變相的現(xiàn)金股利分配，通過(guò)回購(gòu)將現(xiàn)金股利轉(zhuǎn)化為資本利得。向公司出售其購(gòu)買的配售股份的股東可以獲得現(xiàn)金，仍持有配售股份的股東則享有未來(lái)獲得資本利得的機(jī)會(huì)，因?yàn)楣举?gòu)回一部分發(fā)行在外的股份后，股票交易市場(chǎng)上公司股票流通量減少，這將導(dǎo)致股價(jià)的上升。由于多數(shù)

6．資本先行回收

資本先行回收是我國(guó)《中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》賦予中外合作企業(yè)中的外國(guó)投資者的一種特權(quán)，其內(nèi)容是中外合作者在合作合同約定合作期屆滿時(shí)合作企業(yè)的全部固定資產(chǎn)歸中國(guó)合作者所有的，可以在合作合同中約定外國(guó)合作者在合作期限內(nèi)先行回收投資的辦法。按照該法的實(shí)施細(xì)則，先行回收投資的方式主要有三種：一是擴(kuò)大外方的收益分配比例；二是在企業(yè)繳納所得稅前回收投資；三是經(jīng)財(cái)政稅務(wù)機(jī)關(guān)和審查批準(zhǔn)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的其他方式，實(shí)踐中有加速折舊等方式。從這三種方式看，第一種方式屬于中方讓利，對(duì)債權(quán)人無(wú)不利影響；第二種屬于政府讓稅，對(duì)債權(quán)人仍無(wú)不利影響；第三種，如果是在企業(yè)尚無(wú)盈余的情況下，先行回收投資，就會(huì)損害企業(yè)清償債務(wù)的財(cái)產(chǎn)基礎(chǔ)，將損害公司債權(quán)人的利益比如加速折舊實(shí)際上就是侵蝕企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備的更新資金，投資者拿走的不是企業(yè)的盈余，而是企業(yè)的財(cái)產(chǎn)。所以說(shuō)，“先行回收投資”從概念上就是一個(gè)錯(cuò)誤，它攪亂了資本的性質(zhì)，因?yàn)楣蓶|將財(cái)產(chǎn)投入到公司變成資本后，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，資本是不得抽回的，股東得到的只能是資本收益。盡管實(shí)施細(xì)則規(guī)定，企業(yè)虧損未彌補(bǔ)前外國(guó)投資者不得先行回收投資，但是企業(yè)不虧損并不代表企業(yè)有盈余。因此，準(zhǔn)確地說(shuō)，應(yīng)該用“投資收益優(yōu)先取得”來(lái)取代“先行回收投資”。當(dāng)然，法律同時(shí)規(guī)定投資者要對(duì)企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，這也算是平衡股東與債權(quán)人關(guān)系的一種措施。

7．建設(shè)股息分配

股東所受之的股利分配是以公司有盈余為前提，而公司盈余的產(chǎn)生則以公司開始營(yíng)業(yè)為前提，像經(jīng)營(yíng)鐵路、電力、港口、機(jī)場(chǎng)等項(xiàng)目的公司，由于項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，短期內(nèi)無(wú)法完工并投入運(yùn)營(yíng)，自然也就無(wú)法獲取盈余。而此類公司需積聚大量資本，若嚴(yán)守有盈余才可分配的原則，公司很難籌集到所需的資本。因此，作為例外，法律允許此類公司可以將股本中的一部分作為股利向股東分配，這種分配不是現(xiàn)實(shí)的盈余分配，可視為對(duì)公司未來(lái)盈余的預(yù)先分配，然而這會(huì)對(duì)公司債權(quán)人帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。正因?yàn)槿绱耍瑸槠胶夤蓶|與債權(quán)人之間的利益關(guān)系，法律規(guī)定了嚴(yán)格地限制條件。如我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)《公司法》第234條規(guī)定：公司依其業(yè)務(wù)之性質(zhì)，自設(shè)立登記后，如需2年以上之準(zhǔn)備，始能開始營(yíng)業(yè)者，經(jīng)主管機(jī)關(guān)之許可，得依章程之規(guī)定，于開始營(yíng)業(yè)前分派股息；前項(xiàng)分派股息之金額，應(yīng)以預(yù)付股息列入資產(chǎn)負(fù)債表之股東權(quán)益項(xiàng)下，公司開始營(yíng)業(yè)后，每屆分派股息及紅利超過(guò)實(shí)收資本額的6％時(shí)，應(yīng)以其超過(guò)之金額扣抵沖銷之。日本、韓國(guó)公司立法均有類似的規(guī)定。

息稅前利潤(rùn)，簡(jiǎn)稱EBlT，包括企業(yè)所有者和人力資本供給者享有的稅后利潤(rùn)，如企業(yè)高層管理人員持有的虛擬股份分紅和稅后利潤(rùn)分成等。政府代表國(guó)家投資基礎(chǔ)設(shè)施和政策環(huán)境享有的企業(yè)所得稅收，以及由債權(quán)人提供債務(wù)資本而應(yīng)享有的利息支出。在這里，利息支出既包括計(jì)人財(cái)務(wù)費(fèi)用，從收人中扣抵的利息支出，也包括計(jì)人固定資產(chǎn)原始價(jià)值，已資本化的利息費(fèi)用。

將息稅前利潤(rùn)作為資本收益分配對(duì)象的理由如下：

(1)從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，利息支出的本質(zhì)是企業(yè)純收入的分配，是屬于企業(yè)創(chuàng)造收益的一部分，只不過(guò)，從會(huì)計(jì)核算的角度將其費(fèi)用化的部分計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，以收入扣抵的形式于當(dāng)期進(jìn)行收回；相反，根據(jù)會(huì)計(jì)的配比原則，將其資本化的部分計(jì)人固定資產(chǎn)價(jià)值，以折舊的形式逐期收回。

(2)包括無(wú)形資產(chǎn)在內(nèi)的企業(yè)總資產(chǎn)，從其融資渠道來(lái)講有產(chǎn)權(quán)性融資和債務(wù)性融資兩大部分，其中債務(wù)性融資的成本是利息支出，而產(chǎn)權(quán)性融資的成本卻是現(xiàn)金股利，由企業(yè)以稅后利潤(rùn)支付。

(3)在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)重要的人力資本是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，比實(shí)物資本發(fā)揮著越來(lái)越大的作用，它作為企業(yè)重要的資本來(lái)源，也將參與企業(yè)的稅后利潤(rùn)分配，其支付形式主要是企業(yè)高層管理人員持有的虛擬股份或稅后利潤(rùn)分成。

(4)國(guó)家作為基礎(chǔ)設(shè)施的投資人和企業(yè)政策環(huán)境的制定者，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有重要的作用，它參與企業(yè)資本收益分配的形式主要是企業(yè)的所得稅收。

(一)按順序分配的原則

第一，確保企業(yè)債權(quán)人的收益。支付給債權(quán)人的債務(wù)融資成本應(yīng)在當(dāng)期或以后各期由企業(yè)的收入扣抵。其中，計(jì)人財(cái)務(wù)費(fèi)用的部分由當(dāng)期收入扣抵；計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值的部分由以后各期的收入扣抵。當(dāng)收入不能扣抵的情況下，企業(yè)的利潤(rùn)總額將出現(xiàn)負(fù)數(shù)，此時(shí)，國(guó)家、優(yōu)先股股東和普通股股東以及企業(yè)高層管理人員中虛擬股持有者和稅后利潤(rùn)分配者均不能參與企業(yè)的資本收益分配。

第二，確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行。因?yàn)槠髽I(yè)如前期出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)虧損，必然影響到企業(yè)的正常生。產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，為此國(guó)家允許企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損，從而確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行。

第三，確保國(guó)家的收益。因?yàn)?，在企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)與應(yīng)稅所得之間出現(xiàn)永久性差異或暫時(shí)性差異的情況下，不能按企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)來(lái)計(jì)繳企業(yè)所得稅，必須按企業(yè)的應(yīng)稅所得繳納企業(yè)所得稅。第四，確保企業(yè)優(yōu)先股股東的利益。因?yàn)?，在普通股股東參與企業(yè)資本收益分配前，必須分配優(yōu)先股股東當(dāng)年的固定收益或以前各年累積的未分配收益。

(二)按比例分配的原則

按比例分配是指屬于同一分配順序的各項(xiàng)目之間的分配必須按比例進(jìn)行。如對(duì)稅前利潤(rùn)的分配，必須在國(guó)家和企業(yè)產(chǎn)權(quán)資本的提供者之間按比例進(jìn)行分配，在實(shí)務(wù)中一般是規(guī)定企業(yè)的所得稅稅率；再如，企業(yè)稅后利潤(rùn)的分配，必須在企業(yè)留利和現(xiàn)金股利之間確定一個(gè)恰當(dāng)?shù)谋壤?，在?shí)務(wù)中，一般由國(guó)家規(guī)定企業(yè)法定盈余公積的比例，由企業(yè)董事會(huì)規(guī)定任意盈余公積的比例以及現(xiàn)金股利和其他股利形式的比例。

(三)按政策分配的原則

資本收益分配是一項(xiàng)政策性很強(qiáng)的工作，必須符合國(guó)家的政策法規(guī)。如債權(quán)人的債務(wù)資本收益水平、國(guó)家的所得稅稅率、法定盈余公積的比例以及不再提留法定盈余公積的比例，國(guó)家均有明確規(guī)定，企業(yè)必須照章執(zhí)行。

企業(yè)資本收益的分配順序主要包括息稅前利潤(rùn)的分配、利潤(rùn)總額的分配和稅后利潤(rùn)的分配等三個(gè)基本步驟。

(一)息稅前利潤(rùn)的分配

息稅前利潤(rùn)的分配主要包括支付債務(wù)資本的利息和利潤(rùn)總額的計(jì)算兩個(gè)部分。其中，支付債務(wù)資本的利息應(yīng)先于利潤(rùn)總額的計(jì)算。因?yàn)?，無(wú)論是計(jì)人財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出，還是計(jì)人固定資產(chǎn)價(jià)值的利息支出都與企業(yè)是否盈利無(wú)關(guān)。由于支付債務(wù)資本的利息支出與企業(yè)是否盈利無(wú)關(guān)，故企業(yè)的利潤(rùn)總額可能為正，也可能為負(fù)。

(二)利潤(rùn)總額的分配

利潤(rùn)總額的分配主要包括用稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損以及企業(yè)所得稅和稅后利潤(rùn)的計(jì)算三個(gè)部分。其中，所得稅的計(jì)算雖然與企業(yè)的利潤(rùn)總額有一定關(guān)系，但是，在企業(yè)存在永久性差異和暫時(shí)性差異的情況下，計(jì)算企業(yè)所得稅的稅基卻不是利潤(rùn)總額，而是應(yīng)稅所得。因此，即使在企業(yè)按一定比例計(jì)繳所得稅的情況下，企業(yè)有可能在交納所得稅的同時(shí)，而沒(méi)有稅后利潤(rùn)，或稅后利潤(rùn)為負(fù)。

(三)稅后利潤(rùn)的分配

稅后利潤(rùn)的分配包括各種盈余公積的提留和各種股利的分配兩個(gè)部分。其中，盈余公積的提留既包括國(guó)家政策規(guī)定的法定公積金和法定公益金，也包括企業(yè)董事會(huì)規(guī)定的任意盈余公積等。