公司財務(wù)學(xué)(corporate finance)，也稱財務(wù)管理學(xué)(financial management)，研究的是企業(yè)如何有效地獲得和使用貨幣資金，它是企業(yè)管理的一部分。

公司財務(wù)學(xué)包括長期投資決策、長期籌資決策、營運資金的投資和籌資決策、股息政策、財務(wù)分析及風(fēng)險管理等內(nèi)容。公司財務(wù)學(xué)的主要內(nèi)涵可以通過企業(yè)的“資產(chǎn)負(fù)債表”體現(xiàn)出來，資產(chǎn)負(fù)債表左方是資產(chǎn)，代表的是企業(yè)資金的運用；右方是負(fù)債和股東權(quán)益，代表的是企業(yè)資金的來源，資產(chǎn)負(fù)債表的特性是左右方相等(表1)。

資產(chǎn)負(fù)債表的左面資產(chǎn)部分，按照延續(xù)時間的長短可以劃分為“固定資產(chǎn)”和“流動資產(chǎn)”兩部分，前者是指延續(xù)時間較長的資產(chǎn)，如廠房、機(jī)器設(shè)備、土地等，除了這些有形的資產(chǎn)之外，還包含商標(biāo)等一些無形的資產(chǎn)；后者是指延續(xù)時間較短的資產(chǎn)，如現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款和存貨等。

獲得這些資產(chǎn)就必須通過一定的渠道來籌集資金，這樣就涉及到了資產(chǎn)負(fù)債表右邊的內(nèi)容，也就是企業(yè)的融資。一般來講，企業(yè)可以通過借款、發(fā)行債券和股票獲得所需資金，這些資金可以進(jìn)一步劃分為股東權(quán)益和負(fù)債兩部分。負(fù)債按照期限可以劃分為“短期負(fù)債”和“長期負(fù)債”。短期負(fù)債是指一年之內(nèi)必須償還的貸款或債務(wù)，長期負(fù)債是指不需一年內(nèi)償還的債務(wù)。資產(chǎn)負(fù)債表左邊的流動資產(chǎn)和右邊的短期負(fù)債的差額就產(chǎn)生了一個新的概念“營運資本”，這個會在以后的章節(jié)中論述。所有者權(quán)益，則是資產(chǎn)價值和負(fù)債價值的差額，代表著剩余所有權(quán)，歸股東所有。

資產(chǎn)負(fù)債表左右兩邊項目的內(nèi)容及相互關(guān)系構(gòu)成了公司財務(wù)學(xué)的研究內(nèi)容。

(1)企業(yè)應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)?

這就涉及到資產(chǎn)負(fù)債表的左下方，也就是我們經(jīng)常提到的長期投資決策。分析判斷企業(yè)的長期資產(chǎn)是否購置以及如何考慮投資中的風(fēng)險都是長期投資決策的任務(wù)。在財務(wù)管理中，這部分內(nèi)容又被稱為資本預(yù)算(capitalbudgeting)。

(2)投資于這些長期資產(chǎn)的資金如何籌措，涉及到資產(chǎn)負(fù)債表右邊下方的部分，是發(fā)行股票還是債券，兩者的比例應(yīng)該是怎樣的?哪個應(yīng)該優(yōu)先考慮?

這些都是融資決策要考慮的問題，這些問題的處理需要對企業(yè)的籌資手段深入了解，研究資本結(jié)構(gòu)和資本成本，最終達(dá)到使企業(yè)的籌資成本最小化目標(biāo)。

(3)企業(yè)如何管理日常的現(xiàn)金流量，這涉及資產(chǎn)負(fù)債表上半部的內(nèi)容，也就是常說的“營運資本”管理。

由于經(jīng)營過程中的現(xiàn)金流人和現(xiàn)金流出不對等，而且具體數(shù)量具有不確定性，流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的差額就成了關(guān)注的焦點，凈營運資本的管理也就應(yīng)運而生。

(4)企業(yè)的稅后利潤應(yīng)該怎樣分配?

這涉及到資產(chǎn)負(fù)債表右下方內(nèi)容，保留盈余管理與股息政策密切相關(guān)，股息政策研究的是企業(yè)有哪些股息的分配方式，股息的分配是否會影響企業(yè)價值。

(5)對整張報表的分析是財務(wù)分析的內(nèi)容。

財務(wù)分析可以考核企業(yè)經(jīng)營的業(yè)績和財務(wù)狀況，分析指標(biāo)可用于同行業(yè)水平相比或是歷史數(shù)據(jù)的比較，財務(wù)報表可以反映出企業(yè)的長短期償債能力、盈利能力和資產(chǎn)的質(zhì)量水平等狀況。財務(wù)計劃是通過對財務(wù)報表各個項目的預(yù)測來事先安排企業(yè)的財務(wù)活動。

(6)除上述表內(nèi)業(yè)務(wù)管理之外，企業(yè)財務(wù)管理還包含一些表外業(yè)務(wù)管理內(nèi)容。

如何利用衍生金融工具管理利率、匯率、商品價格波動等風(fēng)險因素，使企業(yè)的生產(chǎn)、計劃更便于實施，是企業(yè)財務(wù)管理新興的一部分內(nèi)容。此外，如何計算企業(yè)投資、融資中的靈活性或選擇權(quán)對金融工具或企業(yè)價值的影響，這涉及對期權(quán)工具價值的計算。

公司財務(wù)學(xué)的整體框架由三個構(gòu)件組成：一個目標(biāo)函數(shù)，即公司價值最大化；三類決策，包括投資決策、籌資決策和股利決策；一個財務(wù)工具箱，即財務(wù)報表與比率、現(xiàn)值、風(fēng)險與收益模型和期權(quán)定價模型。綜觀國內(nèi)外的公司財務(wù)或財務(wù)管理教科書，其主要章節(jié)內(nèi)容就是依據(jù)這三個構(gòu)件安排的。但值得關(guān)注的有兩點：其一，在這個整體框架中，會計是被作為財務(wù)管理的工具來看待的，這與國外會計學(xué)界把會計定義為一種信息系統(tǒng)的觀點相吻合。也就是說，無論是國外財務(wù)學(xué)界還是會計學(xué)界，都把會計視為管理工具，這一點顯然不同于國內(nèi)學(xué)界。國內(nèi)教科書中存在一種矛盾的現(xiàn)象：會計學(xué)教科書極力批評乃至否定管理工具論，主張會計是一種管理活動；而在財務(wù)學(xué)教科書中，會計與報表始終被作為財務(wù)管理的工具來處理。其二，整體框架不包括成本費用和稅務(wù)管理。盡管這兩項內(nèi)容對公司來說很重要，并且都屬于CFO的直線職權(quán)范圍，但在財務(wù)與會計分而治之的西方公司里，它們屬于會計長而非財務(wù)長的指著范圍。

在本世紀(jì)初以前，公司財務(wù)學(xué)——直被認(rèn)為是微觀經(jīng)濟(jì)理論的應(yīng)用學(xué)科，是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個分支。直到1897年托馬斯·格林納(ThomasL．Greene)出版了《公司財務(wù)》——書后，公司財務(wù)學(xué)才逐漸從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中分離出來，成為一門獨立的學(xué)科。它的發(fā)展大致經(jīng)歷了如下幾個階段：

1．初創(chuàng)期(本世紀(jì)初至30年代以前)

這一時期，西方發(fā)達(dá)的工業(yè)化國家先后進(jìn)入壟斷階段，隨著經(jīng)濟(jì)和科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，新行業(yè)大量涌現(xiàn)，企業(yè)需要籌集更多的資金來擴(kuò)大規(guī)模，拓展經(jīng)營領(lǐng)域。因此，這一階段公司財務(wù)學(xué)的注意力集中在如何利用普通股、債券和其它有價證券來籌集資金，主要研究財務(wù)制度和立法原則等問題。

2．調(diào)整期(本世紀(jì)30年代)

20年代末開始的經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成入量企業(yè)倒閉，股價暴跌，企業(yè)生產(chǎn)不景氣，資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，因而公司財務(wù)學(xué)的重點轉(zhuǎn)向如何維持企業(yè)的生存上，如企業(yè)資產(chǎn)的保值、變現(xiàn)能力、破產(chǎn)、清算以及合并與乎組等，這——時期，國家加強(qiáng)了對微觀經(jīng)濟(jì)活動的干預(yù)，如美國政府分別于1933年和193,1年頒布了證券法和證券交易法，要求企業(yè)公布財務(wù)信息。這對公司財務(wù)學(xué)的發(fā)展起了巨大的推動作用。

以上兩個階段，公司財務(wù)學(xué)研究的共同特點是描述性的，即側(cè)重于對企業(yè)現(xiàn)狀的歸納和解釋，同時從企業(yè)的外部利益聿(如債權(quán)人)的角度來研究財務(wù)問題，注重對有關(guān)財務(wù)法規(guī)的研究。

3．過渡期(本世紀(jì)40年代到50年代)

這—階段，公司財務(wù)學(xué)的研究方法逐漸由描述性轉(zhuǎn)向分析性，從企業(yè)內(nèi)部決策的角度，圍繞企業(yè)利潤、股票價值最人化來研究財務(wù)問題，并把—些數(shù)學(xué)模型引入企業(yè)財務(wù)管理中。同時，隨著投資項門選扦人法的出現(xiàn)，開始注意資本的合理利用。另外，這一階段的研究領(lǐng)域也擴(kuò)展到現(xiàn)金和存貨管理、資本結(jié)構(gòu)和股息策略等問題。

4．成熱期(50年代后期至70年代)

這一時期是西方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金時期，隨著第三次科技革命的興起和發(fā)展，財務(wù)管理中應(yīng)用了電子計算機(jī)等先進(jìn)的方法和手段，財務(wù)分析方法向精確化發(fā)展，開始了對風(fēng)險和回報率的關(guān)系和資本結(jié)構(gòu)等瓊?cè)藛栴}的研究，取得了一系列重要成果：研究方法也從定性向定量轉(zhuǎn)化。如這一階段出覡了“投資組合理論”、“資本市場理論”和。資本資產(chǎn)定價模型”以及“期權(quán)價格模型”等。1990年10月16日，瑞典皇家私學(xué)院決定將該年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎授予三名美國財務(wù)學(xué)家，以“表彰他們將現(xiàn)代應(yīng)用經(jīng)濟(jì)理論用于公司和金融市場研究及在建立金融市場和股票價格理論方面所做的開拓性工作”。這三名財務(wù)學(xué)家是馬考維茨(H．M．Markowitz)、夏普(W．F．Sharpe)和米勒(M．Miller)，而他們的受獎工作都是在這一時期完成的。

5．深化期(80年代至今)

這一階段財務(wù)學(xué)的中心課題如下：(1)通貨膨脹及其對利率的影響；(2)政府對金融機(jī)構(gòu)放松控制以及由專業(yè)金融機(jī)構(gòu)[句多元化金融服務(wù)公司轉(zhuǎn)化問題；(3)電子通訊技術(shù)在信息傳輸中和電子計算機(jī)在財務(wù)決策中的大量應(yīng)用；(4)資本市場上新的籌資工具的出現(xiàn)，如衍生性金融工具和坊圾債券等等。由于以上條件的變化已對財務(wù)決策產(chǎn)生了巨大影響，加劇了公司所面臨的不確定性，市場需求、產(chǎn)品價格以及成本的預(yù)測變得更加困難，這些不確定性的存在使公司財務(wù)學(xué)的理淪和實踐都發(fā)生了顯著變化。

總之，公司財務(wù)學(xué)已從描述性轉(zhuǎn)向嚴(yán)格的分析和實證研究；從單純的籌資發(fā)展到財務(wù)決策的一整套理論和方法，已形政獨立、完整的學(xué)科體系，今天，財務(wù)人員的作用已與20年前大不相同，可以預(yù)言，公司財務(wù)學(xué)必將不斷深入發(fā)展，其內(nèi)容日趨復(fù)雜，范圍逐漸擴(kuò)大，手段和方法更加科學(xué)。