信用風險管理是指通過制定信息政策，指導和協(xié)調(diào)各機構(gòu)業(yè)務活動，對從客戶資信調(diào)查、付款方式的選擇、信用限額的確定到款項回收等環(huán)節(jié)實行的全面監(jiān)督和控制，以保障應收款項的安全及時回收?！?

一是信用風險管理的量化困難。

信用風險管理存在難以量化分析和衡量的問題。相對于數(shù)據(jù)充分、數(shù)理統(tǒng)計模型運用較多的市場風險管理而言，傳統(tǒng)信用風險管理表現(xiàn)出缺乏科學的定量分析的手段而更多地倚重定性分析和管理者主觀經(jīng)驗和判斷的藝術(shù)性的管理模式。信用風險定量分析和模型化管理困難的主要原因在于兩個方面一是數(shù)據(jù)匱乏，二是難以檢驗模型的有效性。數(shù)據(jù)匱乏的原因，主要是信息不對稱、不采取IT市原則計量每日損益、持有期限長、違約事件發(fā)生少等。模型檢驗的困難很大程度上也是由于信用產(chǎn)品持有期限長、數(shù)據(jù)有限等原因。近些年，在市場風險量化模型技術(shù)和信用衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展的推動下，以Creditmetrics、KMV、Creditrisk+為代表的信用風險量化和模型管理的研究和應用獲得了相當大的發(fā)展，信用風險管理決策的科學性不斷增強，這已成為現(xiàn)代信用風險管理的重要特征之一。

二是信用風險管理實踐中存在“信用悖論”現(xiàn)象。

這種“信用悖論”是指，一方面，風險管理理論要求銀行在管理信用風險時應遵循投資分散化和多樣化原則，防止授信集中化，尤其是在傳統(tǒng)的信用風險管理模型中缺乏有效對沖信用風險的手段的情況下，分散化更是重要的、應該遵循的原則；另一方面，實踐中的銀行信貸業(yè)務往往顯示出該原則很難得到很好的貫徹執(zhí)行，許多銀行的貸款業(yè)務分散程度不高。造成這種信用悖論的主要原因在于以下幾個方面：一是對于大多數(shù)沒有信用評級的中小企業(yè)而言，銀行對其信用狀況的了解主要來源于長期發(fā)展的業(yè)務關(guān)系，這種信息獲取方式使得銀行比較偏向?qū)①J款集中于有限的老客戶企業(yè)；二是有些銀行在其市場營銷戰(zhàn)略中將貸款對象集中于自己比較了解和擅長的某一領(lǐng)域或某一行業(yè)：三是貸款分散化使得貸款業(yè)務小型化，不利于銀行在貸款業(yè)務上獲取規(guī)模效益：四是有時市場的投資機會也會迫使銀行將貸款投向有限的部門或地區(qū)。

三是信用風險的定價困難。

信用風險的定價困難主要是因為信用風險屬于非系統(tǒng)性風險，而非系統(tǒng)風險理論上是可以通過充分多樣化的投資完全分散，因此基于馬柯威茨資產(chǎn)組合理論而建立的資本資產(chǎn)定價模型(CAPM) 和基于組合套利原理而建立的套利資產(chǎn)定價模型都只對系統(tǒng)性風險因素，如利率風險、匯率風險、通貨膨脹風險等進行了定價，而沒有對信用風險因素進行定價。這些模型認為，非系統(tǒng)性風險是可以通過多樣化投資分散的，理性、有效的市場不應該對這些非系統(tǒng)性因素給予回報，信用風險因而沒有在這些資產(chǎn)定價模型中體現(xiàn)出來。

對于任何風險的定價，首先都是以對風險的準確衡量為前提條件的。由于前述的一些原因，信用風險的衡量非常困難。目前國際市場上由J．P摩根公司等機構(gòu)所開發(fā)的信用風險計量模型，如Creditmetrics、CreditRlsk+、KMV模型等，其有效性、可靠性仍有爭議。因此，從總體上來說，對信用風險仍缺乏有效的計量手段。

信用衍生產(chǎn)品的發(fā)展還處于起步階段，整個金融系統(tǒng)中純粹信用風險交易并不多見，因而市場不能提供全面、可靠的信用風險定價依據(jù)。

對不同類型同期限的金融工具，如國債、企業(yè)債券等到期收益率的對比分析，盡管能為信用風險回報和定價提供一定參考，但主要局限于大類信用風險的分析，難以細化到具體的信用工具。

近20年來，國際銀行業(yè)信用風險管理的發(fā)展歷程，大致經(jīng)歷了以下幾個階段：

1.80年代初因受債務危機影響，銀行普遍開始注重對信用風險的防范與管理，其結(jié)果是《巴塞爾協(xié)議》的誕生。該協(xié)議通過對不同類型資產(chǎn)規(guī)定不同權(quán)數(shù)來量化風險，是對銀行風險比較籠統(tǒng)的一種分析方法。

1999年6月3日，巴塞爾銀行委員會發(fā)布關(guān)于修改1988年《巴寒爾協(xié)議》的征求意見稿，該協(xié)議對銀行進行信用風險管理提供更為現(xiàn)實的選擇。一方面，對現(xiàn)有方法進行修改，將其作為大多數(shù)銀行計算資本的標準方法，并且對于某些高風險的資產(chǎn)，允許采用高于100%的權(quán)重。另一方面，巴塞爾銀行委員會在一定程度上肯定了目前摩根等國際大銀行使用的計量信用風險模型。但是由于數(shù)據(jù)的可獲得性以及模型的有效性，信用風險模型目前還不能在最低資本限額的制定中發(fā)揮明顯作用。委員會希望在經(jīng)過進一步的研究和實驗后，使用信用風險模型將成為可能。

2.九十年代以來一些大銀行認識到信用風險仍然是關(guān)鍵的金融風險，并開始關(guān)注信用風險測量方面的問題，試圖建立測量信用風險的內(nèi)部方法與模型。其中以J.P.摩根的Credit Metrics信用風險管理系統(tǒng)最為引人注目。

1997年4月初，美國J.P摩根財團與其他幾個國際銀行——德意志摩根建富、美國銀行、瑞士銀行、瑞士聯(lián)合銀行和BZW共同研究，推出了世界上第一個評估銀行信貸風險的證券組合模型-Credit Metrics。該模型以信用評級為基礎(chǔ)，計算某項貸款或某組貸款違約的概率，然后計算上述貸款同時轉(zhuǎn)變?yōu)閴馁~的概率。該模型覆蓋了幾乎所有的信貸產(chǎn)品，包括傳統(tǒng)的商業(yè)貸款；信用證和承付書；固定收入證券；商業(yè)合同如貿(mào)易信貸和應收賬款；以及由市場驅(qū)動的信貸產(chǎn)品如掉期合同、期貨合同和其他衍生產(chǎn)品等。

3.1997年亞洲金融危機爆發(fā)以來，世界金融業(yè)風險出現(xiàn)了新特點，即損失不再是由單一風險所造成，而是由信用風險和市場風險等聯(lián)合造成。金融危機促使人們更加重視市場風險與信用風險的綜合模型以及操作風險的量化問題，由此全面風險管理模式引起人們的重視。

所謂全面風險管理是指對整個機構(gòu)內(nèi)各個層次的業(yè)務單位，各種類型風險的通盤管理。這種管理要求將信用風險、市場風險及各種其他風險以及包含這些風險的各種金融資產(chǎn)與資產(chǎn)組合，承擔這些風險的各個業(yè)務單位納入到統(tǒng)一的體系中，對各類風險再依據(jù)統(tǒng)一的標準進行測量并加總，且依據(jù)全部業(yè)務的相關(guān)性對風險進行控制和管理。這種方法不僅是銀行業(yè)務多元化后，銀行機構(gòu)本身產(chǎn)生的一種需求，也是當今國際監(jiān)管機構(gòu)對各大金融機構(gòu)提出的一種要求。在新的監(jiān)管措施得到落實后，這類新的風險管理方法會更廣泛地得到應用。

繼摩根銀行推出Credit Metrics之后，許多大銀行和風險管理咨詢及軟件公司已開始嘗試建立新一代的風險測量模型，即一體化的測量模型，其中有些公司已經(jīng)推出自己的完整模型和軟件（如AXIOM軟件公司建立的風險監(jiān)測模型），并開始在市場上向金融機構(gòu)出售。全面風險管理的優(yōu)點是可以大大改進風險——收益分析的質(zhì)量。銀行需要測量整體風險，但只有在具有全面風險承受的管理體系以后，才有可能真正從事這一測量。

4.隨著全球金融市場的迅猛發(fā)展，一種用于管理信用風險的新技術(shù)——信用衍生產(chǎn)品逐漸成為金融界人們關(guān)注的對象。簡單地說，信用衍生產(chǎn)品是用來交易信用風險的金融工具，在使用信用衍生產(chǎn)品交易信用風險的過程中，信用風險被從標的金融工具中剝離，使信用風險和該金融工具的其他特征分離開來。雖然最早的信用衍生產(chǎn)品早在1993年就已產(chǎn)生，當時日本的信孚銀行為了防止其向日本金融界的貸款遭受損失，開始出售一種兌付金額取決于特定違約事件的債券。投資者可以從債券中獲得收益，但是當貸款不能按時清償時，投資者就必須向信孚銀行賠款。但只有最近幾年，信用衍生產(chǎn)品才取得突飛猛進的發(fā)展。1997年底，全球信用衍生產(chǎn)品未平倉合約金額只有1700億美元，1998年底的這一數(shù)字為3500億美元。而到了2000年底，這一數(shù)字更是增加到了7400億美元。

信用風險作為一種古老的風險形式，在長期以來，人們采取了許多方法來規(guī)避，以期減少損失。傳統(tǒng)的信用風險管理方法主要有專家制度、貸款內(nèi)部評級分級模型以及Z評分模型等。但是，現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展，使得這些方法有些顯得過時，有些則顯得不精確。隨著現(xiàn)代科學技術(shù)的發(fā)展，以及對于市場風險等其他風險的管理水平的提高，現(xiàn)代信用風險的管理水平也得到了提升，出現(xiàn)了Creditmetrics、KMV、Creditrisk+等信用風險量化管理模型，使得信用風險管理更加精確、更加科學。

總的來說，現(xiàn)代信用風險管理呈現(xiàn)出如下幾個發(fā)展趨勢。

信用風險管理由靜態(tài)向動態(tài)發(fā)展。傳統(tǒng)的信用風險管理長期以來都表現(xiàn)為一種靜態(tài)管理。這主要是因為信用風險的計量技術(shù)在相當長的時間里都沒有得到發(fā)展，銀行對信貸資產(chǎn)的估值通常采用歷史成本法，信貸資產(chǎn)只有到違約實際發(fā)生時才計為損失，而在違約發(fā)生前借款人的還款能力的變化而造成信用風險程度的變化難以得到反映，銀行因而難以根據(jù)實際信用風險的程度變化而進行動態(tài)的管理。在現(xiàn)代信用風險管理中，這一狀況得到了很大的改進。首先，信用風險計量模型的發(fā)展使得組合管理者可以每天根據(jù)市場和交易對手的信用狀況動態(tài)地衡量信用風險的水平，IT市的方法也已經(jīng)被引入到信用產(chǎn)品的估價和信用風險的衡量。其次，信用衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展使得組合管理者擁有了更加靈活、有效地管理信用風險的工具，其信用風險承擔水平可以根據(jù)其風險偏好，通過信用衍生產(chǎn)品的交易進行動態(tài)的調(diào)整。

信用風險對沖手段開始出現(xiàn)。長期以來，信用風險管理模式局限于傳統(tǒng)的管理和控制手段，與日新月異的市場風險管理模式相比缺乏創(chuàng)新和發(fā)展，尤其缺乏有效的風險對沖管理手段。傳統(tǒng)的管理方法只能在一定程度上降低信用風險的水平，很難使投資者完全擺脫信用風險；而且，這種傳統(tǒng)的管理方式需要投入大量的人力和物力，這種投入還會隨著授信對象的增加而迅速上升。這一局限性對以經(jīng)營存貸業(yè)務和承擔信用風險為核心業(yè)務的商業(yè)銀行而言并無多大影響，但隨著信用風險越來越多地進入證券交易和投資銀行領(lǐng)域，傳統(tǒng)信用風險管理的這一局限性變得愈益突出。對于證券交易商而言，其面臨的信用風險具有以下特點：一是與商業(yè)銀行不同，證券交易商是以承擔市場風險而不是信用風險為自身業(yè)務的核心的，信用風險只是交易的副產(chǎn)品，是交易雙方都試圖剝離或擺脫的：二是由于證券交易品種多樣化、交易對手也涉及廣泛的特點，證券交易商往往比商業(yè)銀行面臨更多的信用對象；三是證券交易商往往缺乏商業(yè)銀行那樣管理信用風險的經(jīng)驗和相應的人力和物力，這都使得傳統(tǒng)的信用風險管理模式和手段不能適應市場發(fā)展的需要。在市場力量的推動下，以信用衍生產(chǎn)品為代表的新一代的信用風險對沖管理手段開始走到風險管理發(fā)展的最前沿，并開始推動整個風險管理體系不斷向前發(fā)展。

信用風險管理方法從定性走向定量。傳統(tǒng)的信用風險管理手段主要包括分散投資、防止授信集中化、加強對借款人的信用審查和動態(tài)監(jiān)控，要求提供抵押或擔保的信用強化措施等。盡管這些傳統(tǒng)的信用風險管理方法經(jīng)過多年的發(fā)展已相當完善和成熟，有些甚至已經(jīng)制度化，成為金融機構(gòu)風險內(nèi)控體制的重要組成部分，但是，這些傳統(tǒng)的信用風險管理方法主要都是基于定性分析。

近年來，信用風險的計量和管理方法發(fā)生了革命性的變化。與過去的信用管理相對滯后和難以適應市場變化的特點相比，新一代的金融工程專家將建模技術(shù)和分析方法應用到這一領(lǐng)域，產(chǎn)生了一批新技術(shù)和新思想。隨之而來，在傳統(tǒng)信用評級方法基礎(chǔ)上產(chǎn)生了一批信用風險模型，這些模型受到了業(yè)內(nèi)人士的廣泛關(guān)注。現(xiàn)代信用風險模型主要是通過數(shù)理統(tǒng)計手段對歷史數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，從而對有關(guān)群體或個體的信用水平進行定量評估，并對其未來行為的信用風險進行預測，提供信用風險防范的有效依據(jù)和手段。

信用評級機構(gòu)在信用風險管理中發(fā)揮越來越重要作用。獨立的信用評級機構(gòu)在信用風險管理中的重要作用是信用風險管理的又一突出特點。由于相對于市場風險而言，信息不對稱導致的道德風險是信用風險產(chǎn)生的重要原因之一，對企業(yè)信用狀況及時、全面的了解是投資者防范信用風險的基本前提。獨立的信用評級機構(gòu)的建立和有效運作是保護投資者利益、提高信息收集與分析的規(guī)模效益的制度保障。在發(fā)達國家，信用評級機構(gòu)已經(jīng)存在了很長時間，現(xiàn)代信用風險管理對信用評級的依賴更加明顯。如信用風險管理模型都直接依賴于企業(yè)被評定的信用等級及其變化。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會發(fā)布的《新資本協(xié)議》中加強了信用評級在金融監(jiān)管中的作用。