“虛擬經(jīng)濟(jì)”是近年來才出現(xiàn)的一個新詞語。目前國內(nèi)對虛擬經(jīng)濟(jì)的研究方興未艾，還處在百家爭鳴的階段?，F(xiàn)在關(guān)于‘虛擬經(jīng)濟(jì)’的提法比較亂”，大體上來說，可以歸納為4種說法。

第一種理解:成思危的定義

成思危的定義是：“虛擬經(jīng)濟(jì)是指與虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運動有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動，簡單地說就是直接以錢生錢的活動”。

關(guān)于“循環(huán)運動”，成思危說：當(dāng)前，虛擬經(jīng)濟(jì)的循環(huán)就是在金融市場上，先通過交換，把錢換為借據(jù)、股票、債券；然后在適當(dāng)?shù)臅r候，再通過交換把借據(jù)、股票、債券再變回錢，直接以錢生錢。

這個說法的要點有三個：一是用“虛擬資本”做定義項；二是“直接”以錢生錢的活動；三是“在金融市場上”實現(xiàn)。

這種說法影響最大。這并不因為成思危是全國人大的副委員長，也不僅因為他是著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，而是因為他是目前國內(nèi)對虛擬經(jīng)濟(jì)研究的權(quán)威專家、領(lǐng)軍人物。他還是南開大學(xué)“虛擬經(jīng)濟(jì)與管理研究中心”的名譽(yù)主任。該中心是國內(nèi)第一家以“虛擬經(jīng)濟(jì)”命名的專業(yè)研究機(jī)構(gòu)。

理解與此比較相似、接近的，除了南開大學(xué)“虛擬經(jīng)濟(jì)與管理研究中心”主任劉駿民教授，還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家李曉西、華東師范大學(xué)的潘英麗教授、北京師范大學(xué)的李羽中教授、中國人民大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)管理系的姜秀謙、南京經(jīng)濟(jì)學(xué)院的陶文慶等。

第二種理解:涵蓋金融業(yè)的概念

中國社科院金融研究中心王國剛認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)運行中，“虛擬經(jīng)濟(jì)”是用于描述以票券方式持有權(quán)益并交易權(quán)益所形成的經(jīng)濟(jì)活動的概念。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，它主要指金融業(yè)。虛擬經(jīng)濟(jì)不僅包括證券業(yè)、資本市場，也不僅包括貨幣市場，而且包括銀行業(yè)、外匯市場等，是一個涵蓋金融業(yè)的概念。

經(jīng)濟(jì)專家李劍閣，用“經(jīng)濟(jì)符號”、“符號經(jīng)濟(jì)”表述“虛擬經(jīng)濟(jì)”，實際上也是這種看法。

成思危則認(rèn)為，虛擬經(jīng)濟(jì)比金融包括的內(nèi)容要廣，而金融中有一些內(nèi)容又不屬于虛擬經(jīng)濟(jì)。風(fēng)險投資其實質(zhì)是知識資本和金融資本（權(quán)益資本）的結(jié)合，知識資本就是一種虛擬資本，但顯然不包括在金融的范疇內(nèi)。

第三種理解:資本獨立化運動的經(jīng)濟(jì)

這種理解與第一種理解的根本區(qū)別在于，著眼于資本，回避了“虛擬資本”。

國務(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟(jì)研究所副所長陳淮認(rèn)為，虛擬經(jīng)濟(jì)是資本獨立化運動的經(jīng)濟(jì)。資本以脫離實物經(jīng)濟(jì)的價值形態(tài)獨立運動，這是虛擬經(jīng)濟(jì)之虛擬屬性的根本體現(xiàn)。虛擬經(jīng)濟(jì)存在與發(fā)展的基礎(chǔ)是產(chǎn)權(quán)交易。市場經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的標(biāo)志在于產(chǎn)權(quán)本身也成為市場交易的對象。

清華大學(xué)教授宋逢明認(rèn)為：金融是虛擬經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，而資本市場才是虛擬經(jīng)濟(jì)核心的部分。

“最終幻想X”于2003年3月28日在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)表的一個帖子中強(qiáng)調(diào)：研究虛擬經(jīng)濟(jì)，首先得研究資本的價值?！百Y本也能創(chuàng)造價值”。

第四種理解:新經(jīng)濟(jì)即“虛擬經(jīng)濟(jì)”

這種看法的理由是：新經(jīng)濟(jì)的切入點便是虛擬空間和虛擬社會。電視就是一個虛擬的生存空間，是真實空間的再現(xiàn)。到了網(wǎng)絡(luò)時代，這一空間不僅將成為人類生存重要空間，也是人類社會的一筆巨大財富。

姜奇平認(rèn)為：重組信息空間意義上的虛擬經(jīng)濟(jì)，才是新經(jīng)濟(jì)意義上的虛擬經(jīng)濟(jì)。把信息空間這個框架體系，套在國民經(jīng)濟(jì)上，就形成了廣義虛擬經(jīng)濟(jì)（或叫信息化經(jīng)濟(jì)）。信息空間包括曼紐爾·卡斯特所說“信息時代三部曲”的“虛擬空間”、“流動空間”、“網(wǎng)絡(luò)社會”。

分歧的癥結(jié)

三種“虛擬”

對“虛擬經(jīng)濟(jì)”的不同理解，癥結(jié)在于目前人們同時在三種含義上使用著“虛擬”這個詞。

英文中有三個詞我們都翻譯成了“虛擬經(jīng)濟(jì)”。

一個詞是Fictitious　Economy，是從馬克思的“虛擬資本”（Fictitious Capital）的概念衍生出來的。這是成思危先生所說的“虛擬經(jīng)濟(jì)”，指證券、期貨、期權(quán)等虛擬資本的交易活動。

第二個詞是Virtual Economy，主要是指以信息技術(shù)為依托所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)運行方式，比如說電子商務(wù)等等，即“網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)”。

第三個詞是Visual Economy，是指在計算機(jī)上模擬實際經(jīng)濟(jì)活動的可視化經(jīng)濟(jì)活動。

這三個詞都翻譯成了“虛擬經(jīng)濟(jì)”，就容易產(chǎn)生混淆。為此，成思危先生主張，將第一個譯作“虛擬經(jīng)濟(jì)”，第二個譯作“擬實經(jīng)濟(jì)”，第三個譯作“可視化經(jīng)濟(jì)”。

成思危定義的“虛擬經(jīng)濟(jì)”，是由馬克思的“虛擬資本”的概念衍生出來的。馬克思的“虛擬資本”一詞，英文是“fictitious　capital”，德文是“fiktives　Kapital”。

因此，成思危所理解的“虛擬經(jīng)濟(jì)”是英文的fictitious economy”。

按照馬克思的理論，資本的本質(zhì)可以概括為兩點，一是它本身必須有價值，二是它必須產(chǎn)生剩余價值。證券類資本本身沒有價值，但卻能夠產(chǎn)生某種形式的剩余價值，因此馬克思稱之為虛擬資本。成思危先生認(rèn)為，所謂“虛擬”是因為某一非真實的東西同真實的東西具有一定的共同性，所以把這一非真實的東西模擬為類似的真實的東西。

問題是，英文的“fictitious”，德文的“fiktives”，原意都是虛假的、虛幻的、虛構(gòu)的、假象的。在馬克思的眼里，所有的投機(jī)、泡沫乃至金融危機(jī)都是因為虛擬資本過度發(fā)展造成的。在馬克思的“虛擬資本”的意義上使用虛擬經(jīng)濟(jì)，還容易把貨幣經(jīng)濟(jì)中的泡沫現(xiàn)象貶作虛擬經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)等于泡沫經(jīng)濟(jì)。

因此，李劍閣等專家學(xué)者則認(rèn)為，與實體經(jīng)濟(jì)相對稱的虛擬經(jīng)濟(jì)，在英文中應(yīng)是virtual　economy。在我國出版的英文版十六大報告中，“虛擬經(jīng)濟(jì)”用的就是virtual economy。

“虛擬經(jīng)濟(jì)”與英文的virtual　economy對應(yīng)，也有煩惱。在英美尤其是美國，“Virtual　Economy”（虛擬經(jīng)濟(jì)）指的就是“網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)”。由于前兩年在所謂“虛擬經(jīng)濟(jì)”的鼓惑下網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)形成了泡沫膨脹，泡沫破裂給股民造成了慘重的損失，目前在美國把這種“虛擬經(jīng)濟(jì)”斥為概念炒做、“文雅謊言”。

因此，對“虛擬經(jīng)濟(jì)”的第四種理解是不能采用的。

虛擬（fictitious）一詞有：假想、假定、編造、虛偽等含義，并作為現(xiàn)實的對立面。經(jīng)濟(jì)學(xué)意義的虛擬資本和虛擬經(jīng)濟(jì)便是從這里引申出來，并且從虛擬資本開始的。虛擬經(jīng)濟(jì)是資本獨立化運動的經(jīng)濟(jì)。

首先，虛擬經(jīng)濟(jì)是和資本運動相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)。什么是資本？用于獲取收益的那部分財富才是資本。什么是虛擬資本？虛擬資本是通過信用手段為生產(chǎn)性活動融通資金。這是比較傳統(tǒng)的提法。其實，隨著人類社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高，虛擬資本的含義在不斷發(fā)生變化。盡管如此，理論上，一般把虛擬資本作為實際資本的對照物，后者通常指生產(chǎn)資料，也包括生產(chǎn)過程中?quot;貨幣資本。資本的本性是要獲取價值增殖。資本在運動過程中才能獲取價值增殖。虛擬經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)特征之一是，以贏利為目的的資本是其運動的主體。

其二，虛擬經(jīng)濟(jì)是和資本價值形態(tài)的獨立運動相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)。資本的基本形態(tài)是價值形態(tài)。資本以脫離實物經(jīng)濟(jì)的價值形態(tài)獨立運動，這是虛擬經(jīng)濟(jì)之虛擬屬性的根本體現(xiàn)?？v觀虛擬經(jīng)濟(jì)的歷史發(fā)展，可將其劃分為以下三個階段或形態(tài)：

一，資本主義發(fā)展過程中出現(xiàn)銀行資本、股票資本運動的虛擬經(jīng)濟(jì)初級階段；

二，價格劇烈變化條件下出現(xiàn)金融衍生工具的虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段；

三，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生了大量網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的工具和場所，出現(xiàn)了虛擬經(jīng)濟(jì)的成熟階段。

第一，虛擬經(jīng)濟(jì)的初始階段。希法亭（Hiferding, R., 1910）從揭示股票資本的運動規(guī)律出發(fā)，對虛擬經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行了詳細(xì)分析。他提出，在股票交易所里，資本家的財產(chǎn)以生產(chǎn)之外的純粹形式出現(xiàn)了。此時，虛擬資本具有雙重迷信色彩，仍有某些實際根據(jù)，即作為資本主義生產(chǎn)方式職能表示的貨幣資本。

第二，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段。虛擬經(jīng)濟(jì)不僅獨立于實體經(jīng)濟(jì)活動，而且呈現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)活動的雙重虛擬性，即新的金融工具可以是對某種虛擬資本（如股票）所有權(quán)的收益進(jìn)行再分配，如期貨、期權(quán)、期貨的期權(quán)等工具。近20年來，金融衍生工具的出現(xiàn)，使得虛擬經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了發(fā)展階段。期間，金融工具的推出以及金融市場的建立有了較快發(fā)展。

第三，虛擬經(jīng)濟(jì)的成熟階段。虛擬經(jīng)濟(jì)在其活動的時間和空間方面有了很大發(fā)展。因特網(wǎng)的迅速發(fā)展，使得網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上股市、網(wǎng)上交易正在向我們走來，這些市場沒有一般意義的建筑物，沒有交易大廳和柜臺，營業(yè)廳就是網(wǎng)頁，所有交易和清算都通過互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)自動進(jìn)行。沒有中心交易所和柜臺，引進(jìn)先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，出現(xiàn)了虛擬空間，并使得虛擬經(jīng)濟(jì)的無形化，其假想的程度更高。虛擬經(jīng)濟(jì)的成熟階段開始于90年代中期，因特網(wǎng)的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)超市的出現(xiàn)，虛擬空間的擴(kuò)大，加上數(shù)據(jù)化存儲技術(shù)的采用，傳統(tǒng)的時空觀念正在經(jīng)歷一場深刻的革命。當(dāng)人類進(jìn)入21世紀(jì)，這種虛擬化的空間和市場形式在經(jīng)濟(jì)活動中的作用將會與日俱增。此時，虛擬經(jīng)濟(jì)的特點及其功能發(fā)生了質(zhì)變，人類的生存空間也相應(yīng)得到了擴(kuò)充。

虛擬經(jīng)濟(jì)是市場經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的產(chǎn)物，以服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)為最終目的。隨著虛擬經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，其規(guī)模已超過實體經(jīng)濟(jì)，成為與實體經(jīng)濟(jì)相對獨立的經(jīng)濟(jì)范疇。與實體經(jīng)濟(jì)相比，虛擬經(jīng)濟(jì)具有明顯不同的特征，概括起來，主要表現(xiàn)為高度流動性、不穩(wěn)定性、高風(fēng)險性和高投機(jī)性等四個方面。

一，高度流動性

實體經(jīng)濟(jì)活動的實現(xiàn)需要一定的時間和空間，即使在信息技術(shù)高度發(fā)達(dá)的今天，其從生產(chǎn)到實現(xiàn)需求均需要耗費一定的時間。但虛擬經(jīng)濟(jì)是虛擬資本的持有與交易活動，只是價值符號的轉(zhuǎn)移，相對于實體經(jīng)濟(jì)而言，其流動性很高；隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，股票、有價證券等虛擬資本無紙化、電子化，其交易過程在瞬間即刻完成。正是虛擬經(jīng)濟(jì)的高度流動性，提高了社會資源配置和再配置的效率，使其成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)不可或缺的組成部分。

二，不穩(wěn)定性

虛擬經(jīng)濟(jì)相對實體經(jīng)濟(jì)而言，具有較強(qiáng)的不穩(wěn)定性。這是由由虛擬經(jīng)濟(jì)自身所決定的，虛擬經(jīng)濟(jì)自身具有的虛擬性，使得各種虛擬資本在市場買賣過程中，價格的決定并非象實體經(jīng)濟(jì)價格決定過程一樣遵循價值規(guī)律，而是更多地取決于虛擬資本持有者和參與交易者對未來虛擬資本所代表的權(quán)益的主觀預(yù)期，而這種主觀預(yù)期又取決于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)前景、政治及周邊環(huán)境等許多非經(jīng)濟(jì)因素，增加了虛擬經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。

三，高風(fēng)險性

由于影響虛擬資本價格的因素眾多，這些因素自身變化頻繁、無常，不遵循一定之規(guī)，且隨著虛擬經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，其交易規(guī)模和交易品種不斷擴(kuò)大，使虛擬經(jīng)濟(jì)的存在和發(fā)展變得更為復(fù)雜和難以駕御，非專業(yè)人士受專業(yè)知識、信息采集、信息分析能力、資金、時間精力等多方面限制，虛擬資本投資成為一項風(fēng)險較高的投資領(lǐng)域，尤其是隨著各種風(fēng)險投資基金、對沖基金等大量投機(jī)性資金的介入，加劇了虛擬經(jīng)濟(jì)的高風(fēng)險性。

四，高投機(jī)性

有價證券、期貨、期權(quán)等虛擬資本的交易雖然可以作為投資目的，但也離不開投機(jī)行為，這是市場流動性的需要所決定的。隨著電子技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)高科技的迅猛發(fā)展，巨額資金劃轉(zhuǎn)、清算和虛擬資本交易均可在瞬間完成，這為虛擬資本的高度投機(jī)創(chuàng)造了技術(shù)條件，提供了技術(shù)支持。越是在新興和發(fā)展不成熟、不完善、市場監(jiān)管能力越差，防范和應(yīng)對高度投機(jī)行為的措施、力度越差的市場，虛擬經(jīng)濟(jì)越具有更高的投機(jī)性，投機(jī)性游資也越容易光顧這樣的市場，達(dá)到通過短期投機(jī)，賺取暴利的目的。

虛擬經(jīng)濟(jì)的兩個特性一是經(jīng)濟(jì)性，一是虛擬性。

所謂經(jīng)濟(jì)性，就是指價值符號及它們的交換也是以勞動價值為基礎(chǔ)的，沒有價值及價值交換就與經(jīng)濟(jì)沾不上邊，也就談不上它的經(jīng)濟(jì)性；并且，價值符號還可以還原為價值實體，即從虛擬走向現(xiàn)實。無論是紙幣，還是股票、電子貨幣、其它各種有價票證，它們的發(fā)行和流通基礎(chǔ)就是價值和信譽(yù)，它們代表的是實體價值，是實體價值的代表，并且還可以為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。而信譽(yù)作為價值符號的發(fā)行基礎(chǔ)存在很大的接受風(fēng)險。

所謂虛擬性，是指它的交換物在形態(tài)上是虛擬的而非實物的，它只是以價值符號為交易對象，而不以實物為交易對象。虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域交易的只是價值符號而不是有形的實物。紙幣不是價值實體，而只是一種價值符號；這種符號又脫離了價值實體，成了實體價值的影子。當(dāng)價值符號脫離價值實體較長時間，并且在這個時間內(nèi)完成了投機(jī)性交易，這就使這種脫離成了價值的另一種存在方式，即價值的游離存在方式，這就是虛擬現(xiàn)實。紙幣就是這種游離價值的存在方式，游資是它們存在的具體表現(xiàn)。紙幣的價值是不能不承認(rèn)的。特別是今天，紙幣的價值具有全息性，它是一個國家的信譽(yù)及價值尺度符號，更是一個國家政治實力、文化實力等綜合國力的綜合體現(xiàn)。只有國家的包括經(jīng)濟(jì)實力、科技實力、軍事實力、政治實力、文化實力等綜合實力充分強(qiáng)大，國家的貨幣才是一個強(qiáng)勢貨幣。在這樣的環(huán)境下，一個國家的貨幣就被賦予了更多的非客觀物質(zhì)性的勞動價值，即可能被充入了更多的政治價值。當(dāng)一個國家綜合實力中的任何一種實力上升或下降，都可能影響其貨幣所代表的價值量。

資金作為價值的表現(xiàn)，只有當(dāng)它沒有與實物商品進(jìn)行交換，而只與它的同類即價值符號進(jìn)行交換時，它才能被歸為虛擬經(jīng)濟(jì)范疇。

期貨合約只是一種遠(yuǎn)期實現(xiàn)的商品購銷合同，買賣期貨合約不是真正的實體商品交易，它只能歸為虛擬經(jīng)濟(jì)范疇。

以價值符號互為交易對象及為此所構(gòu)筑的交易平臺，都屬于虛擬經(jīng)濟(jì)范疇。銀行、資金市場、證券市場、外匯市場、期貨市場等都可以算作是虛擬經(jīng)濟(jì)范疇。

信息在虛擬經(jīng)濟(jì)活動中有著重要的作用。公開、透明雖然是發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)的一個基本原則，但是，掌握信息則存在差異。對于虛擬經(jīng)濟(jì)交易活動而言，信息的不對稱成為交易利潤產(chǎn)生的重要基礎(chǔ)。虛擬經(jīng)濟(jì)活動中的高手就善于利用信息、信譽(yù)、未來前景等來創(chuàng)造利潤。信息轉(zhuǎn)化為利潤是一個客觀的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。信息是人類社會勞動實踐的反映和結(jié)晶，也是勞動產(chǎn)品，也應(yīng)該具有價值，只是其價值量難以精確測度，只能在交易過程中由交易雙方自主認(rèn)定。信息價值的認(rèn)定和交易的完成，就完成了信息從非商品向商品的轉(zhuǎn)化。信息被大量挖掘、使用和交易并創(chuàng)造利潤，是信息社會的主要特征。

自1997年7月東南亞金融危機(jī)發(fā)生之后，實體經(jīng)濟(jì)、虛擬經(jīng)濟(jì)和虛假經(jīng)濟(jì)的關(guān)系問題，就引起了國內(nèi)外學(xué)術(shù)界和實踐部門的關(guān)注。究竟如何看待實體經(jīng)濟(jì)、虛擬經(jīng)濟(jì)和虛假經(jīng)濟(jì)，對我國深化改革，推進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有著極為重要的意義。

實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的基本關(guān)系

　　在經(jīng)濟(jì)運行中，"實體經(jīng)濟(jì)"是用于描述物質(zhì)資料生產(chǎn)、銷售以及直接為此提供勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)活動的概念。它主要包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通運輸業(yè)、商業(yè)、建筑業(yè)、郵電業(yè)等產(chǎn)業(yè)部門。

　　" 虛擬經(jīng)濟(jì)"則是用于描述以票券方式持有權(quán)益并交易權(quán)益所形成的經(jīng)濟(jì)活動的概念。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，它主要指金融業(yè)。"虛擬經(jīng)濟(jì)"目前尚未成為學(xué)術(shù)界通用的概念，人們較多使用的是"虛擬資本".在馬克思理論中，虛擬資本是指在資本的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的基礎(chǔ)上，資本的所有者以股權(quán)（或股票）形式所持有的資本。在《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》中，"虛擬資本是指通過信用手段為生產(chǎn)性活動融通資金"（第二券，第340頁）。由此來看，虛擬經(jīng)濟(jì)不僅包括證券業(yè)、資本市場，也不僅包括貨幣市場，而且包括銀行業(yè)、外匯市場等，是一個含蓋金融業(yè)的概念。在歷史過程中，虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生于實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需要，并以推進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為基本目的。從這方面說，虛擬經(jīng)濟(jì)的主要功能有二：

　　一，通過發(fā)行和交易相關(guān)票券，透明企業(yè)的財務(wù)信息及其他有關(guān)信息，引導(dǎo)資金流動，促進(jìn)和調(diào)整經(jīng)濟(jì)資源在各實體經(jīng)濟(jì)部門和企業(yè)間的配置，提高經(jīng)濟(jì)效益；

　　二，促進(jìn)企業(yè)組織制度的完善（例如，沒有股權(quán)分散、股票交易，則沒有現(xiàn)代股份公司及其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)），同時，通過提供各種金融工具，促使實體經(jīng)濟(jì)部門運作風(fēng)險的分散。

　　在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，貨幣已不是黃金等貴金屬。紙幣、電子貨幣等作為信用貨幣，本身就是" 虛擬"的；銀行等金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營貨幣及創(chuàng)造貨幣的過程，與實體經(jīng)濟(jì)相比，也屬"虛擬"范疇。貨幣、資金等金融工具，有如血液，已深入到國民經(jīng)濟(jì)的各個方面，實體經(jīng)濟(jì)的正常運行，已離不開虛擬經(jīng)濟(jì)。一個典型的例證是，銀根一收緊，實體經(jīng)濟(jì)部門立即就有反映。縱觀世界各國，可以說，沒有虛擬經(jīng)濟(jì)，就沒有現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)。

　　近50年來，尤其是80年代以來，虛擬經(jīng)濟(jì)中一個令人注目的現(xiàn)象是，在金融創(chuàng)新中，金融衍生產(chǎn)品快速發(fā)展。金融衍生產(chǎn)品的主要功能在于，分散和防范金融風(fēng)險，并通過促進(jìn)資金流動（包括國際流動）來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)資源的有效配置。80年代中期，隨著"廣場協(xié)議"簽署，日元大幅度升值（日元與美元的比價從 240：1急速升至140：1），由此導(dǎo)致了我國的日元外債在價值上的嚴(yán)重?fù)p失（一些使用日元外債的企業(yè)，迄今難以"翻身"），如果我們在借入外債中，能夠及時地運用外匯期貨中的某些運作手段（如套期保值），則不致發(fā)生這類損失。在國際社會中，運用金融衍生產(chǎn)品來防范金融風(fēng)險的例子，不勝枚舉。毫無疑問，正如世間其他事物，金融衍生產(chǎn)品也有其負(fù)作用，但這些負(fù)作用，是可通過嚴(yán)格金融法治、加強(qiáng)金融監(jiān)管等予以控制和防范的。

實體經(jīng)濟(jì)與虛假經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

　　" 虛假經(jīng)濟(jì)"是用于描述經(jīng)濟(jì)運行中虛假成份的概念。在國內(nèi)外學(xué)術(shù)界，這一概念用得不多，近年較為流行的是"泡沫經(jīng)濟(jì)".實際上，所謂"泡沫"，指的就是經(jīng)濟(jì)運行中的虛假成份。日本的泡沫經(jīng)濟(jì)破滅與銀行、股市等金融活動直接相關(guān)，東南亞危機(jī)冠以"金融"危機(jī)，這是一些人認(rèn)為，虛假經(jīng)濟(jì)主要來源于金融部門，是虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。但是，這一認(rèn)識，既不符合歷史，也不符合現(xiàn)實，更不利于實現(xiàn)"兩個轉(zhuǎn)變"，保障經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。從歷史上看，從1825年至1920年的 95年間，主要西方國家先后發(fā)生了11次經(jīng)濟(jì)危機(jī)（其中，1857年以后的經(jīng)濟(jì)危機(jī)成為世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)）。這些危機(jī)主要不是由虛擬經(jīng)濟(jì)引發(fā)（此時，虛擬經(jīng)濟(jì)并未成為與實體經(jīng)濟(jì)相對獨立的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象）的，而是由實體經(jīng)濟(jì)部門中的虛假因素導(dǎo)致的。對此，恩格斯曾深刻地描述說："運動逐漸加快，慢步轉(zhuǎn)成快步，工業(yè)快步轉(zhuǎn)成跑步，跑步又轉(zhuǎn)成工業(yè)、信用和投機(jī)事業(yè)的真正障礙賽馬中的狂奔，最后，經(jīng)過幾次拼命的跳躍重新陷入崩潰的深淵。如此反復(fù)不已。"（《反社林論》，單行本，第273頁）從現(xiàn)實來看，日本泡沫經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)"熱"直接相關(guān)，而房地產(chǎn)業(yè)屬實體經(jīng)濟(jì)范疇；東南亞金融危機(jī)雖從金融市場發(fā)生，但其深刻原因則在于實體經(jīng)濟(jì)部門缺乏足夠的國際競爭力，從而，導(dǎo)致對外貿(mào)易的持續(xù)逆差，外匯儲備劇減。如果說，在日本泡沫經(jīng)濟(jì)、東南亞金融危機(jī)中還有虛擬經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用的話（例如，在日本泡沫經(jīng)濟(jì)中，有股市"熱"、銀行信貸不嚴(yán)等問題；在東南亞金融危機(jī)中，也有匯市和股市的"熱炒"、銀行信貸不嚴(yán)等問題），那么，韓國的危機(jī)，則主要是由實體經(jīng)濟(jì)部門（大企業(yè)）的虛假問題所引致的。

　　事實上，實體經(jīng)濟(jì)中并非沒有虛假經(jīng)濟(jì)。在實體經(jīng)濟(jì)運行中，虛擬經(jīng)濟(jì)的形成的原因相當(dāng)復(fù)雜，概括起來，主要有三種情形：其一，虛假的市場繁榮，使已生產(chǎn)出來的相當(dāng)一部分產(chǎn)品實際上已成為過剩產(chǎn)品，這部分產(chǎn)品成為經(jīng)濟(jì)的虛假部分。 1920年以前，主要西方國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，屬這種情形；日本、東南亞等國房地產(chǎn)"熱"的后果，也屬這種情形。其二，由于科技進(jìn)步緩慢、設(shè)備陳舊、工藝落后等原因，造成產(chǎn)品（服務(wù)）缺乏基本的市場（包括國際市場）競爭力，難以銷售。這些生產(chǎn)能力及產(chǎn)品，成為經(jīng)濟(jì)的虛假部分。蘇聯(lián)解體后，俄羅斯的盧布大幅貶值，不是由于盧布發(fā)行過多，根本原因在于，由科技進(jìn)步緩慢、設(shè)備陳舊、工藝落后等所造成的經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重貶值。其三，由于體制弊端、管理制度混亂、資產(chǎn)質(zhì)量低下等原因，使產(chǎn)品成本過高、性能不全、使用不便，從而，在國際市場競爭中，難以為客戶所接受。這些生產(chǎn)能力及其產(chǎn)品，形成了經(jīng)濟(jì)的虛假部分。東南亞國家、韓國的危機(jī)，相當(dāng)程度由此引發(fā)。

　　此外，"假、冒、偽、劣"、走私、地下經(jīng)濟(jì)也屬實體經(jīng)濟(jì)中的虛假部分。

　　值得一提的是，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的低估，屬虛擬經(jīng)濟(jì)的另一種形態(tài)。例如，在計劃經(jīng)濟(jì)時代，我國相當(dāng)一部分產(chǎn)品價格低于價值，相當(dāng)一部分實物采取非貨幣化形式直接分配或消費，由此，造成實際的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出大于宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，或者說，宏觀政策調(diào)控的經(jīng)濟(jì)活動小于實際經(jīng)濟(jì)活動。這種低估型虛假經(jīng)濟(jì)，在直接關(guān)系上，雖不致于引發(fā)經(jīng)濟(jì)運行中的風(fēng)險及危機(jī)，但對市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)、資源的有效配置、經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展等均有負(fù)面制約。

虛擬經(jīng)濟(jì)與虛假經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

　　虛擬經(jīng)濟(jì)與虛假經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，似乎一目了然，但事實并不如此。虛擬經(jīng)濟(jì)運行中，虛假成份的形成原因相當(dāng)復(fù)雜，表現(xiàn)也各種各樣。簡單地說，主要有三種情形：

　　其一，貨幣發(fā)行過多，導(dǎo)致投資膨脹、消費膨脹和通貨膨脹。貨幣投放量過大，一方面由中央銀行投入流通中的貨幣造成，另一方面則由商業(yè)銀行創(chuàng)造的派生存款造成，在經(jīng)濟(jì)膨脹的場合，大于真實經(jīng)濟(jì)的部分，形成泡沫，即經(jīng)濟(jì)的虛假部分。

　　其二，金融資產(chǎn)質(zhì)量低下，金融資產(chǎn)價格膨脹。金融資產(chǎn)質(zhì)量低下，有多種表現(xiàn)。對銀行等存款機(jī)構(gòu)來說，壞賬、呆滯帳過多，是資產(chǎn)質(zhì)量低下的表現(xiàn)；對證券市場來說，債券到期不能如期兌付本息、股票市價遠(yuǎn)高于其內(nèi)在價值等，也是金融資產(chǎn)質(zhì)量低下的重要表現(xiàn)。在資產(chǎn)質(zhì)量低下的場合，金融資產(chǎn)的實際價值已大大低于帳面價值，其差額屬虛假成份。所謂金融泡沫、股市泡沫，實際上，指的就是這種由金融資產(chǎn)質(zhì)量低下或金融資產(chǎn)價格膨脹所形成的虛假成份。

　　其三，幣值高估或低估。在幣值高估的場合，以外幣計算的經(jīng)濟(jì)總量被擴(kuò)大，擴(kuò)大的部分屬虛假范疇；在幣值低估的場合，以外幣計算的經(jīng)濟(jì)總量被縮小，縮小的部分也屬虛假范疇。

　　虛擬經(jīng)濟(jì)中的虛假成份，是引發(fā)金融風(fēng)險甚至金融危機(jī)的重要根源。1929年的世界大危機(jī)，主要原因在于紐約股市崩潰。但是，虛擬經(jīng)濟(jì)建立在實體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，虛擬經(jīng)濟(jì)中所發(fā)生的諸多虛假，與實體經(jīng)濟(jì)的虛假，有著千絲萬縷的聯(lián)系，在大多數(shù)場合，前者主要是由后者引致的。簡要地說：

　　第一，貨幣投放量過大，在很大程度上，是由實體經(jīng)濟(jì)擠壓引致的。我國1992－1994年間的貨幣投放量大幅增加，就主要原因來說，是計劃經(jīng)濟(jì)體制尚在銀行等金融機(jī)構(gòu)中發(fā)揮作用的條件下，實體經(jīng)濟(jì)部門通過"倒逼機(jī)制"，而迫使金融機(jī)構(gòu)投放的。一個典型的現(xiàn)象是，我國的通貨膨脹總是與投資膨脹聯(lián)系在一起，同樣，每次抑制通貨膨脹，也首先從壓縮固定資產(chǎn)投資入手。

　　第二，金融資產(chǎn)質(zhì)量低下，主要是由實體經(jīng)濟(jì)部門中的企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量低下引致的。我國銀行等金融機(jī)構(gòu)中存在著大量不良貸款。這些貸款所以不良，主要原因在于，它們在實體經(jīng)濟(jì)部門中，以企業(yè)的不良資產(chǎn)形態(tài)存在著。證券市場中，股票市價所以高于其內(nèi)在價值，主要原因在于上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量、市場競爭力和經(jīng)濟(jì)效益等重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)年年下滑；公司債券所以質(zhì)量低下，主要原因在于，企業(yè)無力到期還本付息。

　　第三，幣值高估的主要原因在于，實體經(jīng)濟(jì)部門的科技進(jìn)步緩慢、市場競爭力減弱、產(chǎn)出成本增高等。東南亞、韓國等國家的情形就是如此。

• 若干政策建議

　　從現(xiàn)實情況來看，實體經(jīng)濟(jì)部門的資產(chǎn)質(zhì)量將是一個基本的關(guān)節(jié)點。企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量不高，主要表現(xiàn)在：

　　第一，資產(chǎn)負(fù)債率過高。我國工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率大致在70％左右，這意味著，它們的凈資產(chǎn)已100％地抵押過2遍以上，已再無可供抵押擔(dān)保從而獲得貸款的資產(chǎn)。因此，這些企業(yè)缺乏的不是債務(wù)性資金，而是資本性資金。缺乏資本金，直接意味著，企業(yè)嚴(yán)重缺乏增加資產(chǎn)、推進(jìn)經(jīng)營發(fā)展的后勁。我們估計，要將工商企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率降低到50％左右，目前需要補(bǔ)充的資本金達(dá)30000億元以上。

　　第二，資本結(jié)構(gòu)不合理。我國國有企業(yè)，目前大多數(shù)為獨資性國有企業(yè)，雖然有些已改為有限責(zé)任公司，但大多數(shù)情況是，各國有企業(yè)相互參股。在各級政府財政資金極為有限的條件下，繼續(xù)采取這類方式，就是意味著，這些企業(yè)的資本性資金將難以得到充分的補(bǔ)充，同時，"政企不分"的狀況也難以根本改變。

　　第三，資產(chǎn)的科技含量不高。80年代以來，我國企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步相當(dāng)快速，這對支持國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，起到關(guān)鍵作用。但這些技術(shù)進(jìn)步，主要是通過"引進(jìn)"形成的。企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的高低，在極大程度上，由其技術(shù)的先進(jìn)性和市場競爭力決定。開發(fā)并運用高科技，是促使不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)良資產(chǎn)的關(guān)鍵性機(jī)制。

　　第四，資產(chǎn)規(guī)模過小。我國企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模以"小"為典型，絕大多數(shù)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，難以達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，這在相當(dāng)大的程度上，限制了高科技的大規(guī)模運用，導(dǎo)致了資源配置不合理、產(chǎn)品成本過高。一些企業(yè)集團(tuán)，雖名義上有較多的資產(chǎn)，但這些資產(chǎn)投于多個產(chǎn)業(yè)、多種產(chǎn)品生產(chǎn)，其結(jié)果，仍然是沒有規(guī)模經(jīng)濟(jì)。面對國際大公司的市場挑戰(zhàn)，我們需要發(fā)展自己的"航空母艦艦隊"，而這種艦隊，不是拼湊，而是有機(jī)整體。

　　解決實體經(jīng)濟(jì)部門資產(chǎn)質(zhì)量低下的問題，從金融機(jī)制上說，運用銀行機(jī)制，可以解決一部分問題，但鑒于企業(yè)資產(chǎn)中目前嚴(yán)重缺乏的是資本性資金，鑒于推進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)化，迫切需要資本性資金的有力支持，鑒于改善企業(yè)資本金結(jié)構(gòu)，只能運用資本性資金來解決，鑒于推進(jìn)資產(chǎn)購并重組，需要補(bǔ)充資本性資金，同時，鑒于我國目前資本性資金最大的供給者已由政府財政轉(zhuǎn)變?yōu)閺V大居民，所以，關(guān)鍵點在于，發(fā)展資本市場，動員千百萬居民的資金轉(zhuǎn)化為實體經(jīng)濟(jì)運行所需的資本性資金，為國民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展提供長期性財產(chǎn)基礎(chǔ)。為此：

　　第一，在加快資本市場規(guī)范化建設(shè)的同時，應(yīng)著力加快資本市場的發(fā)展。這不僅包括擴(kuò)大證券品種的規(guī)模，也不僅包括增加新的證券品種，而且包括拓展和開辟新的市場，擴(kuò)大居民投資渠道和企業(yè)獲得資本性資金的渠道。其中，存量股份制、債權(quán)轉(zhuǎn)為社會股權(quán)、將建設(shè)國債建立在運用資本經(jīng)營方式運作國有資產(chǎn)的基礎(chǔ)上等，都是應(yīng)當(dāng)重視的具體措施。

　　第二，積極推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資，加快高科技產(chǎn)業(yè)化步伐。知識經(jīng)濟(jì)是將知識轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)的過程。在這個過程中，創(chuàng)業(yè)投資的功能極為重要。為此，積極創(chuàng)造條件，鼓勵社會各屆參與創(chuàng)業(yè)投資，開發(fā)新技術(shù)、新工藝、新市場，至關(guān)重要。

　　第三，積極創(chuàng)造條件，促進(jìn)實物經(jīng)濟(jì)的貨幣化和資產(chǎn)證券化。實物的貨幣化和資產(chǎn)證券化，是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。實物的非貨幣化，有著諸多弊端；資產(chǎn)的非證券化，嚴(yán)重限制著資產(chǎn)的準(zhǔn)確定價和資產(chǎn)存量的盤活。

　　第四，加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范金融風(fēng)險。加強(qiáng)金融監(jiān)管，關(guān)鍵的問題是，運用何種機(jī)制和規(guī)范。在雙重體制并存的條件下，運用計劃經(jīng)濟(jì)機(jī)制，雖一時抑制了某些現(xiàn)象，但不利于金融市場的成長，結(jié)果可能造成更大的風(fēng)險。為此，應(yīng)特別重視運用符合市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)則，強(qiáng)化金融監(jiān)管。

長期以來,我國對虛擬經(jīng)濟(jì)一直都是持否定態(tài)度。隨著改革開放的不斷深入、虛擬經(jīng)濟(jì)的不斷壯大,同時對虛擬經(jīng)濟(jì)的議論也日益活躍,大家褒貶不一,各持己見。對虛擬經(jīng)濟(jì)持肯定態(tài)度,主張支持鼓勵的人認(rèn)為,它是市場信息經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物,對實物經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有巨大的促進(jìn)作用。總括起來有以下幾點:

1、動員儲蓄轉(zhuǎn)向直接投資。隨著實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,儲蓄額在攀升,過高的儲蓄率又會限制生產(chǎn)投資的增長,許多生產(chǎn)過程因缺乏投資被困在沒有經(jīng)濟(jì)效益的規(guī)模上。但動員分散儲戶的儲蓄具有較高的成本,虛擬經(jīng)濟(jì)以其高流動性和高獲利性吸引著大量暫時閑置和零散的資本投入到股票、債券和金融衍生品等虛擬資本上。全社會的沉淀資本也就由此投入了實體經(jīng)濟(jì)中,滿足實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的資金需要。

2、有助于分散經(jīng)營風(fēng)險,降低交易成本。虛擬資本可以使很多有風(fēng)險的實物資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為可更安全保有的金融資產(chǎn),而虛擬資產(chǎn)的多樣性、可轉(zhuǎn)換性和高度流動性,又使企業(yè)能以較低的風(fēng)險成本實現(xiàn)資本存量的積累。虛擬經(jīng)濟(jì)通過各種金融工具,促使實體經(jīng)濟(jì)部門的運作風(fēng)險分散,如期貨期權(quán)等金融衍生工具產(chǎn)生的最初動機(jī),就是為了套期保值和轉(zhuǎn)移風(fēng)險。這從宏觀上看,是有利于減弱經(jīng)濟(jì)波動幅度的。與此同時,虛擬經(jīng)濟(jì)活動還可減緩經(jīng)濟(jì)生活中的種種摩擦,降低交易成本,使實體經(jīng)濟(jì)活動的障礙減少,從而產(chǎn)生出更多的物質(zhì)財富。

3、便利資本流動和產(chǎn)權(quán)復(fù)合。實體經(jīng)濟(jì)中資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和重組存在兩方面的障礙:一是不同產(chǎn)業(yè)部門因其產(chǎn)品不同,生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)工藝及相應(yīng)的生產(chǎn)裝備也不同,這使專業(yè)性實物資產(chǎn)難以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移;二是資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)或企業(yè)轉(zhuǎn)移會受到進(jìn)入障礙。虛擬經(jīng)濟(jì)使產(chǎn)權(quán)商品化、價值化和證券化,不僅在技術(shù)上解決了實物資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的各種困難,而且可以打破所有制、地區(qū)和行政隸屬關(guān)系的界限,按照社會發(fā)展的需要和資本增值最大化的本性,通過產(chǎn)權(quán)的分割、裂變、轉(zhuǎn)讓、組合和控制等復(fù)合手段來實現(xiàn)資產(chǎn)價值資本的流動,開辟新的經(jīng)營領(lǐng)域,提高運營的效率。

4、加速了國際經(jīng)濟(jì)和金融一體化的進(jìn)程。巨額的國際游資是現(xiàn)今虛擬經(jīng)濟(jì)的一個重要組成部分,它的存在便利了國際貿(mào)易融資,尤其是短期貿(mào)易融資,而國際貿(mào)易的發(fā)展則有力地推動了世界經(jīng)濟(jì)和金融一體化的進(jìn)程。另外,國際游資在各國基本市場之間的迅速移動,縮小了各國資本市場在利率、交易方式、交易條件等方面的差距,使其趨于一致,從而加快世界經(jīng)濟(jì)和金融一體化的步伐。

5、傳遞投資信息。評價實體經(jīng)濟(jì)的效果依賴于可靠的信息,而搜集和整理企業(yè)、經(jīng)營者及經(jīng)濟(jì)運行的信息需付出高信息成本,這可能妨礙資本流向最有效率的項目。而虛擬經(jīng)濟(jì)活動可以迅速傳遞經(jīng)濟(jì)信息,改進(jìn)資源配置的效率。如利率變動反映社會資金的供求狀況,股票、債券價格的變化與企業(yè)經(jīng)營密切相關(guān),產(chǎn)權(quán)交易提供了資產(chǎn)重組的信息等?？梢哉f,虛擬經(jīng)濟(jì)在一定程度上成為實體經(jīng)濟(jì)狀況的“晴雨表”。

6、調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)。虛擬經(jīng)濟(jì)通過資本、產(chǎn)權(quán)的證券化運動調(diào)節(jié)實際資本的流動,使資金和社會資源得到優(yōu)化組合,造就合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和技術(shù)結(jié)構(gòu),從而促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)健康、協(xié)調(diào)的發(fā)展。如中央政府運用金融政策調(diào)節(jié)實體經(jīng)濟(jì)的總量、結(jié)構(gòu)以便達(dá)到預(yù)期的目標(biāo),通過產(chǎn)權(quán)交易促進(jìn)資產(chǎn)存量的重組或改變原有資產(chǎn)的委托代理關(guān)系,進(jìn)行新的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)安排,形成新的產(chǎn)業(yè)控制力和新的社會生產(chǎn)力。

7、虛擬經(jīng)濟(jì)對一國培育和繁榮金融市場至關(guān)重要。虛擬經(jīng)濟(jì)基本等同于包括貨幣、原生金融和衍生金融三大塊在內(nèi)的金融經(jīng)濟(jì),從這個意義可以說,虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,實際上也就是一個國家金融市場的發(fā)展,因此,一個國家要發(fā)展市場經(jīng)濟(jì),就必然要發(fā)展金融市場,而要發(fā)展金融市場,就必然要發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)。

8、作為虛擬經(jīng)濟(jì)重要組成部分的國際游資有利于抑制泡沫經(jīng)濟(jì)。從迄今為止的國際游資活動的情況來看,每次大的游資沖擊都是首先針對那些泡沫經(jīng)濟(jì)過大的國家進(jìn)行的。從80年代末、90年代初的日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅,到1994年至1995年的墨西哥金融動蕩,再到1997年始發(fā)的東南亞金融危機(jī),都是因為泡沫經(jīng)濟(jì)過大,而被國際游資沖擊。索羅斯本人就自稱是一個戳“泡沫”的專家,認(rèn)為只要有人“奏樂”,他就定會“聞歌起舞”。

9、虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)張,在加強(qiáng)GDP規(guī)模的同時,也提供了大量的就業(yè)機(jī)會。在虛擬經(jīng)濟(jì)日益發(fā)揮出對實物經(jīng)濟(jì)巨大的促進(jìn)作用的同時,虛擬經(jīng)濟(jì)自身亦取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。與1980年相比,1996年西方主要工業(yè)國家和新興工業(yè)化國家金融資產(chǎn)總額均成倍增長。特別是亞洲新興工業(yè)化國家金融資產(chǎn)的增長迅猛,并帶動了相關(guān)服務(wù)業(yè)的發(fā)展,成為各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動力之一。

虛擬經(jīng)濟(jì)是一把“雙刃劍”它既是適應(yīng)實體經(jīng)濟(jì)的需要而產(chǎn)生,可以促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;也可能會對實體經(jīng)濟(jì)帶來較大的負(fù)面影響甚至是破壞性的損害,其只要表現(xiàn)是:

1、虛擬經(jīng)濟(jì)使國民經(jīng)濟(jì)發(fā)生動蕩和危機(jī)的可能性增大。虛擬經(jīng)濟(jì)獨立于實物資本之外,流動性很大,是投機(jī)家的樂園。衍生金融工具的發(fā)展,使虛擬資本同實物資本脫離得更遠(yuǎn),流動性更強(qiáng),更可以供持有者突然大數(shù)額、遠(yuǎn)距離運作,從而對一國、一個地區(qū)甚至全球經(jīng)濟(jì)造成沖擊。從“瘋狂的郁金香”、“密西西比騙局”到“南海上的泡沫”;從“黑色星期一”、“十月大屠殺”到“這次真的不一樣”,每一次金融危機(jī)都造成了一些國家倒金字塔結(jié)構(gòu)嚴(yán)重錯位,并中斷了重要區(qū)域經(jīng)濟(jì)有效增長,致使世界經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退。

2、虛擬貨幣的過量發(fā)行和銀行信貸呆壞帳的大幅增多,會動搖實體經(jīng)濟(jì)正常運行的秩序和信用基礎(chǔ)。自從紙幣特別是后來的帳面貨幣、電子貨幣產(chǎn)生后,人類便進(jìn)入了虛擬貨幣時代。虛擬貨幣的出現(xiàn)雖然使貨幣的供應(yīng)具有足夠的適應(yīng)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的彈性,但也使貨幣的過量發(fā)行和貨幣膨脹成為可能。尤其是當(dāng)具有信用創(chuàng)造功能的現(xiàn)代商業(yè)銀行,脫離實體經(jīng)濟(jì)的實際需要,大量通過創(chuàng)造存款提供信用時,整個實體經(jīng)濟(jì)將不可避免地遭受通貨膨脹之害。銀行發(fā)放的大量貸款,如果難以收回并形成大幅度增多的呆壞帳,則不僅會使銀行的金融資產(chǎn)因?qū)嶋H價值大大低于帳面價值而產(chǎn)生金融泡沫,而且會使正常信用關(guān)系遭受破壞,動搖實體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運行的信用基礎(chǔ)。

3、虛擬經(jīng)濟(jì)扭曲資源配置方式,降低資源配置效率,阻礙農(nóng)業(yè)、工業(yè)等實物經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在泡沫經(jīng)濟(jì)興起階段,投資于股市、匯市和房地產(chǎn)等可以得到遠(yuǎn)非實體經(jīng)濟(jì)能夠企及的很高的回報率。高回報率使大量資本從實體經(jīng)濟(jì)部門流入股市、匯市或房地產(chǎn),資金失衡又會引致利率大幅上升,使實體經(jīng)濟(jì)部門的發(fā)展因融資成本過高而萎縮甚至停滯;同時,股市、匯市和房地產(chǎn)業(yè)的高收益使大批人才流入泡沫經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,使勞動成本因人力資本短缺而迅速提高;生產(chǎn)成本的過度膨脹會降低實物經(jīng)濟(jì)部門的國際競爭能力。

4、虛擬經(jīng)濟(jì)破壞金融系統(tǒng)運作,降低銀行抗風(fēng)險能力,引發(fā)金融危機(jī)。泡沫經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)中投機(jī)活動盛行,資金需求劇增,誘使銀行不斷提高利率以獲得更高的收益。高利率促使銀行擴(kuò)大信貸,放松對信貸質(zhì)量的審查和可行性研究,使銀行等金融機(jī)構(gòu)的大量資金涌入股市、匯市和房地產(chǎn)等過度投機(jī)市場,實物經(jīng)濟(jì)由于無法承受過高的銀行利率而使其正常的資金受到極大的抑制,銀行等金融機(jī)構(gòu)作為既得利益集團(tuán),對股市、匯市和房地產(chǎn)投機(jī)起到了推波助瀾的不良作用。

5、虛擬經(jīng)濟(jì)扭曲消費行為,惡化國際收支狀況。泡沫經(jīng)濟(jì)引致的虛擬繁榮景象扭曲了消費者的消費行為,是產(chǎn)生過度消費現(xiàn)象的重要根源,而過度消費又容易引致進(jìn)口大量增加,同時,企業(yè)由于借貸成本過高,勞動力成本加大,會降低出口競爭力。進(jìn)口的大量增加與出口的急劇下降,破壞經(jīng)常項目的貿(mào)易平衡,經(jīng)常項目出現(xiàn)巨額逆差,外匯儲蓄劇減,使國際收支狀況惡化,此外,泡沫經(jīng)濟(jì)可重新分配國民收入,加劇社會貧富兩極分化,嚴(yán)重的引致一系列的社會問題,對社會安定構(gòu)成威脅。

6、虛擬經(jīng)濟(jì)過度增長導(dǎo)致財政風(fēng)險。IMF規(guī)定,一國財政赤字超過GDP 的3%,國內(nèi)外債總和超過GDP的60%,就會發(fā)生財政風(fēng)險。理論和實踐表明,財政風(fēng)險濫觴于虛擬經(jīng)濟(jì)的過度增長,直接產(chǎn)生于產(chǎn)業(yè)空洞化。這是因為,舊產(chǎn)業(yè)的衰退和新產(chǎn)業(yè)的不能及時形成會造成兩種后果:一是經(jīng)濟(jì)增長放慢或中斷,會使財政收入銳減;二是不能實現(xiàn)充分就業(yè),徒然增加財政支出,擴(kuò)大赤字,過快提高債務(wù)依存度,強(qiáng)化財政風(fēng)險向金融風(fēng)險的轉(zhuǎn)化,迫使經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入困境。

7、虛擬經(jīng)濟(jì)過度增長客觀上要求重新分配國民收入,而眾多投機(jī)商的加盟,勢必會加劇貧富兩極分化,由此引發(fā)一系列社會問題,并釀成政治動蕩?！爸橇ζ孥E”和“日本神話”的破滅,菲律賓總統(tǒng)彈劾案的發(fā)生、韓國大宇破產(chǎn)和印尼政局持續(xù)不穩(wěn)等等都無不與此有關(guān)。

虛擬經(jīng)濟(jì)的過度發(fā)展,確實會助長泡沫經(jīng)濟(jì),但是,我們決不能因為此,就忽視虛擬經(jīng)濟(jì)的合理性和正面作用,將之視為“洪水猛獸”而拒之門外。

1、轉(zhuǎn)變思想觀念,認(rèn)真研究虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生和發(fā)展的客觀規(guī)律。虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展是不依人的主觀意志為轉(zhuǎn)移的客觀歷史發(fā)展進(jìn)程,因此,我們應(yīng)該摒棄以往那種著重從道德觀念來看待其存在與發(fā)展的慣性思維,從歷史客觀性和必然性的角度來對待和研究虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)律,變被動消極地防御為主動積極地利用,從而加速我們建設(shè)社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制與國際經(jīng)濟(jì)接軌的過程。

2、發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)要與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相協(xié)調(diào)。我國發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)要充分發(fā)揮資本市場在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的重要作用,以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為依托,推動新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展;在產(chǎn)業(yè)選擇上,要以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高成長產(chǎn)業(yè)、有發(fā)展優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)為對象,重視扶持民營中小企業(yè),并為之提供虛擬化支持;在區(qū)域產(chǎn)業(yè)調(diào)整上,虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展要有利于一部分資本從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和高成本地區(qū)退出,轉(zhuǎn)入新產(chǎn)業(yè)和低成本地區(qū),并利用稅收杠桿縮小貧富差距,幫助貧困者走上富裕之路,這對維護(hù)社會穩(wěn)定與擴(kuò)大內(nèi)需有著重要意義。

3、發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)堅持以實物經(jīng)濟(jì)發(fā)展為基礎(chǔ)的漸進(jìn)式發(fā)展原則。虛擬經(jīng)濟(jì)的適度發(fā)展會極大促進(jìn)實物經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,但若虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模過大,速度過快,就會阻礙實物經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,嚴(yán)重的會引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì),造成經(jīng)濟(jì)衰退。我國金融發(fā)展歷史較短,金融監(jiān)管手段、方式落后,高水平的金融監(jiān)管人才匱乏,金融機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險能力較差,因此,發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)應(yīng)堅持漸進(jìn)式原則,金融深化和金融開放以能否與實物經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng),能否有效促進(jìn)實物經(jīng)濟(jì)發(fā)展,金融監(jiān)管水平能否達(dá)到等為尺度,嚴(yán)格控制虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹規(guī)模和膨脹速度,防范金融風(fēng)險和泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生。

4、積極支持并鼓勵適合我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展。金融創(chuàng)新可以提高金融體系的運作效率,增強(qiáng)虛擬經(jīng)濟(jì)對實物經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用,我國作為資本項目未對外開放、金融深化自由化程度較低的發(fā)展中國家,相對近年來以年均約 10%速度增長的實物經(jīng)濟(jì),金融品種顯得匱乏,沒有充分發(fā)揮出虛擬經(jīng)濟(jì)對實物經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。尤其是我國加入WTO后,許多行業(yè)都面臨異常嚴(yán)重的激烈競爭,增加股票指數(shù)期貨、金融期權(quán)等金融交易和服務(wù)品種,為企業(yè)提供多種防范和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的工具,無疑會提高企業(yè)乃至整個經(jīng)濟(jì)的運行效率。

5、建立經(jīng)濟(jì)預(yù)警系統(tǒng)。經(jīng)濟(jì)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該成為經(jīng)濟(jì)決策系統(tǒng)的重要組成部分。它通過研究宏觀經(jīng)濟(jì)的周期波動及其規(guī)律,從中找出先行指標(biāo)、一致指標(biāo)和滯后指標(biāo),從而對經(jīng)濟(jì)波動趨勢做出判斷性預(yù)測,特別是在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時提前發(fā)出警報,以引起決策層關(guān)注,防止問題的擴(kuò)大化。

6、大力培養(yǎng)金融人才,迅速提高金融監(jiān)管水平、建立穩(wěn)定、健全、高效的金融監(jiān)管體系。金融監(jiān)管體系是一國宏觀經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,一個穩(wěn)定、健全、高效的金融監(jiān)管體系已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先決條件,而培養(yǎng)一批高水平、高素質(zhì)、具有豐富經(jīng)驗的專業(yè)人才又是建立這樣一個體系的先決條件。

7、發(fā)育民間資本。近年來,雖然銀行利率多次下降,但每年儲蓄仍以較快速度增長。儲蓄的快速增長反映了需求的疲軟和資源的閑置。通過虛擬經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張來發(fā)育民間資本,配合擴(kuò)大內(nèi)需的政策則是行之有效的手段。目前,可采取擴(kuò)大國債規(guī)模、增加可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行,建立產(chǎn)業(yè)投資基金、發(fā)展風(fēng)險投資等系列措施,將民間資本轉(zhuǎn)化為直接投資。

8、加強(qiáng)對虛擬資本市場管理的立法和監(jiān)督,按照國際慣例嚴(yán)格規(guī)范市場行為。要建立金融資產(chǎn)信用評級制度,對發(fā)行證券的公司、金融機(jī)構(gòu)以及其他金融資產(chǎn)交易主體的信用可靠性程度實行評級。為投資者提供決策參考,提高市場公開性,保護(hù)投資者合法權(quán)益。

9、完善虛擬資產(chǎn)市場中介組織,充分發(fā)揮他們的服務(wù)、協(xié)調(diào)、公證和監(jiān)督的職能。我國在市場中介組織建設(shè)方面起步較晚,發(fā)展相對滯后,機(jī)構(gòu)不健全,專業(yè)人才缺乏,活動缺少必要的秩序和規(guī)范,不能適應(yīng)虛擬資產(chǎn)市場迅速發(fā)展的要求。因此,必須下大力氣建立和完善各類市場中介組織。同時,要嚴(yán)格市場中介組織的資格審查,建立自律機(jī)制。

10、加強(qiáng)對國際資本流動的監(jiān)控。嚴(yán)防國際投資資本的沖擊。在經(jīng)濟(jì)全球化趨勢增強(qiáng)和加入WTO的新形勢下,在信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的今天,要充分吸取亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn),高度重視對國際資本流動的及時監(jiān)控,密切注視國際投機(jī)機(jī)構(gòu)的動向。特別是在我國推進(jìn)利率市場化、資本市場擴(kuò)大對外開放的情況下,必須大力提高對國際游資的監(jiān)控能力以及對國內(nèi)金融市場的監(jiān)管能力,以防止國際投機(jī)資本的沖擊和炒作。

11、認(rèn)真研究國外發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗和教訓(xùn),給我國虛擬經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和健康發(fā)展提供借鑒和啟示。外國尤其西方國家作為高度發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家,既有發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì),促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)增長的成功經(jīng)驗,也有虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展過度,導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)破滅的教訓(xùn),還有新興工業(yè)化國家和地區(qū)在現(xiàn)實工業(yè)化的過程中容易出現(xiàn)的虛擬經(jīng)濟(jì)混亂和失控問題,都值得我們?nèi)フJ(rèn)真地研究和吸取。

當(dāng)人類社會已經(jīng)開始進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成熟階段，我國虛擬經(jīng)濟(jì)初級階段發(fā)展過程中，既面臨機(jī)遇，又面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。從機(jī)遇來看，隨著全球網(wǎng)絡(luò)業(yè)的發(fā)展，中國網(wǎng)絡(luò)市場具有巨大的潛在市場，外資正看好中國網(wǎng)絡(luò)市場的前景。中國的電腦及網(wǎng)絡(luò)市場具有很大的發(fā)展空間，中國虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有較大的潛力。近年來，日本、美國和中國臺灣省的上市公司通過加強(qiáng)科技開發(fā)，實行向網(wǎng)絡(luò)公司轉(zhuǎn)型，把發(fā)展目標(biāo)瞄向中國市場。從挑戰(zhàn)來看，我國的虛擬經(jīng)濟(jì)仍處于初級階段，不僅股票市場發(fā)展規(guī)模小，受企業(yè)運行機(jī)制的影響，作為虛擬經(jīng)濟(jì)初級形態(tài)的股票市場還有待規(guī)范和發(fā)展。在金融衍生工具的推出方面，我國金融創(chuàng)新受到強(qiáng)大的制度性約束，金融行業(yè)市場化程度很低，還有待于充分發(fā)揮市場機(jī)制作用，建立有效的金融機(jī)構(gòu)體系和金融市場體系。為了推進(jìn)我國虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，要從我國實體經(jīng)濟(jì)的情況出發(fā)，按照實體經(jīng)濟(jì)的要求和條件，采取有利措施，積極創(chuàng)新，逐步推進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的目的是要促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實現(xiàn)實體經(jīng)濟(jì)有效的延伸，為實體經(jīng)濟(jì)提高效率提供有效的空間。無論是發(fā)展股票、期貨、期權(quán)等金融工具，還是發(fā)展以網(wǎng)絡(luò)交易為標(biāo)志的成熟形態(tài)的虛擬經(jīng)濟(jì)，都要從現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)需求出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)的流動性、風(fēng)險性、收益性等特點，明確虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新的積極性予以保護(hù)，適當(dāng)發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。要發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，既要創(chuàng)造條件，因勢利導(dǎo)推動虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；又要加強(qiáng)管理，防范風(fēng)險。為此，要做好以下幾方面工作：

一，發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)為實體經(jīng)濟(jì)提供有益的設(shè)施。對于可以代替實體經(jīng)濟(jì)運行的虛擬經(jīng)濟(jì)部分要有條件地發(fā)展，力求降低實體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營成本。要轉(zhuǎn)變宏觀管理的觀念，逐步取消金融管制，建立合理的金融監(jiān)管體系，完善金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管，增強(qiáng)透明度，確保虛擬經(jīng)濟(jì)健康運行。

二，根據(jù)虛擬經(jīng)濟(jì)可能面臨更大的風(fēng)險，加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險管理。虛擬經(jīng)濟(jì)獨立于實體經(jīng)濟(jì)之外，其價格變化更多地受心理預(yù)期所影響，因而具有比現(xiàn)實金融交易的風(fēng)險更大的風(fēng)險，因此，其系統(tǒng)性風(fēng)險日益突出。要加強(qiáng)對虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險管理，如在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，要做好防火墻設(shè)置，要有確切的安全防護(hù)措施，確保虛擬經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，避免其有效性隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的更新而有所降低。在加強(qiáng)風(fēng)險管理中，要針對虛擬經(jīng)濟(jì)中存在風(fēng)險投機(jī)交易行為，對虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險重組適當(dāng)加以限制，不僅要對虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險性加強(qiáng)管理，而且要對風(fēng)險從虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移予以防范，并實現(xiàn)技術(shù)上的保證。

三，加強(qiáng)對虛擬經(jīng)濟(jì)的宏觀管理。不管是對新的金融工具，還是對提供虛擬服務(wù)（虛擬社區(qū)、網(wǎng)頁、郵箱等虛擬服務(wù)）虛擬場所，都要加強(qiáng)宏觀調(diào)控，適時制定有效的虛擬經(jīng)濟(jì)法規(guī)，頒布相關(guān)的稅收和會計準(zhǔn)則，確保虛擬經(jīng)濟(jì)對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮積極作用。

四，加強(qiáng)對虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)督管理。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可能會給現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)提供經(jīng)濟(jì)金融犯罪的可乘之機(jī)，為此，要加強(qiáng)對虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)督管理，防止通過虛擬經(jīng)濟(jì)進(jìn)行非法金融交易、盜竊資金、洗錢等金融犯罪。

五，建立和完善實體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。虛擬資本的發(fā)展可能對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了形成競爭和替代。例如虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將使銀行業(yè)面臨新的重組。原來，電子商務(wù)和電子貨幣的普遍使用，銀行辦公大樓開始出現(xiàn)減少，并相應(yīng)增加網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)。據(jù)報導(dǎo)，美國政府已經(jīng)決定對銀行業(yè)進(jìn)行重組，僅在加州就要關(guān)閉120家分行，裁員3700人。今后若干年內(nèi)，美國銀行業(yè)的經(jīng)營網(wǎng)點將減少一半左右。為了適應(yīng)虛擬經(jīng)濟(jì)的適度發(fā)展，還要在企業(yè)改革、金融政策、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控等方面采取相關(guān)政策措施，要努力推動現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的動力；重組銀行業(yè)，充分發(fā)揮金融中介的作用；逐步放松金融管制，推進(jìn)利率市場化，完善貨幣市場和資本市場，建立適應(yīng)市場機(jī)制運行的金融市場體系；在宏觀調(diào)控手段方面，要努力采用市場化手段，發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)金融創(chuàng)新的積極性?？傊ㄟ^多方面的努力，為發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造條件，推動虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)的同步發(fā)展，最終實現(xiàn)實體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。