資本運營風險是指資本運營主體在資本運營過程中,由于外部環(huán)境的復雜性和變動性以及資本運營主體對環(huán)境的認知能力的有限性,而導致的資本運營失敗或使資本運營活動達不到預期的目標的可能性及其損失。

資本運營風險按資本運營內(nèi)容可分為：籌資風險、投資風險、經(jīng)營風險、外匯風險、境外投資流失風險、政策性風險等。

(一)籌資風險

企業(yè)自主權和法人地位的加強，金融市場的建立和發(fā)展，信息技術的發(fā)達和進步，為企業(yè)自主、靈活、迅速籌資創(chuàng)造了條件。尤其發(fā)行股票上市公司，在籌資上有極大的優(yōu)勢。但在籌資上同樣面臨著資金結構、籌資成本、金融工具的多種選擇和存在籌資風險

籌資風險是由企業(yè)籌資收益的不確定性形成的。風險的形成既有籌資本身的內(nèi)因，也有籌資之外的因素，即外因?；I資本身的因素主要有舉債的規(guī)模，負債利息率及期間結構等。舉債規(guī)模過大或負債在資本結構中所占比重高，負債利息率過高及期間結構不合理，都會增加企業(yè)的籌資風險。籌資之外的因素指企業(yè)的經(jīng)營風險，預期的現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動性及金融市場。籌資風險的高低要受到經(jīng)營風險、企業(yè)預期的現(xiàn)金流入量是否足額及時、資產(chǎn)的整體流動性及金融市場波動的影響。籌資風險的內(nèi)因與外因相互聯(lián)系，共同作用。如經(jīng)營風險、預期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動性及金融市場等因素的影響，只有在企業(yè)舉債經(jīng)營的條件下，才會導致企業(yè)的籌資風險。而且負債比率越大，負債的利息率越高，負債的期間結構越不合理，企業(yè)的籌資風險越大。但是如果企業(yè)已進入平穩(wěn)發(fā)展階段，經(jīng)營風險較低、金融市場也波動不大，那么企業(yè)的籌資風險出現(xiàn)的可能性就相對較小。籌資風險伴隨著籌資活動而產(chǎn)生，企業(yè)采取多種方式籌集所需要的資金，那么也就存在著多種形式的籌資風險。

1．商業(yè)信用籌資風險

指在商業(yè)交易中，由于延期付款或預付貨款而形成的一種借貸關系，它是企業(yè)籌措短期資金的一種主要方式。然而只有企業(yè)總是在規(guī)定期限內(nèi)付款時商業(yè)信用才是企業(yè)可能靈活運用的籌資來源。如果過度使用商業(yè)信用或利用商業(yè)信用長期拖欠債款，甚至欠債不還，那么，企業(yè)的信譽就會惡化，喪失信譽就要導致企業(yè)的再籌資發(fā)生困難。

2．股票發(fā)行風險

指企業(yè)在股票發(fā)行活動中由于股票市場價格下跌，背離預定價格降價出售所造成損失的可能性。一般說來，發(fā)行股票其風險由投資者與發(fā)行企業(yè)共同承擔，籌資風險相對要小一些，但并不是沒有風險。影響股票市場價格變動的因素也很多，內(nèi)部因素主要是指企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。企業(yè)業(yè)績好，盈利增加，股票的市價上漲；而經(jīng)營不善，會導致股票價格下跌。外部因素主要有：(1)股票供過于求，價格下跌；股票供不應求，價格上漲。(2)經(jīng)濟發(fā)展形勢好，股市成牛市；經(jīng)濟發(fā)展形勢不好，股市成熊市。(3)物價上漲，股票價格可望上漲；物價下跌，股票價格下跌。(4)金融政策因素：股票市場價格與利率成反比，與股息成正比。利率提高，股價下跌；股息提高，股價上升。此外，國際經(jīng)濟形勢的變化、重大政治事件，以及人們的投機行為也會嚴重影響股票市場價格的上漲或下跌。

3．債券發(fā)行風險

指債券發(fā)行活動中由于債券市場價格下跌背離預定價格降價出售而發(fā)生損失的可能性。發(fā)行債券是現(xiàn)代企業(yè)籌措長期資金的基本方式之一。發(fā)行債券(含可轉換債券)要報經(jīng)有關部門審核批準。發(fā)行債券的作用：(1)能獲得長期的、數(shù)額較大的資金來源。企業(yè)可以根據(jù)需要確定債券的發(fā)行期限和金額。(2)企業(yè)能自由支配和使用發(fā)行債券籌集到的資金。

4．負債經(jīng)營風險

企業(yè)負債經(jīng)營的最大優(yōu)點在于可以獲得財務杠桿收益，但過度的舉債經(jīng)營會加大企業(yè)風險，危及其償債能力和股東權益，嚴重的甚至使企業(yè)始終陷于絕對的債務鏈中，導致破產(chǎn)或被兼并。再若，企業(yè)舉債借人的這部分有償占用的資本，要定期支付利息和按期歸還本金，而企業(yè)的資本收益率是不確定的，如果資本收益率高于貸款利率，就能以獲財務杠桿收益，還債就不成問題；反之，產(chǎn)生效應，還債發(fā)生困難，產(chǎn)生財務風險。企業(yè)負債經(jīng)營的風險又可分為短期負債風險和長期負債風險。

(1)短期負債風險。短期負債主要包括償還期在一年以內(nèi)的短期借款、預收貨款等。這類籌資方式具有資金成本低、手續(xù)簡便等優(yōu)點，但也存在著一些缺點，如數(shù)額少、使用時間短，經(jīng)常存在著到期付款的威脅，一旦到期不能支付，會危及企業(yè)的信譽，而且為了提高企業(yè)的償債能力，客觀上要求企業(yè)的流動資產(chǎn)必須多于流動負債幾倍，從而限制了企業(yè)資金的長期投資，失去獲利機會；還限制了企業(yè)增加流動負債的能力，造成資金周轉的困難。另外，在流動資產(chǎn)投資期既定的情況下，用短期負債融資，公司要不斷舉新債、還舊債，由于市場利率是波動的，存有利率變動風險，未來的時間完全有可能出現(xiàn)短期利率比現(xiàn)在長期利率高的現(xiàn)象，而使企業(yè)遭受一定的經(jīng)濟損失。

(2)長期負債風險。長期負債一般數(shù)額較大，使用時間較長，可用于產(chǎn)品深層次的開發(fā)，增強企業(yè)的后勁。但企業(yè)在較長時期內(nèi)的經(jīng)濟狀況，存在著較大的不確定性，因而其風險較大。一般來說，它存有以下風險：

①利率變動風險。長期負債一般都是在借款時確定利率，在借款期內(nèi)固定不變。如果因國家經(jīng)濟政策變化或資金市場的資金供過于求等原因，致使利率下降，而企業(yè)仍按原定利率支付利息，企業(yè)將因此蒙受損失。

②無力償還負債風險。企業(yè)舉債不但要還本付息，而且有著固定的償還期限，如果企業(yè)負債經(jīng)營得不到預期的收益，就會面臨著無力償還負債的風險，危及企業(yè)的生存。

③長期負債短期使用風險。長期借款利率通常高于短期借款利率，其資金籌措費用也比短期高，如將長期債務僅在短期使用，很不經(jīng)濟。

④信用緊縮風險。金融危機時，收縮銀根會使企業(yè)難以應付，債權人對原有債務只收不貸或多收少貸，企業(yè)急需資金而論求貸無門，勢必影響企業(yè)發(fā)展。

5．國外籌資風險．國外籌資風險指企業(yè)在國外籌資活動中可能遭受的利率和匯率風險。利率風險是指由于利率變動而造成有關的外幣資產(chǎn)減少，增加損失。匯率風險是指由于匯率波動而使企業(yè)有可能受到的影響或損失。匯率風險是一項值得重視的風險，有時可引發(fā)極其嚴重的后果。一些企業(yè)借人的外國政府貸款，對此企業(yè)的財務部應當注意匯率變化，并做好準備以防止匯率損失。

(二)投資風險

任何投資方案都存在多種不確定性因素，對投資方案作出決策時，對風險因素考慮不周或因某種不確定因素出現(xiàn)投資決策失誤而帶來風險。而投資項目不能產(chǎn)生預期效益，致使企業(yè)降低獲利水平和減弱償債能力。

(三)經(jīng)營風險

指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中由于產(chǎn)銷量等因素的變動而導致稅息前收益的變動或不確定性稱為經(jīng)營風險或稱營業(yè)風險。

1．各種物價、利率、原材料供求變化等。所以企業(yè)在存貨、銷售、生產(chǎn)的決策中須考慮經(jīng)營風險，尋求一個期望值大、風險小的方案。

2．資金不能回收的風險，指企業(yè)出售產(chǎn)(商)品，貨款(應收賬款)轉化為結算資金，再從結算資金轉化為貨幣資金。在當前由于企業(yè)間不守信用，三角債問題突出，不能按時按量收回貨款。導致發(fā)生壞賬損失，是當前最大的經(jīng)營風險。

3．企業(yè)資金在經(jīng)營過程中由于市場競爭和環(huán)境變化，資金來源結構和運用結構的失誤以及企業(yè)信用等因素的綜合使用使企業(yè)資金的周轉和循環(huán)有可能受阻，甚至因資金周轉不靈而影響生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行。

4．由于收益分配，可能給企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響，比如償債能力降低和企業(yè)聲譽下降，從而帶來收益分配風險。

(四)外匯風險

國際貿(mào)易和國際合作的迅猛發(fā)展給企業(yè)造成了外匯風險。匯率變動是政治、經(jīng)濟、科技等因素的綜合影響，企業(yè)難以對此加以預料和控制，企業(yè)有可能因匯率的變動而受到損失。

(五)境外投資資金流失風險

公司要在境外興辦公司，由于投資主體不明確，賬目不清，資產(chǎn)不明，財務管理松弛，法制觀念不強等，利用境外企業(yè)的牌子為個人謀私利，甚至采取非法手段，變相侵吞企業(yè)資產(chǎn)；境外企業(yè)實現(xiàn)的外匯利潤不調(diào)回國內(nèi)，在境外截留挪用或從事再投資；盲目為外商提供擔保或直接向外商提供資金，經(jīng)濟糾紛發(fā)生承擔連帶責任，使國家資金受到損失；以及以個人名義注冊或將公款以個人名義存入駐在國(地區(qū))銀行而不辦理產(chǎn)權委托手續(xù)，造成資產(chǎn)的損失或潛在損失等資金流失的風險。

(六)政策性風險

國際政治局勢和國家經(jīng)濟政策的變化對于市場機制、投資環(huán)境、企業(yè)經(jīng)濟機制都會產(chǎn)生一定作用，使企業(yè)財務關系發(fā)生變動而造成企業(yè)經(jīng)濟損失的可能性和財務環(huán)境的不確定性。在以上諸多風險中，現(xiàn)實生活中最突出的風險是企業(yè)管理工作中沒有風險觀念和風險意識淡薄，對風險處于麻木狀態(tài)，這是最可怕的風險；其次是經(jīng)營風險，而經(jīng)營風險中的重點又是應收賬款的風險。應收賬款從性質上講是銷售企業(yè)向客戶提供了一筆短期無息信貸，作為被客戶占用的這筆資產(chǎn)，在收取款項上債務人比債權人具有更大的主動權，應收賬款的這種不易控制性，使它就具有更大的風險。在現(xiàn)今生活中由于信譽無保障、三角債盛行的環(huán)境下，企業(yè)墊支在應收賬款上的資金逐年增長擴大，這樣就將生產(chǎn)經(jīng)營過程中墊支的資金和新增的價值(利潤)不斷地沉淀于應收賬款中。不僅如此，而且賒銷的貨款列入經(jīng)營成果后，企業(yè)為此需繳納17％的增值稅或5％的營業(yè)稅(這是虛利實稅)，使企業(yè)動用了有限的流動資金墊付未實現(xiàn)的利稅開支，從而加劇了資金困難帶來資金枯竭的危險。

(一)資本運營風險的客觀性

客觀性是資本運營風險的本質特征。資本運營風險同其他一切風險一樣，其存在是不以運營主體的意志為轉移的，無論運營主體承認不承認，是否意識到，它都客觀地存在著。資本運營風險不僅存在于資本運營前的準備階段，資本運營的運作階段，而且存在于資本運營以后的商品經(jīng)營階段。

(二)資本運營風險的可變性

資本運營風險在一定條件下是可以變化的。資本運營風險在資本運營的各個時期、各個環(huán)節(jié)、各種條件下，風險發(fā)生的概率、風險影響的程度、影響的范圍都是不相同的。這就要求資本運營主體在防范資本運營風險的過程中，要充分運用多種方法和手段進行識別和防范風險。

(三)資本運營風險的可觀測性

資本運營風險盡管具有可變性，帶有極大的偶然性和不確定性，但資本運營風險也是可以識別和預測的。單個風險的出現(xiàn)可能是偶然的、不確定的，但大量風險的發(fā)生卻具有必然性。事實上，資本運營在運營前、運營中和運營后，風險的發(fā)生都會具有某些特征，只要資本運營主體能夠捕捉這些信息，是可以及時發(fā)現(xiàn)風險，并通過預測分析，防范和規(guī)避風險的。關鍵是如何準確地預知風險和采取有效的防范措施，這就要求資本運營主體必須具備風險意識，不斷積累識別與防范風險的經(jīng)驗。

(四)資本運營風險有較強的破壞性

資本運營風險不同于一般產(chǎn)品經(jīng)營風險，其重要特征就是具有較強的破壞性。資本運營是一項系統(tǒng)工程，其運作涉及面較廣，運作過程復雜，不僅涉及大量的人、財、物的操作，而且涉及國家一系列的宏觀配套措施的完善，如體制改革、政策法規(guī)的配套和社會保障制度的完善。其運作成功可以為企業(yè)帶來巨大收益，但一旦發(fā)生風險，也會使企業(yè)遭受巨大損失。這種損失比企業(yè)產(chǎn)品經(jīng)營損失要大得多，它不僅危及到企業(yè)運營資產(chǎn)的安全性，還可能制約企業(yè)未來的生存和發(fā)展。

(五)資本運營風險的傳遞性和波及效應

在資本運營活動過程中，風險影響在時間上具有從前向后單向傳遞的作用，即前一階段的風險將影響后續(xù)階段的風險。具體地說，就是準備階段的風險會影響資本運營中和運營后的風險，資本運營過程中的風險會影響運營后的產(chǎn)品經(jīng)營風險。如A企業(yè)在兼并B企業(yè)之前，沒有注意到兩個企業(yè)文化的差異，結果在兼并過程中受到B企業(yè)的文化抵制，使兼并成本加大，在兼并后由于文化的不融合導致兼并失敗。資本運營風險的波及效應，是指資本運營一旦失敗，則這種失敗的風險將會影響到企業(yè)的其他橫向經(jīng)濟活動。這種影響與產(chǎn)品經(jīng)營失敗給企業(yè)帶來的影響不同，產(chǎn)品經(jīng)營失敗主要影響企業(yè)的再生產(chǎn)能力，如企業(yè)重新投資開發(fā)和經(jīng)營新產(chǎn)品將無能為力；而資本運營失敗不僅影響企業(yè)的再生產(chǎn)能力，而且還可能導致企業(yè)整個供應鏈破裂，如當企業(yè)縱向兼并其主要原材料供應商時，若在其成功兼并之前沒有繼續(xù)與其他原材料供應商保持良好的關系，則一旦兼并失敗，其原材料供應將會發(fā)生嚴重危機。