金融學(xué)
1.金融學(xué)概況
金融學(xué)從經(jīng)濟(jì)學(xué)分化出來(lái)的,是研究公司、個(gè)人、政府、與其他機(jī)構(gòu)如何招募和投資資金的學(xué)科。傳統(tǒng)的金融學(xué)研究領(lǐng)域大致有兩個(gè)方向:宏觀層面的金融市場(chǎng)運(yùn)行理論和微觀層面的公司投資理論。
2.金融學(xué)的學(xué)科體系[1]
金融學(xué)的學(xué)科體系是由從不同角度研究金融系統(tǒng)的各個(gè)方面的活動(dòng)及其規(guī)律的各分支學(xué)科綜合構(gòu)成的有機(jī)體系【圖1-1】。黃達(dá)教授認(rèn)為:按通常理解的金融口徑,金融學(xué)學(xué)科體系應(yīng)大體分為宏觀金融分析(macro-financial analysis)和微觀金融分析(micro-financial analysis);微觀金融分析有兩大分支:金融市場(chǎng)分析和金融中介分析;在金融市場(chǎng)與金融中介分析之下是技術(shù)層面和管理層面的學(xué)科。
微觀金融分析和宏觀金融分析分別從個(gè)體和整體角度研究金融運(yùn)行規(guī)律。金融決策分析主要研究金融主體投融資決策行為及其規(guī)律,服務(wù)于決策的金融理論“由一系列概念和定量模型組成”。這樣的金融決策理論是個(gè)人理財(cái)、公司理財(cái)乃至一切有理財(cái)要求的部門所共同需要的。該領(lǐng)域的分支學(xué)科包括金融市場(chǎng)學(xué)、證券投資學(xué)、公司財(cái)務(wù)學(xué)、金融工程學(xué)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理、金融資產(chǎn)定價(jià)等。近幾十年該領(lǐng)域的研究得到十分迅速的發(fā)展,并取得了許多優(yōu)異的成就,獲得了多次諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。例如,1990年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的馬科維茨的資產(chǎn)組合理論、夏普的資本資產(chǎn)定價(jià)模型、莫迪里安尼—米勒定理(即M—M定理);1997年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的布萊克—斯科爾斯—莫頓的期權(quán)定價(jià)公式等。這些理論在推動(dòng)金融理論研究和金融市場(chǎng)發(fā)展方面作出了重要的貢獻(xiàn)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)分支學(xué)科 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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金融中介分析主要研究金融中介機(jī)構(gòu)的組織、管理和經(jīng)營(yíng),包括對(duì)金融機(jī)構(gòu)的職能和作用及其存在形態(tài)的演進(jìn)趨勢(shì)的分析,對(duì)金融機(jī)構(gòu)的組織形式、經(jīng)濟(jì)效率、混業(yè)與分業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的脆弱性、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和控制等的研究。其主要的分支學(xué)科包括:商業(yè)銀行學(xué)、投資銀行學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)、微觀銀行學(xué)等。該領(lǐng)域的研究雖然歷史悠久,并且在19~20世紀(jì)初金融理論和實(shí)踐的發(fā)展中占有重要的地位,但是,20世紀(jì)中葉以來(lái),與迅速發(fā)展的金融決策學(xué)相比,金融機(jī)構(gòu)學(xué)的發(fā)展則相對(duì)滯后,遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)世界金融業(yè)飛速發(fā)展的需要。宏觀金融分析從整體角度討論金融系統(tǒng)的運(yùn)行規(guī)律,重點(diǎn)討論貨幣供求均衡、金融經(jīng)濟(jì)關(guān)系、通貨膨脹與通貨緊縮、金融危機(jī)、金融體系與金融制度、貨幣政策與金融宏觀調(diào)控、國(guó)際金融體系等問題。其主要的分支學(xué)科有中央銀行學(xué)、貨幣政策分析學(xué)、金融監(jiān)管學(xué)、國(guó)際金融學(xué)等。
3.“金融學(xué)”發(fā)展概況
金融學(xué)的定義不是一個(gè)簡(jiǎn)單的問題,而且用來(lái)定義學(xué)科的術(shù)語(yǔ)對(duì)該學(xué)科的發(fā)展方向會(huì)有極其重要的影響。Webster字典將“To Finance”定義為“籌集或提供資本(To Raise Or Provide Funds Or Capital For)”。華爾街日?qǐng)?bào)在其新開的公司金融(Corporate Finance)的固定版面中將(公司)金融定義為“為業(yè)務(wù)提供融資的業(yè)務(wù)(Business Of Financing Businesses)”,這一定義基本上代表了金融實(shí)業(yè)界的看法。代表學(xué)界對(duì)金融學(xué)較有權(quán)威的解釋可參照《新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典》(The New Palgrave Dictionary Of Money And Finance) 的“Finance”相關(guān)詞條。由斯蒂芬?A?羅斯(Stephen A. Ross)撰寫的“Finance”詞條稱“金融以其不同的中心點(diǎn)和方法論而成為經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支,其中心點(diǎn)是資本市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)、資本資產(chǎn)的供給和定價(jià)。其方法論是使用相近的替代物給金融契約和工具定價(jià)?!绷_斯概括了“Finance”的四大課題:“有效率的市場(chǎng)”、“收益和風(fēng)險(xiǎn)”、“期權(quán)定價(jià)理論”和“公司金融”。羅斯的觀點(diǎn),集中體現(xiàn)了西方學(xué)者界定“Finance”倚重微觀內(nèi)涵及資本市場(chǎng)的特質(zhì)。
在國(guó)內(nèi)學(xué)界,對(duì)“Finance”一詞的翻譯及內(nèi)涵界定存在較大爭(zhēng)議??傆[50多年來(lái)國(guó)內(nèi)出版的各類財(cái)經(jīng)專業(yè)辭典,“Finance”一詞的漢語(yǔ)對(duì)譯主要有“金融”、“財(cái)政”、“財(cái)務(wù)”、“融資”四種。相對(duì)而言,后三種譯法用途相對(duì)特定,唯有“金融”頗值商榷?!敖鹑凇本推淅碚搩?nèi)涵來(lái)說,在國(guó)內(nèi)具有轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景下的典型特征?;谪泿?、信用、銀行、貨幣供求、貨幣政策、國(guó)際收支、匯率等專題的傳統(tǒng)式金融研究,對(duì)于“金融”一詞的代表性定義為“貨幣流通和信用活動(dòng)以及與之相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總稱”(劉鴻儒,1995),并不突出反映資本市場(chǎng)的地位。一般而言,國(guó)內(nèi)學(xué)界理解“金融學(xué)(Finance)”,主要以“貨幣銀行學(xué)(Money And Banking)”和“國(guó)際金融(International Finance)”兩大代表性科目為主線。其原因大致有二:在視資本、證券為異類的歷史環(huán)境下,由政府主導(dǎo)的銀行業(yè)間接融資是金融實(shí)踐的中心內(nèi)容。與此相適應(yīng),針對(duì)銀行體系的貨幣金融研究成為金融學(xué)絕對(duì)主導(dǎo)。二是發(fā)端于20世紀(jì)80年代初的改革開放國(guó)策導(dǎo)致將對(duì)外貿(mào)易加強(qiáng),國(guó)內(nèi)高校相應(yīng)大面積開設(shè)以國(guó)際收支和貿(mào)易為核心的“國(guó)際金融” (International Finance)專業(yè)。
令人尷尬的事實(shí)是,基于以上兩大學(xué)科界定的(國(guó)內(nèi))“金融學(xué)”,今天看來(lái)卻恰恰不是Finance的核心內(nèi)容。西方學(xué)界對(duì)Finance的理解,集中反映在兩門課程:一是以公司財(cái)務(wù)、公司融資、公司治理為核心內(nèi)容的Corporate Finance,即公司金融。二是以資產(chǎn)定價(jià)(Asset Pricing)為核心內(nèi)容的Investments,即投資學(xué)。值得一提的是,國(guó)內(nèi)很多學(xué)者將Corporate Finance譯作“公司財(cái)務(wù)”或“公司理財(cái)”,很容易使人誤解其研究對(duì)象為會(huì)計(jì)事項(xiàng),今后應(yīng)予修正??傮w觀之,國(guó)內(nèi)所理解的“金融學(xué)”,大抵屬于西方學(xué)界宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的研究?jī)?nèi)容。而西方學(xué)界所指的Finance,就其核心研究對(duì)象而言更側(cè)重微觀金融領(lǐng)域。
鑒于以上分析,將金融學(xué)(Finance)分為三大學(xué)科支系:微觀金融學(xué),宏觀金融學(xué),以及由金融與數(shù)學(xué)、法學(xué)等學(xué)科互滲形成的交叉學(xué)科。這種界定對(duì)于澄清目前中國(guó)學(xué)術(shù)界的金融學(xué)定義之爭(zhēng)應(yīng)有所幫助。